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　　　　分析人士認(rèn)為，市場大幅度調(diào)整后，往往后續(xù)會伴有風(fēng)格切換。未來市場風(fēng)格將走向何方？不妨看看杠桿資金的交易動向。

　　近期兩融數(shù)據(jù)顯示，杠桿資金開年以來的進(jìn)場節(jié)奏有所放緩，但融資余額仍處于2021年以來的高位。截至1月11日，滬深兩融余額為18142.14億元，其中融資余額為17036.04億元，融券余額為1106.10億元，均相比2021年末略有下降。

　　分行業(yè)看，今年以來融資凈買入額最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物、傳媒、計算機(jī)；融券凈賣出額最高行業(yè)分別為計算機(jī)、醫(yī)藥生物、紡織服飾。從個股來看，東方財富、寧德時代、立訊精密、【中國中免(601888)、股吧】等多只大盤龍頭股獲得融資客青睞，此外中藥、傳媒股也頗受杠桿資金歡迎。

　　今年來兩融余額稍降，醫(yī)藥、傳媒、計算機(jī)獲融資客青睞

　　整體來看，滬深兩市融資融券余額近期呈現(xiàn)出緩慢下降的趨勢，顯示出投資者加杠桿熱情有所降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日，滬深兩融余額為18142.14億元，相比2021年末下降179.77億元；其中融資余額為17036.04億元，融券余額為1106.10億元。

　　具體來看，融資余額整體保持在高位，自2021年11月下旬以來一直維持在1.7萬億元以上。

　　　　但融券余額自2021年9月10日觸及1738.58億元的歷史高點(diǎn)以來，便逐步下降。2022年至1月11日，最新融券余額為1106.10億元，相比2021年末下降95.3億元。

　　　　值得一提的是，去年以來，我國信用賬戶開戶熱情始終高漲，兩融賬戶數(shù)量不斷刷新新高。中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，2021年11月份，市場新開立信用證券賬戶投資者數(shù)量為4.61萬個，其中個人信用賬戶4.50萬個，機(jī)構(gòu)信用賬戶數(shù)量0.11萬個。

　　至2021年11月末，共有603萬個兩融賬戶投資者（個人+機(jī)構(gòu)），為2016年以來首次突破600萬個，較2020年末增加了約44.93萬個。

　　分行業(yè)看，截至1月11日，2022年以來7個交易日融資凈買入額最高的五個行業(yè)分別為醫(yī)藥生物（22.91億元）、傳媒（19.13億元）、計算機(jī)（5.76億元）、電子（3.50億元）、社會服務(wù)（2.56億元）；融券凈賣出額最高的五個行業(yè)分別為計算機(jī)（1.85億元）、醫(yī)藥生物（1.05億元）、紡織服飾（3249.13萬元）、商貿(mào)零售（3220.56萬元）、交通運(yùn)輸（2891.71萬元）。

　　融資客青睞中藥、傳媒股，3000億券茅融資買入額居首

　　個股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日，2021年來融資凈買入額最高的個股主要集中在中藥、傳媒、旅游、證券、電源設(shè)備板塊。

　　多個細(xì)分行業(yè)龍頭股獲得融資客青睞，比如東方財富、寧德時代、立訊精密、中國中免在今年前7個交易日的融資買入額均居于前20位。

　　　　市值超3400億元的“券茅”東方財富今年前7個交易日的融資凈買入額高達(dá)9.74億元，兩融交易額占成交額的比重高達(dá)11.05%。今年以來，截至1月12日，東方財富下跌了9.30%。但顯然股價的下跌沒有阻擋融資客的買入熱情，1月10日、11日兩日東方財富的融資凈買入額分別達(dá)到1.26億元、0.34億元。

　　近期行情火爆的中藥板塊也獲得了融資客的青睞，紅日藥業(yè)、【康恩貝(600572)、股吧】、云南白藥等個股開年來的融資買入額也居于全市場前列。醫(yī)療器械概念中的邁瑞醫(yī)療、達(dá)安基因也被融資客大額凈買入。

