炒股就看【金麒麟(603586)、股吧】分析師研報(bào)，權(quán)威，專(zhuān)業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來(lái)源：

　　連續(xù)27個(gè)交易日凈流入。北上資金自11月14日至12月20日，創(chuàng)近一年半最長(zhǎng)連續(xù)凈流入交易日天數(shù)紀(jì)錄，讓A股市場(chǎng)投資者再次感受到外資搶籌的“兇猛”。

　　2019年無(wú)疑是外資“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的一年。目前外資主要通過(guò)QFII/RQFII、滬深股通兩大途徑進(jìn)入A股市場(chǎng)，可以說(shuō)，北上資金的動(dòng)向很大程度上代表了外資布局A股的傾向。

　　那么，在即將到來(lái)的2020年，北上資金會(huì)不會(huì)加速涌入？其淘金A股的主線(xiàn)是否會(huì)有所變化？今年12月份“買(mǎi)爆”【美的集團(tuán)(000333)、股吧】后，還會(huì)盯上哪些品種？帶著投資者普遍關(guān)心的話(huà)題，市場(chǎng)研究部通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的對(duì)比分析，并專(zhuān)訪(fǎng)多家機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及有關(guān)市場(chǎng)人士，一探究竟。

　　改革開(kāi)放紅利加速釋放

　　北上資金刷新多項(xiàng)紀(jì)錄

　　3460.59億元！截至今年12月20日，北上資金年內(nèi)累計(jì)凈流入A股金額已突破3400億元，為A股市場(chǎng)史上年度最高流入額。

　　而北上資金今年如此大規(guī)模涌入A股，正是發(fā)生在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量不斷提高，改革開(kāi)放紅利加速釋放，以及中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)進(jìn)一步夯實(shí)與創(chuàng)新之際。

　　與北上資金相關(guān)的最新利好是，繼今年9月份取消QFII、RQFII額度限制之后，12月13日中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局起草了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資資金管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，以進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與境內(nèi)證券投資，引入更多境外長(zhǎng)期資金，支持中國(guó)金融市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)形成全面開(kāi)放新格局。

　　“資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有力支撐，對(duì)外開(kāi)放本身也是資本市場(chǎng)理性繁榮的長(zhǎng)期助力?！惫ゃy國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，“過(guò)去兩年，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)特別是對(duì)資本市場(chǎng)持有非常積極正面的看法，既有MSCI把A股納入指數(shù)、中國(guó)債券納入全球指數(shù)帶來(lái)國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)被動(dòng)的增值，也有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化抱有很高期許的主動(dòng)加倉(cāng)，二者共同構(gòu)成了中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)周期理性繁榮的重要物質(zhì)基礎(chǔ)?！?/p>

　　數(shù)據(jù)是最忠實(shí)的見(jiàn)證者。來(lái)自港交所的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月31日，滬深股通北向累計(jì)成交超17萬(wàn)億元人民幣，累計(jì)8600億元人民幣凈流入內(nèi)地股票市場(chǎng)，中國(guó)香港和海外投資者通過(guò)滬深股通持有的內(nèi)地股票總額不斷增長(zhǎng)，由2014年底的865億元人民幣，激增至12212億元人民幣。

　　“滬港通以最小的制度成本，帶來(lái)了最大的市場(chǎng)成效，開(kāi)創(chuàng)了全新的資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放模式。滬港通不但幫助中國(guó)投資者進(jìn)行多元化的海外資產(chǎn)配置，也方便了國(guó)際投資者通過(guò)可靠、高效、便利的渠道投資內(nèi)地市場(chǎng)。”中國(guó)香港交易所行政總裁李小加曾如此表示。

　　其實(shí)，無(wú)論是5歲的滬港通，還是3歲的深港通，都是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化里程中的關(guān)鍵一步，滬深股通已然成為外資加碼A股的重要通道。

　　北上資金或繼續(xù)加碼A股

　　價(jià)值投資是主基調(diào)

　　國(guó)泰君安證券最新研報(bào)指出，由于MSCI納入比例再向上提升需要時(shí)間，因此，眼下在缺少被動(dòng)型資金流入的情況下，主動(dòng)流入的北上資金將成為判斷2020年海外增量資金的關(guān)鍵。

