作者：蘇杭

　　出品：全球財說

　　春節(jié)長假最后一天女足亞洲杯逆轉(zhuǎn)奪冠大大提振了國人信心，也讓投資者對虎年市場充滿了期待，有媒體稱，女足上一次2006年亞洲杯奪冠后，上證指數(shù)從當(dāng)年7月的1600點(diǎn)上漲至次年10月的6100點(diǎn)。

　　2月7日，虎年第一個交易日滬深兩市大幅高開，隨后走勢分化，收盤滬指漲2.03%，兩市超3400家公司上漲。2月8日，A股三大指數(shù)下探回升，截至收盤，滬指漲0.67%，深證成指跌0.98%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.45%。個股漲多跌少，逾3600只個股飄紅。

　　有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前A股市場的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，2月的市場行情非常值得期待。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場若要持續(xù)回暖則仍需等待關(guān)鍵信號的明確。

　　此前的1月，A股沒有出現(xiàn)預(yù)期中的“開門紅”，全月上證指數(shù)跌7.65%，深證成指跌10.29%，創(chuàng)業(yè)板指跌12.45%，行業(yè)層面，除銀行外全線下跌，逾10個行業(yè)指數(shù)跌幅超過10%。

　　對于2月市場，光大證券、銀河證券不改“春季行情”預(yù)期，穩(wěn)增長帶動的春季行情或?qū)⒅鸩介_啟。平安證券則認(rèn)為市場短期仍以震蕩為主，目前市場對于結(jié)構(gòu)性機(jī)會并未形成共識，板塊輪動仍將持續(xù)。

　　在配置上，對穩(wěn)增長板塊的相對收益預(yù)期幾乎成為機(jī)構(gòu)共識，尤其是基建等相關(guān)行業(yè)，目前穩(wěn)增長的政策基調(diào)明確，建議關(guān)注后續(xù)政策發(fā)力的方向和落地效果。此外，高景氣、消費(fèi)、新能源等賽道仍有機(jī)會。

　　投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考。

　　申萬宏源：超跌反彈值得期待

　　策略觀點(diǎn)：超跌反彈值得期待，持續(xù)回暖尚需耐心。近期市場疲弱有3點(diǎn)原因：（1）市場對春節(jié)后反彈有期待，但對2季度卻普遍悲觀，中國經(jīng)濟(jì)周期向下+美聯(lián)儲緊縮預(yù)期明確，中期擔(dān)憂壓制短期做多意愿。（2）美聯(lián)儲加息的節(jié)奏比市場想象得更快，這對全球高估值科技股的造成了普遍壓力。（3）2022年沒有新基金發(fā)行“開門紅”，總體存量博弈。

　　展望后續(xù)，短期超跌反彈值得期待。但市場若要持續(xù)回暖，則需以下條件：（A）市場發(fā)現(xiàn)政策可以兼顧中短期穩(wěn)增長和長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，或者至少看到短期內(nèi)社融信貸、基建投資數(shù)據(jù)顯著超預(yù)期。（B）高估值賽道的2022年一季報繼續(xù)驗證高景氣，或者看到后續(xù)國內(nèi)“寬貨幣”的強(qiáng)度超預(yù)期。此外，美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏不再邊際超預(yù)期，也是市場企穩(wěn)的重要外部保障。

　　配置建議：“穩(wěn)增長”板塊有望繼續(xù)貢獻(xiàn)相對收益。關(guān)注三條主線：（1）基建和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍有機(jī)會。（2）高景氣賽道有韌性，繼續(xù)底倉配置：綠電、新能源車。（3）高端消費(fèi)不悲觀，關(guān)注：白酒。

　　金股組合：山西汾酒、分眾傳媒、三峽水利、【上港集團(tuán)(600018)、股吧】、中航光電、顧家家居、保利發(fā)展、興業(yè)銀行、中糧工科、明源云（港股）。

　　中信建投：節(jié)后大概率將迎來反彈

　　策略觀點(diǎn)：內(nèi)部因素邊際改善，把握兩條反擊主線。短期可以確定的是政策的方向和意志，未來一個月有望持續(xù)看到一系列寬信用和結(jié)構(gòu)性貨幣政策落地，繼續(xù)推進(jìn)信貸增長，因此未來一個階段內(nèi)部環(huán)境呈現(xiàn)邊際改善的趨勢。