　　此外，電源設(shè)備板塊也在近期受到融資客的追捧，寧德時代、億緯鋰能、陽光電源的融資凈買入額居于市場全列。

　　傳媒股也頗受歡迎，【浙文互聯(lián)(600986)、股吧】1月4日至11日間的融資凈買入額高達(dá)5.25億元。2021年12月28日晚間，公司發(fā)布定增預(yù)案公告，擬籌集不超過8億元，用于AI智能營銷系統(tǒng)項(xiàng)目投入、直播及短視頻智慧營銷生態(tài)平臺項(xiàng)目、償還銀行借款與補(bǔ)充流動資金等等。天風(fēng)證券曾點(diǎn)評稱，此次定增投入促進(jìn)虛擬人發(fā)展，虛擬人概念落地基本面向好。

　　龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，近期浙文互聯(lián)受到資金高度關(guān)注，其中不乏機(jī)構(gòu)資金參與其中。1月11日，二機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在浙文互聯(lián)龍虎榜買方席位，合計凈買入1.17億元。1月12日，浙文互聯(lián)漲停。

　　　　此外，博瑞傳播、藍(lán)色光標(biāo)等傳媒板塊個股近期也被大額融資買入。

　　風(fēng)格切換進(jìn)行時？

　　財通證券首席策略分析師李美岑認(rèn)為，大幅調(diào)整后，市場風(fēng)格大多數(shù)情況下都有切換。從市場特征觀察，近一點(diǎn)，投資者還記憶猶新的是2021年春節(jié)前，食品飲料和醫(yī)藥屢創(chuàng)新高，2020Q4、2021Q1，食品飲料持倉達(dá)到20%。春節(jié)回來后，4周時間，食品飲料行業(yè)指數(shù)調(diào)整接近30%。2021年隨后成為了“雙碳”、“新能源”的主角戲。

　　李美岑表示，當(dāng)前，市場經(jīng)過大幅下跌，增量資金入場意愿低，整體是存量博弈。存量博弈下調(diào)整結(jié)構(gòu)成為投資者更優(yōu)選擇。配置上，當(dāng)前市場β就是大金融，建議關(guān)注銀行保險、地產(chǎn)鏈、基建鏈。

　　在風(fēng)格上，根據(jù)民生證券策略首席分析師牟一凌的研究，開年首周，兩融僅小幅買入大盤成長板塊，凈賣出其余各類風(fēng)格板塊。

　　　　牟一凌認(rèn)為，未來需求企穩(wěn)回升的概率在增加，長時間維度上，價值跑贏成長具有方向確定性。但當(dāng)下仍處于“預(yù)期演繹”階段，市場新共識的凝聚需要時間。成長型投資者可以等待好的切換時機(jī)，價值型投資者也應(yīng)該把握需求恢復(fù)中最確定的路徑。當(dāng)下推薦：有色（鋁、銅）、原油鏈（油服、油運(yùn)）、房地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、煤炭和建筑。主題推薦鄉(xiāng)村振興（縣域消費(fèi)、農(nóng)化工、種業(yè)）。

　　粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認(rèn)為，開年階段資金略顯猶豫混亂，上漲板塊以低溫板塊的估值修復(fù)為主，市場擔(dān)憂春季躁動已逝。A股“日歷效應(yīng)”的兩會前政策預(yù)期升溫，統(tǒng)計過去10年春節(jié)之后15個交易日，無論勝率還是漲跌均值，A股市場均有不錯表現(xiàn)，春季躁動難言結(jié)束。而背后的邏輯支撐是：本輪行情始于經(jīng)濟(jì)下行周期之下穩(wěn)增長預(yù)期升溫帶來的寬貨幣+寬信用，當(dāng)前寬貨幣仍有發(fā)力空間，寬信用尚待顯效，兩點(diǎn)預(yù)期均尚未兌現(xiàn)。