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　　中國基金報記者若暉

　　7月以來，A股市場陷入震蕩，而以債券資產(chǎn)作為底倉配置，通過適當配置權益資產(chǎn)增強組合收益的“固收+”產(chǎn)品爆款迭出，公募基金不到10天時間內(nèi)接連誕生兩只百億級“固收+”新基金，而專戶領域也將迎來大佬旗下基金公司參與競逐。

　　基金君從渠道了解到，睿遠基金即將在銀行渠道發(fā)售名為睿遠穩(wěn)見系列的專戶產(chǎn)品，該專戶的債券倉位為0-100%，權益?zhèn)}位上限30%，發(fā)行檔期初定12月中旬。

　　今年以來，市場資金持續(xù)向頭部基金公司及績優(yōu)基金經(jīng)理集中，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前包括公募及專戶在內(nèi)，睿遠基金管理總規(guī)模已經(jīng)約達1000億。

　　睿遠繼續(xù)布局“固收+”專戶

　　公司管理規(guī)模近1000億

　　臨近歲末，不僅公募基金市場“固收+”產(chǎn)品扎堆發(fā)行，專戶領域里，這類產(chǎn)品也接連不斷。

　　近日，有渠道人士透露，睿遠基金即將在渠道新發(fā)一款名為睿遠穩(wěn)見系列的專戶產(chǎn)品，組合的投資比例上，包括中高等級信用債、利率債及可轉(zhuǎn)債在內(nèi)的債券倉位占比為0-100%，股票等權益資產(chǎn)倉位占比為0-30%，購買門檻設定在300萬元，封閉期24個月，凈值在5%以上的超額部分，提取20%業(yè)績報酬。（具體信息以法律文件為準，僅供參考）

　　睿遠穩(wěn)見擬任基金經(jīng)理李武目前擔任睿遠基金固定收益部執(zhí)行董事、投資經(jīng)理。他曾擔任聯(lián)合信用管理有限公司信貸評級事業(yè)部總經(jīng)理、富國基金固定收益部副總監(jiān)、東方證券資產(chǎn)管理有限公司私募固定收益投資部總經(jīng)理兼研究部總經(jīng)理；在富國基金、東證資管期間主要負責全國社?；?/a>、大型國有銀行、股份制商業(yè)銀行與大型保險公司的受托資產(chǎn)組合管理，包括純債組合、股債混合組合。

　　李武在擔任東方紅私募固收總經(jīng)理期間（2015年3月-2019年6月） 每年均取得正收益，部門所管的資產(chǎn)管理規(guī)模經(jīng)常保持在500億以上，其中超過30%為偏債混合型產(chǎn)品。

　　據(jù)渠道人士反饋，今年5月，睿遠基金陸續(xù)在招商銀行發(fā)行成立了名為睿遠招贏穩(wěn)見1號-6號的專戶產(chǎn)品，其中，睿遠招贏穩(wěn)見1號自5月12日成立以來，截止12月4日，最新凈值為1.2106元，其余5只專戶成立以來平均收益也達19.46%。

　　“5月發(fā)行的那幾只睿遠穩(wěn)見專戶產(chǎn)品當時沒有下沉至各個支行銷售，因此產(chǎn)品成立規(guī)模并不大?，F(xiàn)在發(fā)行的產(chǎn)品也屬于同一個系列的產(chǎn)品，預計每個專戶限定200個參與名額，以確保每個專戶規(guī)模均在6億左右，這也是一個比較適宜的打新規(guī)模。而此次發(fā)行的睿遠穩(wěn)見系列專戶總募集規(guī)模目前暫定為40-50億元，最終擬募集規(guī)模仍待基金管理人通知?！鄙鲜銮廊耸糠Q。

　　基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截止12月4日，今年以來，睿遠基金合計備案了包括睿遠基金穩(wěn)見19號集合資產(chǎn)管理計劃在內(nèi)34只專戶產(chǎn)品，其中6只為固定收益類，混合類的共有26只，權益類的則有2只。托管機構包括招商銀行、東方證券、興業(yè)銀行、上海銀行等多家機構。