　　配置建議：春節(jié)后大概率將迎來不同程度的反彈。把握兩條反擊主線：（1）寬貨幣寬信用繼續(xù)加碼，穩(wěn)增長行情仍將繼續(xù)演繹；（2）當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)成長股高景氣仍有基本面支撐，估值收縮有望告一段落，市場開始反應(yīng)一季報預(yù)期，基本面進(jìn)一步驗證后迎來反攻。

　　金股組合：五洲特紙、勁嘉股份、【元利科技(603217)、股吧】、衛(wèi)星化學(xué)、寧波銀行、中遠(yuǎn)?？亍⒄鸢部萍?、新城控股、中國電建、華潤三九、東方財富、溫氏股份、上海電力、中天科技（維權(quán)）、深桑達(dá)A、中材科技、視覺中國、美的集團(tuán)、正泰電器、容百科技、中國中免、瀘州老窖、菲利華、嘉澳環(huán)保（維權(quán)）、繼峰股份。

　　光大證券：春季行情仍值得期待

　　策略觀點(diǎn)：市場悲觀情緒有望修復(fù)，春季行情仍值得期待。從歷史上看，“春季躁動”行情幾乎每年都會出現(xiàn)，很少缺席，但其出現(xiàn)的時間卻不盡相同，部分年份是在1月下旬之后才有值得關(guān)注的行情出現(xiàn)。

　　今年春季行情的邏輯仍然成立，2021年12月以來出現(xiàn)的市場風(fēng)格切換趨勢，在一定程度上也是躁動行情的體現(xiàn)。未來，需求端政策與金融數(shù)據(jù)可能是值得關(guān)注的重點(diǎn)。

　　配置建議：配置方向上，建議關(guān)注以穩(wěn)為主的兩條主線：穩(wěn)增長和消費(fèi)。穩(wěn)增長方向，建議關(guān)注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及風(fēng)電光伏等新型基建；受益于消費(fèi)通脹剪刀差收窄的消費(fèi)板塊，建議關(guān)注高確定性的白酒與醫(yī)藥，及受益于補(bǔ)貼政策的家電以及大眾消費(fèi)品。

　　金股組合：貴州茅臺、青島啤酒、華特達(dá)因、美的集團(tuán)、中國交建、魯陽節(jié)能、南京銀行、新和成、【恒力石化(600346)、股吧】、福萊特。

　　平安證券：市場短期仍以震蕩為主

　　策略觀點(diǎn)：市場環(huán)境趨于復(fù)雜，短期仍以震蕩為主。目前市場對于結(jié)構(gòu)性機(jī)會并未形成共識，板塊輪動仍將持續(xù)。

　　配置建議：建議關(guān)注后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力的方向和落地效果，以及疫后復(fù)蘇板塊景氣度改善的可能性；中長期關(guān)注成長板塊中新的交易機(jī)會，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的部分細(xì)分領(lǐng)域。

　　金股組合：南方航空、口子窖、宇信科技、立訊精密、分眾傳媒、【大金重工(002487)、股吧】、鵬輝能源、成都銀行、中信證券、中國建筑。

　　興業(yè)證券：大金融板塊有望迎來修復(fù)

　　策略觀點(diǎn)：“開門紅”的4個條件已經(jīng)具備。（1）海外風(fēng)險釋放接近尾聲，假期全球共振向上。市場逐步消化美聯(lián)儲加息預(yù)期，風(fēng)險偏好整體有所回升。（2）開年以來包括降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率等穩(wěn)增長措施已在加速落地，后續(xù)政策寬松也有望持續(xù)加碼。（3）基金發(fā)行回暖，機(jī)構(gòu)全面啟動自購，存量博弈的格局改善。（4）熱門賽道擁擠度回落至低位。

　　結(jié)構(gòu)上，聚焦“小高新”，同時國內(nèi)政策放松方向確定、“mini版2014”指數(shù)行情正在途中，左側(cè)布局受益于“穩(wěn)增長”、邊際“寬信用”的“大金融”。經(jīng)歷開年以來的調(diào)整后，當(dāng)前交易擁擠度已回落至歷史較低水平，來自倉位集中、交易擁擠方面的壓力已顯著釋放。在景氣方向確認(rèn)的大前提下，后續(xù)有望逐步反彈。

　　今年有望出現(xiàn)一波類似“mini版2014”的指數(shù)行情，包括銀行、地產(chǎn)、券商等大金融板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”，均有望迎來修復(fù)。當(dāng)前仍然是左側(cè)布局的窗口。

