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　　8月25日 周二，滬深兩市出現(xiàn)分化，滬指下跌，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)上漲。8月24日是一個(gè)歷史性的時(shí)刻，創(chuàng)業(yè)板正式實(shí)施注冊(cè)制，首批18家注冊(cè)上市的公司集體亮相，受到資金的追捧，多只個(gè)股出現(xiàn)大幅上漲，顯示出投資者對(duì)于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的預(yù)期較高。前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就大盤(pán)震蕩反彈逼近前期高點(diǎn)，后市如何演繹的話題做如下概述：

　　今天創(chuàng)業(yè)板上市的公司整體上出現(xiàn)一定分化，有漲有跌，股價(jià)的波動(dòng)幅度也開(kāi)始縮小，顯示出投資者對(duì)于這些公司的看法更加理性，不是跟風(fēng)炒作，我一直強(qiáng)調(diào)不要去跟風(fēng)炒新股，盲目追高，我認(rèn)為要堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持理性投資，從基本面的角度去把握這些科技創(chuàng)新型企業(yè)的機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)形成慢牛長(zhǎng)牛的格局，周末很多人擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制可能會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回落，因?yàn)樾鹿缮鲜袝?huì)吸引大量的資金，從而造成二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，但我們看到大盤(pán)并沒(méi)有出現(xiàn)回落，反而出現(xiàn)大漲。這再次證明了當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向牛市格局，大家也要逐步轉(zhuǎn)向牛市思維，我認(rèn)為現(xiàn)在牛市思維非常重要，在牛市思維之下，投資者對(duì)于市場(chǎng)后市走勢(shì)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，即使出現(xiàn)事件也會(huì)解讀成利好，熊市思維則是對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)悲觀，出現(xiàn)任何事件都解讀成利空，因此現(xiàn)在我們看到創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制，其實(shí)是開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)板新的十年，未來(lái)代表新經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)有望在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)上市，給投資者也帶來(lái)分享新經(jīng)濟(jì)成果的機(jī)會(huì)。

　　我從五六月份就給大家講到下半年市場(chǎng)會(huì)轉(zhuǎn)向牛市，因此牛市思維非常重要，牛市思維之下，優(yōu)質(zhì)股票每一次調(diào)整都是抄底的機(jī)會(huì)，之前我給大家講過(guò)，消費(fèi)三劍客：白酒、醫(yī)藥、食品飲料已經(jīng)出現(xiàn)一波較大回調(diào)，這其實(shí)是上漲過(guò)程中的回調(diào)，并不是趨勢(shì)性的改變，因此每次回調(diào)都是抄底這些優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會(huì)。今天白酒等白馬板塊已經(jīng)開(kāi)始有所表現(xiàn)，個(gè)別股票沖擊漲停，這再次證明了優(yōu)質(zhì)股票每次調(diào)整都是抄底機(jī)會(huì)，但在牛市思維之下也要注意行業(yè)和個(gè)股的分化，分化成為市場(chǎng)的重要特征，資本市場(chǎng)本身就是一個(gè)資源配置的市場(chǎng)，即資金配置到優(yōu)質(zhì)的公司上，從而支持優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)展，顯然，現(xiàn)在市場(chǎng)越來(lái)越轉(zhuǎn)向正面，研究轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，好的股票不斷受到資金的追捧，股價(jià)不斷創(chuàng)新高，垃圾股題材股則不斷被邊緣化，甚至跌破一元面值。在優(yōu)質(zhì)股票走出牛市的走勢(shì)的同時(shí)，很多差的股票走出了熊市的走勢(shì)，因此現(xiàn)在市場(chǎng)的牛市思維要建立在價(jià)值投資的基礎(chǔ)上，要深刻的認(rèn)識(shí)到當(dāng)前市場(chǎng)生態(tài)的變化，抓住好公司的機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)離極差股和題材股，現(xiàn)在越來(lái)越多的人開(kāi)始認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資的重要性，越來(lái)越多的人加入到我的價(jià)值投資圈，價(jià)值投資已經(jīng)成為當(dāng)前市場(chǎng)最主流的投資理念，但巴菲特說(shuō)價(jià)值投資在任何市場(chǎng)都是少數(shù)派，即認(rèn)識(shí)價(jià)值投資重要性的人很多，但真正能落實(shí)到行動(dòng)上，在實(shí)踐中堅(jiān)持價(jià)值投資人并不多，因此要求大家學(xué)會(huì)價(jià)值投資的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資，真正從基本面選股，站到機(jī)構(gòu)的一邊或向機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)基本面分析的方法，看上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，選擇好公司來(lái)做它的股東，或選擇優(yōu)質(zhì)的基金來(lái)進(jìn)行配置，這是當(dāng)前牛市思維的重要投資策略。

