最近幾天，記者不斷在一些期貨圈子里看到，有投資者發(fā)出要小心外盤(pán)“節(jié)日因素”的提醒。

　　去年12月底海外節(jié)日期間的外盤(pán)可謂“頗不平靜”，美股、原油、倫銅都曾出現(xiàn)過(guò)大幅波動(dòng)。有分析認(rèn)為，除了基本面的風(fēng)吹草動(dòng)外，這一現(xiàn)象也在相當(dāng)程度上與節(jié)日假期前后外盤(pán)成交清淡、少量交易放大了價(jià)格的波動(dòng)性有關(guān)。

　　隨著這些年外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響越來(lái)越大，過(guò)去基本可以忽略不計(jì)的外盤(pán)“節(jié)日因素”在近年來(lái)也開(kāi)始在A股逐步發(fā)酵。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2018年12月底的海外節(jié)日前后，北向資金通常會(huì)進(jìn)入“休假”狀態(tài)，這時(shí)A股市場(chǎng)也通常表現(xiàn)得較為疲弱。不過(guò)節(jié)日假期結(jié)束之后的次年1月，北向資金便重新進(jìn)入“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2019年每逢1月，北向資金都會(huì)凈流入A股，且流入的規(guī)?？傮w逐年增多。

　　小心外盤(pán)的“節(jié)日因素”

　　最近，記者在一些期貨投資圈里看到，有投資者不斷發(fā)出要小心外盤(pán)“節(jié)日因素”的提醒。去年12月底海外節(jié)日期間，外盤(pán)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)讓一些投資者至今仍心有余悸。

　　回顧去年12月底海外節(jié)日期間的外盤(pán)，美股、原油、倫銅等市場(chǎng)都曾出現(xiàn)過(guò)較為劇烈的波動(dòng)。

　　　　去年12月底海外節(jié)日期間標(biāo)普500指數(shù)大幅波動(dòng)

　　例如，在去年12月24日當(dāng)天，標(biāo)普500指數(shù)、布倫特原油分別大跌2.7%、5.6%。而在12月24日之前多個(gè)交易日，美股就已經(jīng)開(kāi)啟了跳水模式：道瓊斯指數(shù)連跌四日，在12月24日當(dāng)天失守22000點(diǎn)關(guān)口；標(biāo)普500指數(shù)甚至一度被分析認(rèn)為正式陷入熊市區(qū)域。

　　此外，在去年12月底海外節(jié)日前后，倫敦銅等外盤(pán)重要品種也曾出現(xiàn)過(guò)一波幅度較大的下挫。

　　由于市場(chǎng)連遭打擊，去年12月底海外節(jié)日前夕的外盤(pán)，也被不少機(jī)構(gòu)稱作“有史以來(lái)最糟糕的節(jié)日前夜交易日”。

　　外盤(pán)的劇烈波動(dòng)同樣波及到了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，例如國(guó)內(nèi)原油期貨在去年12月18日~24日6個(gè)交易日內(nèi)最大跌幅達(dá)18%。

　　有券商行業(yè)分析師認(rèn)為，除了基本面因素外，去年12月底海外節(jié)日期間外盤(pán)的大幅波動(dòng)也在相當(dāng)程度上與節(jié)日假期前后外盤(pán)成交清淡、少量交易放大了價(jià)格波動(dòng)性有關(guān)。

　　某國(guó)際能源貿(mào)易公司期貨衍生品交易員今日向記者表示，在期貨市場(chǎng)，確實(shí)要小心外盤(pán)“節(jié)日因素”，因?yàn)樵诠?jié)日假期外盤(pán)流動(dòng)性降低以后，市場(chǎng)的波動(dòng)就會(huì)變大。

　　外盤(pán)“節(jié)日因素”開(kāi)始影響A股

　　值得投資者注意的是，隨著這些年外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響越來(lái)越大，過(guò)去基本可以忽略不計(jì)的外盤(pán)“節(jié)日因素”近年來(lái)也開(kāi)始在A股逐步發(fā)酵。

　　　　方框內(nèi)為2018年12月下旬滬深300指數(shù)表現(xiàn)

　　　　方框內(nèi)為2017年12月下旬滬深300指數(shù)表現(xiàn)

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年~2018年12月底的海外節(jié)日前后，滬深300指數(shù)通常缺乏趨勢(shì)性表現(xiàn)，以縮量整理為主。而在2014年11月滬港通開(kāi)通之前，每年年底市場(chǎng)不乏大幅波動(dòng)的案例，例如2010年和2012年的12月下旬，滬深300指數(shù)都曾出現(xiàn)過(guò)大幅下跌或上漲的波動(dòng)。

