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　　太平洋2月金股：冷靜面對短期沖擊，本月中旬出現(xiàn)拐點

　　來源：太平洋證券研究

　　2月大勢及配置策略

　　冷靜面對短期沖擊，本月中旬出現(xiàn)拐點。由于投資者構(gòu)成/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)趨勢不同，非典時經(jīng)驗對當(dāng)前投資參考價值極低，而具有參考價值的則是短期沖擊不改變趨勢?！胺堑洹睍r直接受沖擊行業(yè)為休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、交通運輸?shù)燃性诳蛇x消費品及宏觀敏感品種（周期/交運等），本輪預(yù)計也不例外。根據(jù)當(dāng)年港股經(jīng)驗（當(dāng)前A股投資者構(gòu)成更類似當(dāng)時港股而非A股），市場大概率調(diào)整空間為5%-10%，即對應(yīng)上證綜指2700-2800。當(dāng)前，逆周期調(diào)節(jié)出現(xiàn)的信號主要出現(xiàn)在貨幣端，我們認(rèn)為出于建設(shè)全面小康社會收官需要，適當(dāng)?shù)呢斦呒氨O(jiān)管政策放松存在必要。按照“非典”時經(jīng)驗，市場的轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在2月中旬前后，提前疫情拐點約半個月，仍然建議逢低配置新能源/半導(dǎo)體/竣工鏈，但需警惕疫情高點晚于預(yù)期、病毒變異強于預(yù)期以及財政政策不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　配置策略精選

　　中興通訊、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、兆馳股份、東方雨虹、永興材料、三全食品、【元隆雅圖(002878)、股吧】、先導(dǎo)智能、長安汽車、姚記科技、博雅生物

　　中興通訊【通信】

　　1、定增落地，5G大規(guī)模建設(shè)剛性受益。

　　2、近期集采觀察市場份額有擴(kuò)充到30%以上的可能。

　　今年增速：扭虧為盈

　　未來2-3年增速：30%

　　2019預(yù)測PE：33倍

　　億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)【通信】

　　1、受疫情影響，語音視頻通訊和網(wǎng)絡(luò)辦公成為發(fā)展趨勢，產(chǎn)品滲透率提升。

　　2、SIP話機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，VCS視頻會議打開成長空間，2020年預(yù)計增速保持在40%以上。

　　今年增速：45%

　　未來2-3年增速：40%

　　2019預(yù)測PE：40倍

　　兆馳股份【電子】

　　受益于小米、華為等公司推動的電視智能化，公司ODM領(lǐng)域?qū)⒈３置磕?0-25%以上的持續(xù)增長。LED封裝領(lǐng)域目前已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)具備規(guī)模優(yōu)勢，而且自身的照明與電視背光產(chǎn)品對前道制程有充分的消化能力，而且對于miniled等背光產(chǎn)品自身有充分的導(dǎo)流能力；南昌芯片端今年有政府補貼扶持，同時自身產(chǎn)能釋放節(jié)奏受控，因此不會有業(yè)績拖累，考慮到追加紅黃的芯片投資，未來公司芯片端有望成為國內(nèi)第二大，是不可忽視的行業(yè)新勢力，2020年看點明確，估值有明確上行空間。

　　今年增速：100%

　　未來2-3年增速：40-50%

　　2019預(yù)測PE：15.3倍

　　東方雨虹【建材】

　　1、受益于組織架構(gòu)調(diào)整、地產(chǎn)新開工超預(yù)期及行業(yè)集中度提升，2019年公司市占率將穩(wěn)步提升，全年業(yè)績有望再超預(yù)期，2020年仍保持穩(wěn)定增長。

　　2、原材料低價庫存及對重點客戶的提價使得毛利率提升，盈利水平維持高位。

　　3、公司加大現(xiàn)金銷售的比例，積極應(yīng)對應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流的問題，隨著年末履約保證金的收回，現(xiàn)金流有望進(jìn)一步改善。

