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　　原標(biāo)題：“金融三兄弟” 有望成明年投資新主線

　　本報記者 張 穎

　　盡管2020年金融股表現(xiàn)平平，但是對于即將到來的2021年，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，看好金融股的相對價值和中長期絕對收益的配置價值。

　　今年以來截至周五（11月20日）收盤，從申萬一級行業(yè)來看，非銀金融年內(nèi)累計漲幅達(dá)3.55%，銀行年內(nèi)累計跌幅為3.59%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期上證指數(shù)10.74%的漲幅。

　　亦如人們常說的否極泰來。中信證券、興業(yè)證券、太平洋證券、華西證券、西部證券等多家券商在其2021年策略報告中提出，金融股將是一條主要的投資主線。興業(yè)證券認(rèn)為，盈利沖擊最大時段可能已經(jīng)過去，估值修復(fù)空間大的是銀行板塊。

　　展望2021年，新時代證券表示，由于ROE的回升，周期股和可選消費估值還將繼續(xù)抬升，樂觀的情形下，可能會持續(xù)到2021年年中，金融股將會是最晚出現(xiàn)估值抬升的板塊，值得投資者密切關(guān)注。

　　從具體的投資策略來看，銀行、保險、券商等金融三兄弟的具體投資策略也是有所不同的。

　　“2021年最看好的是券商板塊、其次才是保險和銀行板塊。”把脈投資總經(jīng)理許瓊娜在接受記者采訪時表示，看好券商有四大邏輯。一是，券商今年業(yè)績非常好，行業(yè)整體連續(xù)兩個季度同比大增，目前市場估值不高，市凈率1倍以下、市盈率10倍以下的比比皆是。二是，中長期看，目前市場處于結(jié)構(gòu)性慢牛中，無論是注冊制，還是支持“直接融資”政策，都對券商是長期利好。三是，從社會投資結(jié)構(gòu)看，今年超過兩萬億元的新增公募募資，券商業(yè)績顯著受益于公募基金的規(guī)模增長。四是，當(dāng)前貨幣+信貸政策并未轉(zhuǎn)向。一次金融周期的崛起，龍頭券商通常會有3倍-5倍盈利。未來在券商板塊大幅啟動后，有望逐步切換到銀行或保險板塊，在投資順序上有先后之分。

　　從估值來看，記者根據(jù)同花順統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至11月20日，證券、保險和銀行等三板塊的最新動態(tài)市盈率分別為23.7倍、14.6倍和6.14倍，銀行和保險板塊的市盈率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股22.58倍的市盈率。值得關(guān)注的是，從市凈率來看，銀行板塊中，有27只銀行股的最新市凈率不足1倍，占行業(yè)內(nèi)成份股的73%，華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3只個股最新市凈率不足0.5倍。

　　“從估值水平等方面來看，未來更加看好保險、銀行等金融板塊的表現(xiàn)?！苯邮苡浾卟稍L的奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東認(rèn)為，估值層面，目前保險和銀行都處于低位，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的確立，作為后周期板塊，未來的大環(huán)境傾向有利于銀行和保險的業(yè)績改善。保險方面，隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，目前來看，一些保險公司已經(jīng)對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新平衡，策略會更加積極一些，明年保險的開門紅可期?？梢钥吹剑恍┺D(zhuǎn)型做的較好的龍頭保險公司，在行業(yè)變革中構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，投資價值凸顯。此外，5月份以來，國債收益回升，加上政府開放保險資金在一級市場的投資范圍，有利于提升保險公司的投資收益。銀行方面，估值也是處于低位。隨著經(jīng)濟不斷復(fù)蘇，投資需求和消費需求都在增長，對銀行貸款端有好的促進(jìn)作用。從資產(chǎn)質(zhì)量的角度，企業(yè)盈利能力的恢復(fù)，企業(yè)還款壓力和違約問題得到緩解，有利于提升銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。目前銀行的低估值，也讓其具備了較好的防御屬性。

　　總之，對于明年，券商普遍持有樂觀的觀點，認(rèn)為多個因素推動A股呈現(xiàn)新格局，中國資本市場享受“長?！?。中信證券表示，2021年A股的慢漲將經(jīng)歷三個階段，分別是輪動慢漲期、平靜期、共振上行期。配置上建議緊扣行業(yè)景氣輪動，兼顧政策催化主題。建議增配大金融，2021年，信用風(fēng)險緩釋長周期逐漸步入尾期，疊加外部宏觀變量向好與內(nèi)部盈利狀況改善，銀行估值中樞有望趨勢性提升，可積極布局。