原標(biāo)題：MSCI納A擴(kuò)容三步走完！瑞銀預(yù)計明年滬深300漲13%

　　隨著11月26日下午收盤，MSCI年內(nèi)的A股擴(kuò)容第三步正式生效。

　　根據(jù)國際知名指數(shù)編制公司MSCI在11月8日發(fā)布的公告，MSCI將把A股大盤股納入比例由15%提升至20%，同時以20%的比例首次納入中盤股。

　　多家外資機(jī)構(gòu)在11月26日發(fā)表評論，大規(guī)模的外資流入A股成為機(jī)構(gòu)共識，其中，瑞銀證券估算流入規(guī)模將在58億美元左右，而美國資管巨頭貝萊德則更加樂觀，給出了67億美元的估計。

　　瑞銀預(yù)計，到2020年滬深300指數(shù)將達(dá)到4400點，相比11月26日的收盤點位3891.65點，還有13.06%的潛在漲幅。貝萊德則表示，MSCI將中國A股納入比例提升的決定，是給了外國投資者一個關(guān)鍵機(jī)會來投資中國國內(nèi)股票。

　　瑞銀：海外投資者的重要性已有所上升

　　瑞銀證券中國股票策略團(tuán)隊評論稱：“今年前三個季度，我們估算A股市場外資凈流入總額為360億美元。除去150億美元的被動外資凈流入，分別是前兩次MSCI提升A股納入因子帶來的90億美元，以及A股首次納入富時指數(shù)帶來的60億美元，主動型外資凈流入僅為210億美元。如果以MSCI指數(shù)作為基準(zhǔn)的全球/新興市場/大中華主動型基金標(biāo)配A股，那么我們估算主動型外資流入應(yīng)為600億美元。好消息是隨著貿(mào)易局勢改善、人民幣兌美元匯率企穩(wěn)，加之三季報顯示企業(yè)盈利向好，10月以來北向流入有所走強(qiáng)，四季度迄今流入600億元人民幣?！?/p>

　　瑞銀認(rèn)為，海外投資者在A股市場的重要性已有所上升。

　　截至2019年9月底，外國投資者持有A股市值為1.77萬億元人民幣，相當(dāng)于A股總市值和自由流通市值的3.2%和7.9%，高于2018年底的2.4%和6.7%。

　　瑞銀預(yù)計，隨著2020年二季度起GDP同比增速出現(xiàn)反彈，主動型外資流入將會有所增長。同時，潛在的貿(mào)易摩擦緩和以及人民幣匯率企穩(wěn)或能提振海外投資者情緒。

　　假設(shè)2020年MSCI對A股的納入因子保持不變，瑞銀估算，外資流入A股市場的總額或?qū)⑦_(dá)3000億元。同時，瑞銀預(yù)計，未來幾年MSCI仍將進(jìn)一步將A股的納入比例提升到30-40%，并最終升至100%。如果納入因子達(dá)到100%，根據(jù)測算，A股在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)16.6%。

　　瑞銀表示，滬深300指數(shù)2020年底目標(biāo)位為4400點，對應(yīng)12.1倍的靜態(tài)市盈率。在經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩、貿(mào)易摩擦不確定性以及政策溫和放松的環(huán)境下，市盈率將在當(dāng)前水平徘徊，市場的上行空間將主要由盈利增長所驅(qū)動，而估值可能只會有微小幅度的提升。

　　貝萊德：MSCI給海外投資者買A股劃重點了

　　貝萊德安碩亞太地區(qū)投資策略主管Thomas Taw評論稱，對于中國A股而言，今年是歷史性的一年。MSCI在5月和8月份的半年及季度評估已經(jīng)給海外投資者劃出了中國國內(nèi)股票投資值得考慮的重點。據(jù)Thomas Taw估計，經(jīng)過本次納入權(quán)重的提升，將有大約67億美元的被動資金凈流入A股，將近8月份的兩倍。

　　而在本次擴(kuò)容之后，A股占MSCI中國指數(shù)的比例約為12.2%，占MSCI亞洲（除日本）指數(shù)的比例約為4.8%，占MSCI新興市場指數(shù)的比例約為4.1%。

　　貝萊德的研報指出，MSCI將中國A股的納入比例從5%提升到20%的這一決定，無疑是歷史性的，這也是向外國投資者開放中國國內(nèi)股票投資的一個關(guān)鍵機(jī)會。2019年即將結(jié)束，但這還只是一個開始。

　　A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，一直以來都被視作中國股市對外開放的一座里程碑。

　　2017年6月21日，MSCI宣布將中國A股以5%的比例納入MSCI新興市場指數(shù)，并最終在2018年6月1日起正式生效。

　　進(jìn)入2019年，A股的納入比例提升開啟三步走，分別在5月提升至10%，8月提升至15%，而本次進(jìn)一步提升至20%。

　　未來A股是否有機(jī)會完全獲得納入？貝萊德展望稱，A股比已經(jīng)完全納入MSCI新興市場指數(shù)的韓國股市要復(fù)雜得多，規(guī)模也大得多，中國股票100%納入指數(shù)對境外投資者來說將會是一個獨特的投資機(jī)會，無論是被動投資者還是主動投資者。