　　配置建議：一方面把握“開門紅”下“小高新”的修復(fù)機(jī)會，另一方面左側(cè)布局金融地產(chǎn)等低估值板塊。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等）；新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等）；高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等）；生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等）；軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等）。

　　金股組合：晶澳科技、寶鈦股份、全信股份、京滬高鐵、藥明康德（維權(quán)）、貴州茅臺、聞泰科技、中天科技、浪潮信息、中信證券。

　　安信證券：市場已進(jìn)入磨底后期

　　策略觀點(diǎn)：基本面方面，節(jié)前穩(wěn)增長政策密集部署，節(jié)后有望加速落地。預(yù)計經(jīng)濟(jì)底有望出現(xiàn)在2季度；流動性方面，當(dāng)前無風(fēng)險利率處歷史低位，寬信用初期貨幣寬松仍將持續(xù)，社融在1季度企穩(wěn)是大概率事件；風(fēng)險偏好方面，海外美聯(lián)儲加息以及美股調(diào)整對市場風(fēng)險偏好造成壓制，但這一因素也在逐漸被市場消化。整體而言，當(dāng)前市場不具有系統(tǒng)性轉(zhuǎn)熊的條件和特征。

　　經(jīng)過春節(jié)前調(diào)整后，市場負(fù)面情緒已獲得較為充分的釋放，春節(jié)期前外圍市場普遍反彈，提振A股市場風(fēng)險偏好。市場已進(jìn)入“磨底后期”，節(jié)后市場有望實現(xiàn)虎年開門紅。

　　目前對基本面的悲觀預(yù)期尚未全面扭轉(zhuǎn)，風(fēng)險偏好能否持續(xù)性提升存疑，市場的全面反轉(zhuǎn)可能仍需要等待基本面信號明確、增量資金改善和外部環(huán)境穩(wěn)定等關(guān)鍵信號，人民幣匯率是后續(xù)一個重要的跟蹤指標(biāo)，2月中旬是一個重要的時間窗口期。

　　配置建議：從年報業(yè)績預(yù)告來觀察高景氣賽道的內(nèi)部，基本面分化已經(jīng)開始顯現(xiàn)?？春?021年高景氣高估值賽道中期產(chǎn)業(yè)趨勢，但投資機(jī)遇將從2021年產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)多數(shù)公司轉(zhuǎn)向少數(shù)環(huán)節(jié)少數(shù)公司，具備產(chǎn)業(yè)全球競爭力、在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位的龍頭公司才最能受益于產(chǎn)業(yè)高景氣。

　　“智能化”是2022年A股首選產(chǎn)業(yè)賽道方向，智能化產(chǎn)業(yè)賽道“一體兩翼”布局，以智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈為主體，智能制造裝備（軍工產(chǎn)業(yè)鏈，AR/VR，智能數(shù)控，工業(yè)機(jī)器人）和數(shù)字經(jīng)濟(jì)（網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)字孿生（包含元宇宙）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）為兩翼。

　　金股組合：中國核電、海爾智家、中天科技、景津裝備、華友鈷業(yè)、安徽建工、今世緣、興業(yè)銀行、中科創(chuàng)達(dá)、比亞迪。

　　天風(fēng)證券：節(jié)后可能迎來超跌反彈

　　策略觀點(diǎn)：考慮市場正處于“信用-盈利”二維框架中震蕩格局的區(qū)間下沿、同時中證500股債收益差下破-2X標(biāo)準(zhǔn)差的極值、且納斯達(dá)克跌幅已經(jīng)超過分母端因素導(dǎo)致其下跌的平均跌幅，春節(jié)后，市場可能迎來不錯的超跌反彈。

　　配置建議：一是可能成為全年主線的TMT（智能汽車、元宇宙、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、華為供應(yīng)鏈和生態(tài)圈），二是景氣賽道的超跌反彈（儲能、電池、鋰礦、軍工等），三是穩(wěn)增長中新的投資方向（核電、氫能源等）。

　　金股組合：立訊精密、盛航股份、君亭酒店、勁嘉股份、中天科技、京北方、四川雙馬、中國交建、華友鈷業(yè)、比亞迪。

　　中銀證券：市場逐步回溫

　　策略觀點(diǎn)：內(nèi)外不確定因素落地，市場逐步回溫。國內(nèi)流動性環(huán)境維持合理充裕，財政發(fā)力有望逐步兌現(xiàn)。聯(lián)儲緊縮預(yù)期落地，海外流動性擔(dān)憂緩和，節(jié)后市場資金配置需求增加。

