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　　原標(biāo)題：中金公司王漢鋒：A股相對有韌性，市場中期前景不宜過度悲觀

　　3月16日，中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒接受澎湃新聞記者采訪時說，從市場表現(xiàn)上看，今天很多下跌的個股是此前市場偏好、追逐的個股（如科技、消費(fèi)等），其股價大幅下挫表明市場風(fēng)險偏好在新的市場情況下進(jìn)一步萎縮。

　　“相比之下A股市場韌性彰顯，雖然受外圍影響有所回調(diào)，但幅度明顯小于海外主要市場?！彼J(rèn)為，短期可能仍需要繼續(xù)消化疫情沖擊的影響，中國市場相對有韌性。中國在疫情控制中相對領(lǐng)先，目前市場藍(lán)籌股估值偏低，中國政策空間相對充足，對市場中期前景不宜過度悲觀。

　　具體來看3月16日的滬深港通方面，北向資金大幅凈流出98億元，南向則大幅凈流入69億元。

　　王漢鋒認(rèn)為，3月16日的北向資金可能還在繼續(xù)表明，部分海外機(jī)構(gòu)在海外大幅波動、面臨流動性壓力下繼續(xù)從新興市場包括中國回撤頭寸，估計在海外市場相對企穩(wěn)之前，這一趨勢可能還會持續(xù)。

　　談到3月16日市場下跌的原因，王漢鋒認(rèn)為，一方面是受上周末海外疫情消息、政策應(yīng)對的影響，另一方面是受中國1月份、2月份因疫情影響而較弱的宏觀數(shù)據(jù)拖累。

　　3月16日，國新辦就2020年1-2月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會。數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，社會消費(fèi)品零售總額52130億元，同比（較上年同期）下降20.5%，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）33323億元，同比下降24.5%。1-2月份工業(yè)增加值實(shí)際同比下降13.5%。

　　“從今天公布的宏觀數(shù)據(jù)看，社會消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等項(xiàng)目出現(xiàn)了數(shù)據(jù)歷史上較大的下滑幅度，表明中國‘抗擊疫情’的努力中經(jīng)濟(jì)增長也承受了較大壓力。1月份、2月份的數(shù)據(jù)主要反映的是中國自身抗疫的影響，從2月中下旬開始中國國內(nèi)加速復(fù)工，3月份數(shù)據(jù)可能會有所恢復(fù)，但估計從3月份開始數(shù)據(jù)中將看到海外疫情加速蔓延反過來對中國的影響。”

　　但王漢鋒也認(rèn)為，市場今天的整體及板塊表現(xiàn)特征可能表明，市場的焦點(diǎn)可能從今天開始將從之前的關(guān)注中國市場“相對韌性”轉(zhuǎn)換到評估中國“自身受到的絕對影響”階段。

　　對于市場接下來的關(guān)注點(diǎn)，王漢鋒強(qiáng)調(diào)，隨著今天較弱的宏觀數(shù)據(jù)的公布，同時A股即將進(jìn)入3月下旬的業(yè)績披露小高峰（金麒麟分析師），一季度業(yè)績也在4月份后逐步披露，評估“盈利”及基本面的絕對影響可能是市場接下來的重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)。

　　王漢鋒團(tuán)隊(duì)此前參考2003年非典影響，大致估算一季度中國防控疫情對一季度非金融行業(yè)盈利帶來20-30個點(diǎn)的負(fù)面影響。

　　“從今天公布的宏觀數(shù)據(jù)，并考慮3月份中國生產(chǎn)的逐步恢復(fù)，這個預(yù)估可能還是合適的。不過因?yàn)橐咔閺?月下旬開始在海外蔓延，3月份及往后一段時間將影響中國的外需并影響二季度或更長階段的業(yè)績，這些新的情況我們當(dāng)時的報告里還沒考慮進(jìn)去。這些后續(xù)還需要根據(jù)海外疫情演進(jìn)的情況綜合動態(tài)評估。”王漢鋒認(rèn)為，短期可能仍需要繼續(xù)消化疫情沖擊的影響，中國市場相對有韌性。中國在疫情控制中相對領(lǐng)先，目前市場藍(lán)籌股估值偏低，中國政策空間相對充足，對市場中期前景不宜過度悲觀。

　　對于疫情的影響，王漢鋒指出，短期來看，疫情帶來的負(fù)面影響，尤其海外疫情升級反過來對中國的影響，還需要動態(tài)評估，市場也需要時間來進(jìn)一步消化。基準(zhǔn)情形之下，我們認(rèn)為A股可能不至于跌破前期低點(diǎn)。后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注海外疫情的發(fā)展、政策應(yīng)對以及外需沖擊之下中國的政策應(yīng)對。

　　不過，王漢鋒也認(rèn)為，預(yù)計本次疫情之后，全球市場對中國的機(jī)制、效率、社會治理能力等可能會重新認(rèn)知；相比海外大多數(shù)市場，中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級的空間廣闊，政策空間大，消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級是中期值得看好的趨勢，短期市場波動提供低吸反映這些趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭的機(jī)會。