　　事實(shí)上，隨著國(guó)際資本進(jìn)入的渠道不斷拓寬，中國(guó)資產(chǎn)無(wú)論在估值還是利差上都有顯著優(yōu)勢(shì)，未來(lái)外資包括北上資金仍會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)期的持續(xù)單邊流入。

　　寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“北上資金不斷壯大的主要原因有兩方面：首先，MSCI等國(guó)際指數(shù)擴(kuò)容，導(dǎo)致一部分被動(dòng)資金買(mǎi)入A股；其次，歐洲目前投資機(jī)會(huì)和標(biāo)的匱乏，而在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)中概股的選擇遠(yuǎn)沒(méi)有A股多，吸引了一些外資通過(guò)北上通道買(mǎi)入A股?！?/p>

　　前海開(kāi)源基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，“之前全球資本對(duì)于A股市場(chǎng)的配置過(guò)低，僅占2.5%，遠(yuǎn)低于中國(guó)GDP在全球GDP中的占比16%，差距非常大。這從一定程度上也意味著，未來(lái)10年外資還會(huì)持續(xù)流入A股市場(chǎng)”。

　　具體到2020年，包括北上資金在內(nèi)的境外資金增量究竟有多少？對(duì)此，招商證券首席策略分析師張夏（金麒麟分析師）告訴記者：“2020年MSCI等國(guó)際指數(shù)針對(duì)A股的擴(kuò)容將有所放緩，由此帶來(lái)的被動(dòng)增量資金會(huì)相應(yīng)減弱。但是，考慮到目前境外資金在A股持股比例水平不高，仍處于加倉(cāng)階段，參考韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣納入MSCI的進(jìn)程，預(yù)計(jì)2020年境外資金總體仍將保持凈流入狀態(tài)，總體預(yù)計(jì)將達(dá)到2500億元-3000億元。”

　　知己知彼，百戰(zhàn)不殆。面對(duì)外資在A股市場(chǎng)的影響力與日俱增，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也在持續(xù)關(guān)注與外資在投資理念方面的差異，研究外資的交易行為及買(mǎi)賣(mài)節(jié)奏。

　　滬港通和深港通先后開(kāi)通之后，北上資金的進(jìn)出就成為觀察A股市場(chǎng)趨勢(shì)的一個(gè)重要指標(biāo)。甚至可以說(shuō)，近幾年A股市場(chǎng)價(jià)值投資理念的風(fēng)生水起，北上資金功不可沒(méi)。

　　令人記憶猶新的是2018年，在上證指數(shù)持續(xù)調(diào)整、累計(jì)跌幅達(dá)24.59%的過(guò)程中，北上資金義無(wú)反顧，堅(jiān)定持續(xù)買(mǎi)入，全年合計(jì)凈流入2942.18億元。這一年，有聲音開(kāi)始質(zhì)疑北上資金作為“聰明資金”，是否還是市場(chǎng)的方向標(biāo)。

　　但所謂“好飯不怕遲”，2019年元旦后，A股市場(chǎng)迎來(lái)了一波自2440點(diǎn)-3288點(diǎn)的中級(jí)反彈行情。北向資金長(zhǎng)線(xiàn)投資、價(jià)值投資的理念結(jié)出碩果，“聰明資金”的稱(chēng)號(hào)再次被印證。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)不斷在3000點(diǎn)一線(xiàn)震蕩，2020年應(yīng)如何把握北上資金的布局節(jié)奏及投資方向？對(duì)此，鄭磊認(rèn)為：“北上資金的布局節(jié)奏是逢低買(mǎi)入，而且主要聚焦于有基本面支撐的板塊和上市公司。把握這個(gè)特征，有助于投資者踩準(zhǔn)節(jié)奏。另一個(gè)方法是，投資一些與主要大盤(pán)指數(shù)掛鉤的ETF，這樣可以避免選股上可能出現(xiàn)的失誤?！?/p>

　　“頭啖湯”獨(dú)愛(ài)白馬藍(lán)籌

　　2020年或盯上硬核科技股

　　“繼【大族激光(002008)、股吧】之后，美的集團(tuán)又快被外資買(mǎi)爆了?！薄氨毕蛸Y金最近太猛了！”受訪(fǎng)投資者無(wú)不發(fā)出如此驚嘆。