　　　　紅圈內(nèi)為2018年12月下旬北向資金的流向金額（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

　　與此同時(shí)，近年來(lái)，北向資金在12月底的海外節(jié)日前后通常也會(huì)進(jìn)入“休假”狀態(tài) 。例如，2017年、2018年12月底的海外節(jié)日前后，北向資金的“流速”都較之前的交易日有所放緩。

　　　　圖片來(lái)源：港交所網(wǎng)站

　　而港交所也有在12月底的海外節(jié)日假期期間對(duì)滬深股通進(jìn)行休市的慣例。根據(jù)港交所的通知，2018年12月24日~26日，滬深股通持續(xù)休市3天。根據(jù)此前港交所的安排，今年海外節(jié)日期間，港交所對(duì)滬深股通的休市安排仍然為12月24日~26日。

　　雖然最近幾天外盤(pán)的表現(xiàn)相對(duì)平靜，不過(guò)在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，今年的“節(jié)日因素”或許正對(duì)A股的部分板塊產(chǎn)生影響。記者曾在12月15日的報(bào)道中指出，上周電子行業(yè)的大漲可能反映的是利多出盡，在時(shí)間點(diǎn)上，其實(shí)正好也是外資開(kāi)始要賣(mài)股票、準(zhǔn)備安心放假去過(guò)節(jié)的時(shí)候。

　　今日，在大盤(pán)表現(xiàn)平穩(wěn)的背景下，A股的電子板塊出現(xiàn)大面積調(diào)整，漫步者、【北京君正(300223)、股吧】、環(huán)旭電子等近期熱門(mén)股今日均跌超7%。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，電子行業(yè)的累計(jì)漲幅達(dá)77.2%，排名第一。與此同時(shí)，今年以來(lái)，反映全球半導(dǎo)體市場(chǎng)景氣度的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)也大幅上漲。

　　然而，自從12月中旬以來(lái)，北向資金對(duì)上述熱門(mén)電子股卻開(kāi)始邊漲邊撤。例如，據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，12月13日~18日【環(huán)旭電子(601231)、股吧】連拉漲停期間，滬股通對(duì)環(huán)旭電子的持股數(shù)量持續(xù)減少。

　　　　最近幾日環(huán)旭電子滬股通持股變化

　　北向資金的“1月效應(yīng)”

　　雖然最近幾年外盤(pán)的“節(jié)日因素”對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擾動(dòng)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但這一因素對(duì)A股的影響通常持續(xù)時(shí)間較短。事實(shí)上，12月底的海外節(jié)日假期結(jié)束之后的次年1月，北向資金便會(huì)重新進(jìn)入“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2019年的1月，北向資金都會(huì)凈流入A股，且自2016年以來(lái)流入的規(guī)模逐年增多。

　　　　過(guò)去5年中每年1月的北向資金凈流入規(guī)模

　　對(duì)于未來(lái)北向資金的流動(dòng)趨勢(shì)，國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布觀點(diǎn)指出：“今年11月26日，伴隨MSCI史上最大單次擴(kuò)容執(zhí)行，MSCI指數(shù)在A股市場(chǎng)的擴(kuò)容計(jì)劃將暫時(shí)告一段落，市場(chǎng)也普遍擔(dān)心步入指數(shù)擴(kuò)容空窗期后，外資流入或?qū)⒚媾R停滯。但我們認(rèn)為，國(guó)際指數(shù)納入不僅僅是一個(gè)指數(shù)意義，更類似一個(gè)全球資產(chǎn)配置的認(rèn)證書(shū)，外資入場(chǎng)步伐并不會(huì)因指數(shù)擴(kuò)容中斷而停止?！?/p>

　　　　方框?yàn)?015年來(lái)每年1月COMEX黃金的走勢(shì)（中財(cái)期貨提供）

　　這些年來(lái)，除了北向資金具有“1月效應(yīng)”外，外盤(pán)的其他市場(chǎng)在1月也常常會(huì)出現(xiàn)“開(kāi)工”的跡象。以國(guó)際金價(jià)為例，數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)，似乎每逢1月，COMEX黃金價(jià)格就有上漲的慣性。

　　對(duì)此現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)某黃金企業(yè)首席分析師向記者表示，近年來(lái)雖然金價(jià)每年1月的上漲概率較高，但每次理由不一，每次上揚(yáng)幅度不一，不算是個(gè)鐵律。

　　而某期貨公司宏觀分析師則認(rèn)為，每年開(kāi)年的1月份，上一年度各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露、各國(guó)新一年的政策變化等消息面上的因素都可能使金價(jià)產(chǎn)生波動(dòng)。