　　配置建議：新能源趨勢不改，低估值藍(lán)籌階段性反彈，成長逐步進(jìn)入左側(cè)配置區(qū)間。一方面，前期股價長期滯漲、基本面觸底反彈的部分低估值板塊有望獲得更多資金關(guān)注；另一方面，新能源產(chǎn)業(yè)鏈具備盈利韌性，可獲得一定估值溢價。主題上關(guān)注專精特新、國產(chǎn)替代帶來的投資機(jī)會。

　　金股組合：東方財富（非銀）、華新水泥（建材）、晶瑞電材（化工）、萬潤股份（化工）、新強(qiáng)聯(lián)（電新）、恒潤股份（機(jī)械）、精測電子（半導(dǎo)體）、寧波華翔（汽車）、承德露露（食品飲料）。

　　銀河證券：春季行情仍可以期待

　　策略觀點(diǎn)：2021年4季度至今，穩(wěn)增長的政策基調(diào)是明確的，但信用周期啟動的情況卻不樂觀，主要是市場信心不足，恢復(fù)需要時間。A股何時能有穩(wěn)定的上行趨勢，主要需要觀察財政政策何時會發(fā)力，及經(jīng)濟(jì)底何時到來。

　　短期風(fēng)險釋放后，春季行情仍然可以期待。從歷史規(guī)律來看，春季行情開啟前市場一般都會經(jīng)歷一段時間下跌，前期市場下跌幅度一定程度上決定春季行情反彈力度。

　　另外，政策面偏樂觀是春季行情開啟的充分條件，歷年央行釋放流動性、信貸數(shù)據(jù)回升、監(jiān)管層維穩(wěn)等都是春季市場上行的動力，而當(dāng)前正是處于穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力的階段。

　　目前，外圍風(fēng)險帶動A股回調(diào)已釋放一定風(fēng)險，A股估值也已經(jīng)下跌至較低位置，后市來看，待投資者情緒企穩(wěn)、部分賽道風(fēng)險逐步釋放后，穩(wěn)增長帶動的春季行情或?qū)⒅鸩介_啟。

　　配置建議：有2條主線：（1）兩會受益題材，例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源等；（2）穩(wěn)增長政策受益板塊，例如建材、機(jī)械等。

　　金股組合：寧德時代、三峽能源、中科曙光、北方華創(chuàng)、新銳股份、華泰證券、公元股份、東航物流、貴州茅臺、牧原股份。

　　中泰證券：指數(shù)修復(fù)可期

　　策略觀點(diǎn)：1月市場調(diào)整的背后主要有兩方面因素被市場低估，一是對A股與海外權(quán)益風(fēng)險共振的低估，二是對國內(nèi)市場行為金融的低估。

　　從基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)來看，可以大致判斷公募基金并非本輪調(diào)倉的主要來源，而北上資金今年以來凈流入規(guī)模超過167億元，考慮到1月市場的調(diào)整主要集中在最后一周，疊加春節(jié)臨近帶來的資金面壓力，近期調(diào)整可能主要是由于恐慌盤與避險資金的凈流出導(dǎo)致。

　　在加息周期的背景下，年內(nèi)美債收益率可能還會繼續(xù)上行一定空間，但短時間內(nèi)快速上行的概率已經(jīng)大幅降低，至少在3月下旬FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）會議之前，很難看到更超預(yù)期的因素出來，這至少在節(jié)奏上會給權(quán)益市場帶來喘息之機(jī)。

　　國內(nèi)而言，市場情緒已經(jīng)處在歷史冰點(diǎn)區(qū)域，穩(wěn)增長與流動性寬松的政策大背景下，對后市保持樂觀，短期恐慌情緒釋放后，指數(shù)或存在較強(qiáng)修復(fù)空間。

　　配置建議：建議緊扣政策端“穩(wěn)增長”與“專精特新”兩條主線積極布局。

　　金股組合：江蘇銀行、濱江集團(tuán)、韋爾股份、科博達(dá)、萬華化學(xué)、蘇博特、海源復(fù)材、路德環(huán)境、智能汽車ETF、創(chuàng)50ETF。