　　和美股市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)整體的位置偏低，市場(chǎng)處于牛市的初期，美股在牛市的高點(diǎn)，如納斯達(dá)克指數(shù)在科技股上漲的帶領(lǐng)之下不斷創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)近期也創(chuàng)出新高，但標(biāo)普500指數(shù)上漲主要也是靠科技龍頭股，美國(guó)前幾大科技龍頭股在標(biāo)普500中的占比已經(jīng)達(dá)到25%左右，即1/4，其他3/4的股票幾乎沒(méi)有上漲，主要是下跌之后的反彈，這顯示出投資者對(duì)于美國(guó)科技龍頭股的看好。美國(guó)的科技龍頭股具有較強(qiáng)的盈利能力，實(shí)力也很強(qiáng)，現(xiàn)在這些科技龍頭股的業(yè)績(jī)上也出現(xiàn)較大的分化，如蘋(píng)果、微軟等白馬的科技股盈利已經(jīng)非常大，因此蘋(píng)果的市值突破了2萬(wàn)億美元。但如特斯拉、亞馬遜等科技股的業(yè)績(jī)剛剛產(chǎn)生，因此對(duì)于這些科技股的追捧，使得這些公司的估值泡沫產(chǎn)生，這將帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)很多投行人士，包括一些投資大師索羅斯等都提示了美股的風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)而言，我認(rèn)為A股市場(chǎng)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力會(huì)更大。

　　如果看好A股市場(chǎng)，但自己不會(huì)選股，可以選擇一些優(yōu)質(zhì)的基金，事實(shí)上大多數(shù)居民通過(guò)買(mǎi)入基金來(lái)入市，今年以來(lái)雖然市場(chǎng)并不是大牛市，但基金的銷(xiāo)售異?；鸨衲暌詠?lái)成立的新基金已經(jīng)突破了1.6萬(wàn)億，直逼2015年大牛市。居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移是我一直以來(lái)的觀點(diǎn)，很多投資者不知道如何來(lái)選擇基金，像我管理的前海開(kāi)源裕源FOF是A股市場(chǎng)上第一個(gè)凈值突破1.6元的公募FOF，去年獲得了公募FOF的冠軍，選擇基金有很多方法，主要有以下幾點(diǎn)，一是要選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金，不要看短期業(yè)績(jī)，即不能因?yàn)橐荒甑臉I(yè)績(jī)好，要看過(guò)去2~3年甚至3~5年的業(yè)績(jī)能夠靠前的基金，這說(shuō)明基金經(jīng)理的投資能力較強(qiáng)，可以在不同的市場(chǎng)環(huán)境之下做出好的業(yè)績(jī)回報(bào)；二是看基金經(jīng)理的風(fēng)格，我是偏向于堅(jiān)持價(jià)值投資業(yè)績(jī)，較穩(wěn)定的基金不是頻繁交易或配置過(guò)于偏向一個(gè)方向的經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷，這樣的基金業(yè)績(jī)波動(dòng)會(huì)較小，回撤也較??；三是選擇基金的凈值波動(dòng)率較小的基金，因?yàn)椴▌?dòng)率大，基金回撤凈值回撤可能會(huì)較大，這就會(huì)造成如果你買(mǎi)入的時(shí)點(diǎn)不好，如你是在一個(gè)凈值高點(diǎn)時(shí)去買(mǎi)，結(jié)果后來(lái)出現(xiàn)了較大的回落，可能短期被套，因此在選擇基金上，主要是從這三點(diǎn)來(lái)進(jìn)行選擇。

　　從基金類(lèi)型來(lái)看，大家既可以選擇主動(dòng)基金，如業(yè)績(jī)優(yōu)秀的股票型基金或混合型基金，也可以選擇被動(dòng)型基金，如一些行業(yè)ETF、指數(shù)基金等，當(dāng)然也可以選擇FOF基金，也就是基金中基金也就是，交給基金經(jīng)理幫你去選基金。投資基金是很多投資者逐步接觸的方式，相對(duì)于個(gè)人投資股票來(lái)說(shuō)，投資基金風(fēng)險(xiǎn)收益比更好，專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，大部分資金通過(guò)買(mǎi)基金來(lái)分享市場(chǎng)的成長(zhǎng)，小部分資金通過(guò)自己炒股來(lái)鍛煉自己的投資能力，這樣的配置是較好的，在選擇老基金還是新基金上，我認(rèn)為老基金可能有業(yè)績(jī)記錄，同時(shí)倉(cāng)位也已經(jīng)建好，相對(duì)而言是較好的選擇，過(guò)度追求爆款基金有可能造成規(guī)模太大，導(dǎo)致不好操作的這種現(xiàn)象，因此建議大家可以選擇經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗(yàn)的好基金，對(duì)于基金，要認(rèn)真進(jìn)行分析，不要盲目追捧一些所謂的爆款基金?；饦I(yè)績(jī)的好壞既取決于市場(chǎng)整體的表現(xiàn)也取決于經(jīng)營(yíng)經(jīng)理的投資能力，因此在選基金時(shí)建議投資者也要堅(jiān)持價(jià)值投資，無(wú)論是選基金經(jīng)理還是選基金，本身都要認(rèn)真進(jìn)行分析之后再進(jìn)行選擇，因?yàn)閷?duì)投資基金和投資股票一樣都是有風(fēng)險(xiǎn)的，這一點(diǎn)大家必須時(shí)刻牢記。