　　4、“1+N”模式愈發(fā)成熟，依托防水材料成熟渠道，積極拓展新品類，打造未來業(yè)績增長點。

　　今年增速：35%

　　未來2-3年增速：25%

　　2019預(yù)測PE：19倍

　　永興材料【鋼鐵】

　　公司雙輪驅(qū)動迎發(fā)展，“特鋼新材料+鋰電新能源”提供業(yè)績穩(wěn)定及業(yè)績彈性。

　　今年增速：25.0%

　　未來2-3年增速：32%

　　2019預(yù)測PE：15倍

　　三全食品【食品飲料】

　　1、受益于疫情期間家庭消費場景增加，公司速凍食品業(yè)務(wù)C端占比90%，春節(jié)期間同比增長。一些區(qū)域?qū)⑺賰鍪称芳{入到民生食品的范疇中，給予重點保障，有利于公司后續(xù)的生產(chǎn)供應(yīng)的恢復(fù)。

　　2、公司餐飲事業(yè)部獨立運作步入正軌，餐飲事業(yè)部體量小，剛需的早餐店、外賣店為客戶主力，受疫情期間外出聚餐減少影響小。

　　今年增速：80%

　　未來2-3年增速：30%

　　2019預(yù)測PE：50倍

　　元隆雅圖【傳媒】

　　1、公司廣告業(yè)務(wù)全部投放于自媒體，訂單多到接不過來，順勢向上游MCN業(yè)務(wù)拓展，近期市場關(guān)注度極高。

　　2、奧運特許產(chǎn)品銷售超預(yù)期，至2022年將持續(xù)受益，且目前市場熱度尚未起來。

　　3、傳統(tǒng)禮贈品業(yè)務(wù)2018年實現(xiàn)銀行、保險、可口可樂、歐萊雅等重大客戶開拓，預(yù)計未來兩年訂單將逐漸升高爆發(fā)。

　　今年增速：30%%

　　未來2-3年增速：40%

　　2019預(yù)測PE：21倍

　　先導(dǎo)智能【機(jī)械】

　　1、新能源汽車行業(yè)有望超預(yù)期，特斯拉爆款車型帶動，歐洲市場環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升，國內(nèi)補貼有望穩(wěn)定，多方面因素刺激行業(yè)發(fā)展。

　　2、鋰電設(shè)備屬于上游，偏前周期，有望先行且彈性大，從格局來看，先導(dǎo)智能目前是全球龍頭，配套LG、CATL、Northvolt等多家核心電池廠家，受益最為明顯。

　　3、公司有望成為自動化平臺型企業(yè)，包括3C設(shè)備（蘋果等）、燃料電池設(shè)備、汽車PACK自動化等，新業(yè)務(wù)將會快速增長。

　　今年增速：40%

　　未來2-3年增速：30%

　　2019預(yù)測PE：40倍

　　長安汽車【汽車】

　　兩大業(yè)務(wù)板塊自主和長安福特迎來強力新車周期，業(yè)績反轉(zhuǎn)彈性巨大，長周期從過去福特單輪驅(qū)動變?yōu)樽灾鞲Ｌ仉p驅(qū)動，明年歸母凈利潤35-40億，15倍估值，500-600億合理估值區(qū)間。

　　今年增速：50%

　　未來2-3年增速：20%

　　2019預(yù)測PE：11倍

　　【姚記科技(002605)、股吧】【輕工&新消費】

　　并購成蹊科技，布局休閑競技類手游，旗下小美斗地主等游戲依靠抖音這一強勢分發(fā)渠道，下載量長期位于IOS和安卓下載榜單前列。

　　今年增速：230%

　　未來2-3年增速：60%

　　2019預(yù)測PE：33倍

　　博雅生物【醫(yī)藥】

　　1、靜丙供不應(yīng)求，疊加20年本就是業(yè)績拐點，預(yù)計一季度血制品板塊15%以上利潤端增長，總體15%以上增長。

　　2、今年血制品行業(yè)將供不應(yīng)求（疫情導(dǎo)致需求增加，同時投采漿量減少），而博雅體外丹霞血漿庫存800多噸，是博雅自身今年預(yù)計投漿量400噸的2倍。最關(guān)鍵的是丹霞供漿關(guān)系變更給博雅，2月份落地概率大，釋放極大彈性。

　　3、不考慮丹霞，20PE僅20倍出頭，“買入”評級。

　　今年增速：37%

　　未來2-3年增速：24%

　　2019預(yù)測PE：30倍