　　深交所披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，美的集團(tuán)境外投資者持股比例再創(chuàng)新高，達(dá)到27.59%，距離交易所28%的“限購(gòu)線(xiàn)”僅一步之遙。

　　另?yè)?jù)市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)，多家A股優(yōu)質(zhì)上市公司也獲外資高比例持倉(cāng)。截至12月19日，【華測(cè)檢測(cè)(300012)、股吧】的QFII/RQFII/深股通投資者持有A股總數(shù)達(dá)4.31億股，占公司總股本的26.02%。

　　受訪(fǎng)分析人士普遍認(rèn)為，美的集團(tuán)被外資買(mǎi)入接近30%的持股上限，從一定角度說(shuō)明，外資對(duì)于中國(guó)真正優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)愿意溢價(jià)買(mǎi)入，而該公司股價(jià)在過(guò)去三年不斷創(chuàng)出新高。

　　一位私募基金人士稱(chēng)：“一般來(lái)說(shuō)，取得流通盤(pán)30%以上的股票，就可以控盤(pán)了。北向資金事實(shí)上已經(jīng)主導(dǎo)了很多‘核心資產(chǎn)’股票的短期漲跌。”

　　“外資堅(jiān)決買(mǎi)入白龍馬股，體現(xiàn)出投資價(jià)值的確定性。”楊德龍說(shuō)。

　　張夏分析指出，北上資金偏好中高市值、高分紅、低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)的股票，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的階段，對(duì)市值、分紅、估值等的容忍度也會(huì)相應(yīng)有所提升。

　　總體上看，目前北上資金基本還是延續(xù)價(jià)值投資的方向來(lái)進(jìn)行布局。市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日截至11月13日，北上資金期間凈買(mǎi)入的84只前十大成交活躍股中，平安銀行、格力電器、招商銀行等消費(fèi)、金融股均受到逾100億元資金搶籌，年內(nèi)累計(jì)漲幅均逾50%。

　　而在外資持續(xù)買(mǎi)入的推動(dòng)下，上述個(gè)股表現(xiàn)亮眼。今年以來(lái)，實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲的個(gè)股達(dá)79只。其中，億緯鋰能、立訊精密、歌爾股份、牧原股份、正邦科技、匯頂科技、華測(cè)檢測(cè)、深南電路、泰格醫(yī)藥、藍(lán)思科技、信維通信等11只個(gè)股不負(fù)眾望，年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番。

　　“現(xiàn)金流充沛、利潤(rùn)值居前、市場(chǎng)份額較大的個(gè)股，是北上資金首選的品種?！笔讋?chuàng)證券研究所總經(jīng)理王劍輝對(duì)記者表示，“當(dāng)市場(chǎng)較為低迷時(shí)，北上資金往往以左側(cè)建倉(cāng)的策略提前布局，加大對(duì)行業(yè)龍頭白馬股的持股力度”。

　　近期北上資金的布局情況，印證了王劍輝的上述觀點(diǎn)。市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自11月14日以來(lái)至今的27個(gè)交易日中，共有74只個(gè)股現(xiàn)身滬股通、深股通每日前十大榜單。以中國(guó)平安、五糧液、美的集團(tuán)、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)為代表的6只個(gè)股期間實(shí)現(xiàn)“全勤”，上榜次數(shù)為27次，成為北上資金每天重點(diǎn)關(guān)注的品種。

　　王劍輝認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力的背景下，外資眼中的中國(guó)市場(chǎng)有一種特殊的意義，國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)潛力以及受益于國(guó)內(nèi)龐大的人口經(jīng)濟(jì)體所帶來(lái)的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)紅利，尤其是以食品飲料和醫(yī)療保健為代表的行業(yè)領(lǐng)域有望繼續(xù)站上風(fēng)口。

　　科技板塊中的硬核科技股也有可能成為2020年北上資金瞄準(zhǔn)的對(duì)象?！半S著A股開(kāi)放程度越來(lái)越高，境外機(jī)構(gòu)開(kāi)始以?xún)r(jià)值投資的理念入場(chǎng)，價(jià)值股將會(huì)成為主角，這是‘核心資產(chǎn)’的一部分。另一部分應(yīng)該屬于科技板塊?！编嵗陬A(yù)測(cè)說(shuō)。