　　　　另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，睿遠基金目前管理的包括公募及專戶在內(nèi)總規(guī)模約達1000億元，其中，睿遠穩(wěn)見系列專戶產(chǎn)品規(guī)模接近200億元，而睿遠成長價值、睿遠均衡價值兩只公募基金三季度末合計管理規(guī)模324億元。

　　兩只公募基金今年業(yè)績方面，截至12月4日，由傅鵬博管理的睿遠成長價值基金今年以來單位凈值增長率為61.37%，排名位居20%左右位置，規(guī)模預計在200億元。

　　睿遠成長價值三季末前十大重倉股

　　　　今年2月21日成立的由趙楓管理的睿遠均衡價值基金最新單位凈值為1.5228元，最新規(guī)模超百億元。這兩只百億基金總體表現(xiàn)都比較穩(wěn)健。

　　睿遠均衡價值三季末前十大重倉股

　　　　對明年市場保持謹慎樂觀

　　比較擔心價值投資泡沫

　　近期，李武參加了華泰證券研究所主辦的“債市買方圓桌論壇”，談到了自己對未來資本市場的思考。

　　李武表示，自己無論是做股票還是做債券都是偏逆向投資，這可能也與其管理的是封閉型產(chǎn)品有關。

　　李武表示，他對明年債券市場相對其他幾位圓桌嘉賓稍微樂觀一些。他認為，明年有通脹預期的風險，包括最近股票的周期板塊漲的非常多，銅、鋁屢次創(chuàng)新高。因此對于明年債券市場，最大的風險應該來自于通脹超預期上行，如果發(fā)生的話大概率是發(fā)生在一季度。

　　“現(xiàn)在其實股市也好，債市也好，大家預期太一致，都是對明年的股票市場偏謹慎，對明年一季度包括上半年可能覺得有大宗商品通脹預期風險。這種特別一致的東西往往還真的未必實現(xiàn)。所以，反正利率已經(jīng)上了這么多，我個人判斷：這個點買無瑕疵的AAA債，不說資本利得，票息至少還是能吃到的。”李武稱。

　　“另外，到明年下半年，我覺得始終有一點問題的就是地產(chǎn)的三條紅線。有可能明年下半年地產(chǎn)投資的滯后性會出來，有可能會掉下去，包括基建投資也是。今年發(fā)了這么多的專項債和地方債，到底明年這個額度怎么樣，我覺得也有可能是要落地的。所以我覺得債市在上半年會差一點，配合疫苗等利好，中美經(jīng)濟復蘇共振也是很有可能的?！崩钗浞治?。

　　此外，李武對明年的信用仍然不樂觀?！爸袊搅藝蟪銮宓碾A段了，2019年是民企，國企都躲在后面，現(xiàn)在財政壓力這么大，三條紅線又必然導致地方政府的土地財政、土地市場部可能不像以前那么熱了，所以財政壓力會很大，政府救助能力和救助意愿會下降得非常明顯。中國的信用分層到了一個歷史性的時刻，包括包商破產(chǎn)清算，大家也都在關注永煤事情，其實我更關注包商的事情，包商一定是中國信用分層的里程碑。我記得2017年東方紅的股票做的是最靚麗的，那是中國價值投資的元年，然后就是伊利、茅臺、美的、恒瑞、這種特別價值的股票，其實背后的邏輯跟金融市場打破剛兌是非常吻合的，也就是說我們整個金融市場的內(nèi)在機理正在發(fā)生非常深遠的變化?！?/p>

　　李武也談到，信用是他的老本行，但是他發(fā)現(xiàn)從2018年開始，來自信用下沉的超額回報就已經(jīng)沒有了，這是基于宏觀背景下的信用判斷。展望未來三年，他認為信用下沉的性價比會遠遠低于對股票、對權益風險暴露的性價比，中國股市很有可能5到10年進入股市牛長熊短的階段。所以，在這個階段，他很可能會拋棄從信用上挖掘價值的策略?！坝烂哼@件事情是發(fā)生了，河南政府也很積極，但是畢竟救助會越來越少，能力也會越來越弱?！崩钗湔f。

