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　　食品飲料行業(yè)周觀點報告：步入一季報窗口期，重申高端酒板塊性價比

　　來源 萬聯(lián)證券

　　作者 陳雯

　　行業(yè)核心觀點：

　　上周食品飲料板塊繼續(xù)跑贏大盤，申萬食品飲料指數(shù)上漲3.31%，跑贏上證綜指2.13pct。在疫情影響下，具有一定必需消費屬性的食品飲料板塊展現(xiàn)出了較強的韌性。隨著我國疫情基本得到控制疊加消費券等政策刺激，餐飲等線下消費場景逐步恢復(fù)，武漢也于4月8日正式解封；但海外疫情尚未迎來拐點，人們心有余悸疊加停工帶來的消費能力的下降，餐飲場景相關(guān)的“報復(fù)性消費”較難出現(xiàn)。我們建議關(guān)注短期受益于疫情下“宅經(jīng)濟”，線上需求增長較快同時具備中長期成長邏輯的速凍食品、休閑零食子板塊以及不確定環(huán)境下必需消費屬性較強的調(diào)味發(fā)酵品子板塊；白酒概念中，高端酒預(yù)計受疫情影響最小，并且行業(yè)馬太效應(yīng)、高端酒擴容的大邏輯未變，步入一季報窗口期，我們繼續(xù)推薦業(yè)績確定性較強的高端白酒概念。

　　投資要點：

　　本周行情回顧：上周上證綜指上漲1.18%、申萬食品飲料指數(shù)上漲3.31%，跑贏上證綜指2.13pct，在申萬28個一級行業(yè)中排第5。各子板塊除調(diào)味發(fā)酵品皆有上漲。食品綜合（+4.64%）、啤酒（+4.49%）以及白酒（+3.89%）漲幅居前。

　　白酒每周談：上周白酒概念總體上漲，今世緣（+7.67%）、五糧液（+7.66%）、洋河股份（+7.20%）和順鑫農(nóng)業(yè)（+6.71%）領(lǐng)漲白酒概念，貴州茅臺上漲2.21%，而金徽酒（-1.72%）、伊力特（-1.59%）及迎駕貢酒（-0.44%）出現(xiàn)下跌。截至4月9日，貴州茅臺北向資金持股10206.14萬股，持股比例為8.12%，較上上周增加0.06pct；貴州茅臺上周累計凈流入9億元。上周茅臺酒批價繼續(xù)上行，20年飛天茅臺批價在2130-2190元左右，隨著我國疫情邊際改善，餐飲等線下消費場景也逐步恢復(fù)，終端動銷加快，普飛批價也有所回暖，近半月保持在2000元以上。在對疫情發(fā)展態(tài)勢的中性假設(shè)下，高端酒的“恢復(fù)性消費”仍較為確定。此外，流動性提高拉動投資有望刺激商務(wù)消費，拉動茅臺酒需求。

　　步入一季報窗口期，貴州茅臺一季度直營+非標(biāo)放量，預(yù)計Q1收入增長兩位數(shù)問題不大。集團層面，茅臺集團與浪潮集團就推動“智慧茅臺”建設(shè)等深入交流，不斷推動人才交流與項目合作，數(shù)字化是大勢所趨，茅臺緊跟時代腳步，以“信息化”為自身發(fā)展賦能。行業(yè)層面，瀘州遵義明確一體化發(fā)展，兩地將重點打造白酒文化工業(yè)旅游線路，培育發(fā)展白酒文化等產(chǎn)業(yè)品牌；而“白酒金三角”交通網(wǎng)完成擴容，成渝貴暢行僅需3小時，更有利于打造世界醬香型白酒產(chǎn)業(yè)集群。

　　其他子板塊動態(tài)：速凍食品方面，安井千夜豆腐等豆制品價格上調(diào)，除此之外多家專業(yè)豆制品加工企業(yè)也下發(fā)漲價通知，主要原因為受疫情影響，國際上多國封港停運，大豆原料價格有所上升。

　　2019年年度公司業(yè)績及經(jīng)營情況：洽洽食品：實現(xiàn)營收48.37億元，同比增長15.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.04億元，同比增長39.44%。

　　風(fēng)險因素：1．政策風(fēng)險2．食品安全風(fēng)險3．疫情風(fēng)險4．原材料價格風(fēng)險5．經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險