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　　中信證券：3月將進(jìn)入平和期 是全年絕佳的配置時(shí)機(jī)

　　3月市場將進(jìn)入四期疊加的環(huán)境，市場依然處于“小康牛”的途中，預(yù)計(jì)3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時(shí)機(jī)。首先是疫情在中國境外進(jìn)入蔓延期，但全球資本市場已出現(xiàn)較為充分的調(diào)整，美股巨震不會(huì)進(jìn)一步誘發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速恢復(fù)期，政策層加碼，復(fù)工/復(fù)產(chǎn)開始加速爬坡，預(yù)計(jì)4月基本接近正常水平。對(duì)A股市場而言，科技股將進(jìn)入業(yè)績和估值的校準(zhǔn)期，個(gè)股將走向分化，優(yōu)質(zhì)科技白馬將最終勝出。對(duì)投資者而言，A股市場將進(jìn)入平和期，不會(huì)出現(xiàn)春節(jié)后快速“V型”反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，是逐步配置A股的良機(jī)。

　　興業(yè)策略：這個(gè)階段 是投資者配置“兩頭走”好時(shí)機(jī)

　　這次調(diào)整也與1月份有些不同之處。調(diào)整后，市場逐步回歸基本面運(yùn)行邏輯。同時(shí)，更需要關(guān)注海外防控措施效果，特別是海外市場可能對(duì)A股的潛在影響和擾動(dòng)。在這樣的背景下，分子端、分母端都需要時(shí)間去改善，市場以震蕩結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。這個(gè)階段，投資者結(jié)合年報(bào)、一季度去偽存精、精耕細(xì)作、精挑細(xì)選“好股票”，積極布局“好賽道”的“上車點(diǎn)”，是投資者配置“兩頭走”的好時(shí)機(jī)，一頭布局低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)的核心資產(chǎn)價(jià)值龍頭。一頭介入大創(chuàng)新真正科技龍頭公司（5G應(yīng)用、新能源車鏈、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體鏈）。

　　海通策略：全年市場向上格局未變 主線仍是科技+券商

　　核心結(jié)論：①這次調(diào)整誘因是外盤大跌，本質(zhì)是節(jié)后流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)市場快速上漲，但基本面較差，市場形態(tài)類似19年8月初-12月初。②市場休整的時(shí)空需跟蹤全球新冠疫情的進(jìn)展及對(duì)沖政策，A股估值分位數(shù)優(yōu)于美股，股市中期趨勢(shì)取決于內(nèi)在基本面。③盈利W二次筑底后最終將回升，全年市場向上格局未變，堅(jiān)定信心，保持耐心，休整后主線仍是科技+券商。

　　新時(shí)代策略：沒有危機(jī)只有震蕩 金融板塊可適當(dāng)加倉

　　策略觀點(diǎn)：沒有危機(jī)，只有震蕩。上周市場出現(xiàn)了較大的降溫，除了海外疫情的沖擊外，A股資金活躍度每年也都會(huì)在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)季節(jié)性降溫，兩者疊加是市場調(diào)整的原因。我們認(rèn)為，這一次調(diào)整是震蕩式調(diào)整，而不是危機(jī)式調(diào)整?？臻g上，下周有可能就會(huì)見到區(qū)間震蕩的下沿。時(shí)間上，最樂觀的情形，3月底能結(jié)束震蕩，恢復(fù)上漲，如果復(fù)工進(jìn)度較慢或海外疫情太嚴(yán)重，不排除拖到二季度中后段。

　　國盛策略：全球劇震 A股將率先走出沖擊

　　全球劇震，A股將率先走出沖擊?！Ｍ庖咔槁右l(fā)全球劇震，兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)將讓中國率先走出沖擊。近期新冠疫情在全球擴(kuò)散，美股引領(lǐng)海外急速下跌。而本土新增病例持續(xù)減少、本已走出疫情沖擊的A股同樣受恐慌情緒沖擊而下挫。但我們通過參考金融危機(jī)后的歷史經(jīng)驗(yàn)（詳見報(bào)告《借鑒金融危機(jī)后：為何中國將率先走出疫情沖擊？》），認(rèn)為當(dāng)前無需過度擔(dān)憂，兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)將讓中國及A股率先走出沖擊。

　　安信策略：黃金坑2.0 這次修復(fù)將更穩(wěn)健

　　和“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場的位置尤其是科技股的位置相對(duì)更高一些，當(dāng)然同時(shí)全球無風(fēng)險(xiǎn)利率也進(jìn)一步降低。我們認(rèn)為，從市場規(guī)律來說，“黃金坑2.0”的修復(fù)行情可能會(huì)走得更為穩(wěn)健一些，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好可能相對(duì)略降一些，這使得市場修復(fù)的速度和結(jié)構(gòu)上也會(huì)和“黃金坑1.0”的修復(fù)行情有所不同，預(yù)計(jì)修復(fù)速度相對(duì)更緩和一些，結(jié)構(gòu)上不會(huì)過于極端，市場不會(huì)再過度追捧題材股，更關(guān)注基本面：一季報(bào)，今年景氣及中長期空間，機(jī)會(huì)將主要以優(yōu)質(zhì)成長股為主，同時(shí)受益于穩(wěn)增長力度加碼的低估值股也會(huì)有適當(dāng)表現(xiàn)。

　　廣發(fā)策略：海外疫情提供配置機(jī)會(huì) 中期方向科技成長

　　海外市場震蕩對(duì)于A股的影響：利用風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的機(jī)會(huì)配置中期方向。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美股波動(dòng)率躍升階段，A股和美股的短期相關(guān)性快速上行，近期美股大幅波動(dòng)壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好，由于前期風(fēng)險(xiǎn)偏好已成為A股市場上漲的重要推動(dòng)力之一，因此短期risk-off對(duì)A股沖擊在所難免。從VIX指數(shù)的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美股短期內(nèi)企穩(wěn)的概率較高。選取1990年以來VIX指數(shù)收盤價(jià)突破40的7次經(jīng)驗(yàn)樣本，其中有5次美股在一周后企穩(wěn)，1次在一個(gè)月后企穩(wěn)，僅2008年次貸危機(jī)是在六個(gè)月之后才開始企穩(wěn)。無論是87年、00年還是07年的熊市，背后都有貨幣政策收緊的身影。當(dāng)前美股的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于合理位置、美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息，從VIX的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，短期不宜對(duì)美股過度悲觀，市場情緒緩和將有助于A股從外部沖擊中恢復(fù)。

　　國君策略：A股牛市基調(diào)不變 風(fēng)格切換首推中游周期

　　全球疫情沖擊，國內(nèi)復(fù)工有序，海外疫情對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的沖擊，A股壓力更小；全球看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貨幣寬松、權(quán)益比價(jià)，牛市基調(diào)不變；風(fēng)格切換，首推中游周期。