　　而談到股票市場，李武直言，股票市場現(xiàn)在就是一個字：貴?！翱醋罱庞蔑L險的情況，買三點幾的理財產(chǎn)品或者基金產(chǎn)品來承擔相應的信用風險，顯然老百姓是不愿意接受的，那我不如去買股票，就有這個問題出現(xiàn)了：我們一直有點擔心明年的價值投資泡沫化?？紤]到社會的信用分層包括老百姓資產(chǎn)配置的方向，這是有可能發(fā)生的。包括包商的事情導致全社會信用分層的階段到來，它可能導致大家投資風格極致化，就會給確定性的回報資產(chǎn)給更高的估值。”

　　至于行業(yè)板塊，他稱，最近醫(yī)藥股跌了很多，TMT也掉了跟多，但他認為，這些板塊明年很可能卷土重來，這些領域一直都是好的賽道。但周期股就要看是否會出現(xiàn)PPI上行，出現(xiàn)通脹預期的風險。如果疫苗出來，中美經(jīng)濟復蘇共振，周期股行情有可能會再繼續(xù)。他表示，自己8月把醫(yī)藥、科技賣掉，換成了周期股，包括海運、銅、鋁，持倉也比較多，有不小的收獲，但是參與論壇發(fā)言的時候（11月下旬）還沒有減倉，其實是有點擔心明年周期板塊會有通脹預期來臨，拜登上臺后新一輪財政刺激都有可能。

　　總體而言，他個人對明年的市場還是保持謹慎樂觀的態(tài)度，比較擔心明年會產(chǎn)生價值投資泡沫。比方說，這兩天的茅臺被外資瘋買，股價再次創(chuàng)新高。因此，更偏向判斷明年大類資產(chǎn)整體風格更平衡，股票的風格也會更平衡。另外，他稱，周期上行得很厲害，在未來沒有那么清晰的情況下，需要相機抉擇。

　　年內(nèi)新發(fā)“固收+”基金超3500億

　　6只“固收+”基金首發(fā)突破百億

　　伴隨著全球債券市場利率持續(xù)走低，僅靠債券票息收益無法滿足投資者收益訴求，基金管理人需要適當搭配其他資產(chǎn)提升產(chǎn)品收益，于此同時，在大資管新規(guī)下，銀行理財產(chǎn)品面臨凈值轉(zhuǎn)型壓力，投資者也需要尋找其他低風險產(chǎn)品作為替代。兩大因素共同助推下，今年以來，“固收+”產(chǎn)品熱浪席卷了整個資管行業(yè)。

　　部分主打股債策略的“固收+”基金也加入“吸金”隊列，成為近期爆款基金的主流品種。

　　12月4日，華夏基金公告，華夏鼎清債券基金自11月25日至12月1日，5個交易日大賣106.42億元，據(jù)悉，華夏鼎清債券基金是一只二級債基，該只基金投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于股票等權益類資產(chǎn)的比例不超過基金資產(chǎn)的20%，主打“固收+”策略。

　　11月27日成立的易方達悅興一年持有期混合基金首發(fā)規(guī)模更是達到198.51億元，躋身今年單只新基金成立規(guī)模第7名。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截止12月4日，包括二級債基、偏債混合基金在內(nèi)的“固收+”產(chǎn)品，年內(nèi)合計發(fā)行規(guī)模超過3500億元，遠超去年同期。匯添富穩(wěn)健收益、易方達悅興一年持有、匯添富穩(wěn)健匯盈一年持有等6只基金首發(fā)規(guī)模超過百億。

　　　　而從基金公司層面看，匯添富、易方達今年以來新發(fā)的“固收+”基金規(guī)模分別達到558.47億、480.53億元，遠超同行。