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　　原標題：解碼A股“錢潮”：大類資產(chǎn)輪動開啟新周期

　　□本報記者 張凌之 林榮華

　　3月2日，一則FOF發(fā)行“爆款”的消息震動了基金業(yè)——限售20億元的興全優(yōu)選進取三個月持有期混合型基金中基金（FOF）確認配售比例為17.65%。以此推算，3月2日一天，這只新FOF吸金113.29億元。

　　這個現(xiàn)象讓上海某大型基金公司市場部負責人張婷（化名）難以理解?！癋OF買的是基金，不是直接買股票，竟然也有百億資金搶購，只能說投資者真的是有些瘋狂了?！彼龑τ浾哒f。

　　投資者的這股狂買勁兒不理智？多數(shù)人驚嘆之時，基金經(jīng)理已接受了一個事實：境內(nèi)大類資產(chǎn)配置向A股輪動剛剛開始，且正處于從被動向主動的良性演進之中。這即是A股資金面“錢潮”滾滾的真實密碼。

　　權(quán)益為王新氣象

　　春江水暖“基”先知。2020年的頭兩個月，新基金發(fā)行的主戰(zhàn)場迅速從固收產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成權(quán)益產(chǎn)品。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，今年以來新成立基金149只，發(fā)行份額達3164.23億份，其中股票型基金和混合型基金的發(fā)行份額合計占比高達71.68%，權(quán)益類基金產(chǎn)品成為發(fā)行市場當之無愧的王者。

　　數(shù)據(jù)對比會更直觀地反映出權(quán)益為王的新氣象：2019年前2個月共有115只基金成立，合計發(fā)行份額僅有832.62億份，遠低于2020年同期；而統(tǒng)計2019年新基金發(fā)行中權(quán)益產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，2019年股票型基金和混合型基金發(fā)行份額合計占總發(fā)行份額的35.88%，也遠低于今年以來的同類占比。

　　但權(quán)益熱賣、爆款頻出，釋放出什么樣的信號？張婷告訴記者，在與銷售部門的溝通和與部分投資者的直接接觸中，她明顯感覺到，多數(shù)客戶并非為短線客或新手，他們對市場的認知和對長期投資思路的認可是入市主要原因?！霸趯股前景看好的大背景下，爆款基金向更多公司蔓延，這不像短線交易者的行為?！睆堟谜f。

　　兩大核心變量

　　在外界眼里，資金看好A股，似乎是被短期財富效應吸引而來，搏殺的是短期暴漲的收益。但在部分基金經(jīng)理眼里，兩大核心變量的觸發(fā)才是今年以來資金進入A股的根本原因。

　　第一個核心變量是大類資產(chǎn)配置輪動啟動新周期，而A股將在新周期中扮演重要角色。博道基金投資部副總經(jīng)理張迎軍認為，過去兩年中，隨著房地產(chǎn)、信托等類別資產(chǎn)增長分別見頂回落，境內(nèi)居民大類資產(chǎn)中長期重新配置的時間窗口正在打開?！熬硟?nèi)的大類資產(chǎn)向A股轉(zhuǎn)移只是剛剛開始。未來境內(nèi)資產(chǎn)向股市轉(zhuǎn)移可能會有兩個特征：這是一個被動行為，因為其他類別資產(chǎn)回報率不高；如果參與者利益趨于一致，有可能形成長期牛市?！睆堄娬f。

　　第二個核心變量是在科創(chuàng)板出爐的背景下，A股增量上市公司與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢愈發(fā)一致，投資A股與投資未來的兩條線漸行漸近。上海某大型基金公司的研究部負責人向記者表示，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已啟動多年，但A股市場存量資產(chǎn)中，多數(shù)是傳統(tǒng)行業(yè)，這使得A股的投資吸引力下降。隨著越來越多符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)上市，尤其是在科創(chuàng)板試點注冊制之后，這類公司權(quán)重不斷增加，股市吸引力會大幅提升。

　　“從結(jié)構(gòu)看，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的領(lǐng)域都走出了獨立行情，例如曾經(jīng)的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、新能源等，這充分說明A股只有不斷提升面向未來的上市公司占比，才有可能啟動真正意義上的牛市?！痹撠撠熑苏f，“而現(xiàn)在這個趨勢正在強化?！?/p>

　　更注重長期業(yè)績

　　雖然A股“錢潮”滾滾，但公募基金業(yè)卻一改以往借機擴大規(guī)模的思路，開始權(quán)衡規(guī)模與持有人利益的匹配，將“長錢”作為服務對象。

　　針對近期部分基金限售、限購的現(xiàn)象，私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，限制規(guī)模，首先是擔心大量的申購造成規(guī)模上的失控，導致遠遠超過產(chǎn)品募集計劃的情況發(fā)生，將對產(chǎn)品的投資環(huán)節(jié)造成一定影響。其次，為了公平起見，在控制規(guī)模的背景下，采用配售機制，是為了保證每位投資者公平的最好措施。

　　劉有華表示，目前市場上的明星基金效應非常明顯，造成明星基金經(jīng)理管理的新產(chǎn)品扎堆發(fā)行的現(xiàn)象。一般認為，規(guī)模和業(yè)績不可并存，在基金認購熱潮下，讓基金公司不得不在業(yè)績和規(guī)模上作出二選一的決策，越來越多的基金發(fā)行時限制規(guī)模，這是一件好事，說明國內(nèi)基金行業(yè)越來越成熟，并且基金公司變得更加注重長期業(yè)績，是對投資人利益的一種保護。