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　　原標(biāo)題：嘉實(shí)基金王茜：債市配置價(jià)值凸顯，權(quán)益市場(chǎng)向好

　　伴隨基民隊(duì)伍不斷壯大，用不同類型資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置的理念也日漸深入人心，很多投資者既想分享權(quán)益市場(chǎng)收益，又想追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，攻守兼?zhèn)?、有大佬坐?zhèn)的“固收+”精品，便為投資者實(shí)現(xiàn)了這一小目標(biāo)。其中成立不到一年的嘉實(shí)鑫和一年持有期混合型基金，在固收投資大咖王茜引領(lǐng)下，近期進(jìn)行了成立來(lái)首次分紅，分紅總額近億元，每100A/C類份額獲得4.3元/4.0元現(xiàn)金分紅。

　　近億分紅的背后，嘉實(shí)鑫和也踐行了嘉實(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)“力爭(zhēng)低波動(dòng)下的絕對(duì)收益”這一投資理念。據(jù)三季報(bào)顯示，截至2020年9月30日，嘉實(shí)鑫和一年持有A自2019年12月24日成立以來(lái)累計(jì)收益5.59%，超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)4.93個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)歷了2020年3月權(quán)益市場(chǎng)巨幅震蕩、5~6月債券市場(chǎng)深度調(diào)整，嘉實(shí)鑫和展現(xiàn)出較好的控回撤能力，成立來(lái)最大回撤1.48%。

　　王茜強(qiáng)調(diào)無(wú)論是大類資產(chǎn)配置、還是自下而上的股票、債券配置，都要以絕對(duì)收益思路去主導(dǎo)，盡量淡化和同業(yè)、市場(chǎng)的短期排名競(jìng)爭(zhēng)。這一點(diǎn)雖然看似務(wù)虛，但從多年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)發(fā)現(xiàn)，這是從大的投資策略上最主要的一點(diǎn)原則。在業(yè)界看來(lái)，淡化短期業(yè)績(jī)排名，更追求絕對(duì)收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，一定程度上避免市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)的過(guò)于激進(jìn)的操作，以及市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的大幅回撤，給予投資者更好的持基體驗(yàn)。

　　作為目前公募從業(yè)年限最久的基金經(jīng)理，王茜擁有18年投資經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)債券市場(chǎng)的趨勢(shì)把握和自上而下大類資產(chǎn)配置，以及個(gè)券的深入挖掘，現(xiàn)任嘉實(shí)大養(yǎng)老概念聯(lián)席CIO。長(zhǎng)期管理社保組合以及公募債券基金組合，并取得不俗業(yè)績(jī)。 2019年8月，獲2018年度“優(yōu)秀基金經(jīng)理”稱號(hào)。

　　復(fù)盤嘉實(shí)鑫和自成立以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，王茜指出，去年建倉(cāng)時(shí)，團(tuán)隊(duì)對(duì)今年債券資產(chǎn)相對(duì)比較謹(jǐn)慎，在整個(gè)債券資產(chǎn)構(gòu)建中就是以自上而下的阿爾法為主，不去做太多的久期暴露。明顯可以看到今年整個(gè)債券資產(chǎn)給嘉實(shí)鑫和的收益更確定，整體來(lái)講，尤其下半年在下跌過(guò)程中沒有遭受到損失。同時(shí)權(quán)益類資產(chǎn)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益配比比較理想，所以在今年整個(gè)長(zhǎng)期中樞為基準(zhǔn)的情況下，保持了股票資產(chǎn)的中高配，實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，嘉實(shí)鑫和超額回報(bào)突出。

　　對(duì)于投資者關(guān)心的未來(lái)嘉實(shí)鑫和投資運(yùn)作問(wèn)題，王茜分析道，與嘉實(shí)鑫和成立時(shí)相比，債市收益率經(jīng)過(guò)疫情下的快速下行和政策邊際收緊后的明顯調(diào)整，當(dāng)前的收益率開始窄幅震蕩，靜態(tài)收益更高，且投資后大幅調(diào)整的可能性減弱。當(dāng)前股市估值仍然不貴，而受前期疫情沖擊影響，與新發(fā)行時(shí)相比，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利等“環(huán)比改善、同比亮眼”的預(yù)期更加強(qiáng)烈，推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)向好。

　　具體看來(lái)，今年股市處于極度分化中，偏最熱門賽道的資產(chǎn)，現(xiàn)在從估值上已經(jīng)不便宜，但投資熱情都在，這個(gè)趨勢(shì)有望延續(xù)。另一方面，相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的低估值資產(chǎn)，從估值水平和順周期考慮景氣程度，還是存在一定的低估。展望明年股票市場(chǎng)，王茜認(rèn)為相對(duì)于今年，無(wú)論是從自上而下的政策環(huán)境，還是從估值因素，性價(jià)比相對(duì)可能會(huì)弱一些，所以在明年的配置當(dāng)中，債券資產(chǎn)管理會(huì)是嘉實(shí)鑫和最底層最核心的第一戰(zhàn)略，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)自下而上的個(gè)股選擇，去保持其股票資產(chǎn)的中性配置。

　　權(quán)益配置方面，王茜指出，未來(lái)主要看好兩類資產(chǎn)：第一類是低估值高分紅資產(chǎn)。這一類資產(chǎn)的特點(diǎn)，因?yàn)榇饲跋鄬?duì)滯漲，而它一直有持續(xù)的分紅，所以現(xiàn)在其吸引力越來(lái)越強(qiáng)。

　　第二是關(guān)注順周期的板塊和個(gè)股，這一類板塊在前面相對(duì)滯漲，絕對(duì)估值也不貴?！拔覀儗?duì)經(jīng)濟(jì)的判斷是相對(duì)穩(wěn)健，不至于做過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)健的情況下，這類資產(chǎn)基本面下行的風(fēng)險(xiǎn)比較小，經(jīng)過(guò)這幾年包括疫情影響的大幅波動(dòng)，使得這類板塊里出現(xiàn)了比較明顯的強(qiáng)者恒強(qiáng)情況，一方面它相對(duì)有一定的安全邊際估值比較合理，另一方面它的基本面又有一個(gè)相對(duì)比較穩(wěn)定的前景，還能有龍頭的強(qiáng)者恒強(qiáng)，這一類資產(chǎn)也比較有吸引力?！?/p>