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　　澎湃新聞?dòng)浾?葛佳

　　3月9日，連跌數(shù)日的滬深股指，終于在早盤跳水后出現(xiàn)深“V”回升走勢(shì)，指數(shù)跌幅收窄，但最終未能紅盤報(bào)收。

　　截至當(dāng)日收盤，上證綜指跌1.13%，報(bào)3256.39點(diǎn)，盤中一度創(chuàng)出3147.68點(diǎn)階段新低；科創(chuàng)50指數(shù)跌0.65%，報(bào)1129.65點(diǎn)；深證成指跌1.12%，報(bào)12107.17點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%，報(bào)2566.72點(diǎn)。

　　資金方面，滬深兩市當(dāng)日共成交11617億元，較前一交易日增加518億元，連續(xù)第5個(gè)交易日破1萬(wàn)億元。北向資金尾盤加速流出，3月9日合計(jì)凈流出109.35億元，為連續(xù)第3日大幅流出。

　　A股市場(chǎng)午后探底回升，是否意味著反彈一觸即發(fā)？澎湃新聞?dòng)浾弑P后采訪了8家基金公司。

　　整體來(lái)看，外部環(huán)境并未明顯改善跡象，以及持續(xù)調(diào)整引發(fā)的市場(chǎng)信心不足，恐慌性拋售行為，均被視為導(dǎo)致短期市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌的主因。

　　“外部因素影響比較大，包括美聯(lián)儲(chǔ)3月份可能會(huì)開(kāi)啟加息?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)變對(duì)于全球資本市場(chǎng)都會(huì)形成負(fù)面影響。另一方面，俄烏沖突升級(jí)直接推動(dòng)了石油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品、黃金等大宗商品價(jià)格暴漲，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成了重大的沖擊，也引發(fā)全球通脹再起，這一方面影響到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，另一方面也可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐被動(dòng)加快。

　　楊德龍表示，現(xiàn)在這些外部因素還沒(méi)有解決的跡象，短期之內(nèi)也很難消除，所以當(dāng)前還是要謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)的調(diào)整，耐心等待市場(chǎng)出現(xiàn)底部的信號(hào)明朗之后再進(jìn)行布局。

　　創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧則表示，周三兩市出現(xiàn)大幅普跌，從盤面看，絕對(duì)收益資金平倉(cāng)或是重要推手。

　　“今年以來(lái)，股票型基金收益回撤較大，股票基金和偏股型基金中位數(shù)收益為-16%左右，或引發(fā)銀行理財(cái)或保險(xiǎn)資金贖回止損。而大量私募基金仍在止損線附近，也是引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的隱憂?！蓖瑫r(shí)，王婧進(jìn)一步指出，在俄烏沖突引發(fā)世界政治局勢(shì)復(fù)雜化等原因影響下，市場(chǎng)信心持續(xù)走低。

　　不過(guò)，楊德龍并不認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大熊市或者是股災(zāi)的跡象，現(xiàn)在市場(chǎng)的快速探底進(jìn)一步釋放了一些高估值股票的估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)海富蘭克林基金也表示，指數(shù)走向熊市的概率極低，在風(fēng)險(xiǎn)釋放后，對(duì)市場(chǎng)的后期走勢(shì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

　　華夏基金則認(rèn)為，從短期視角來(lái)看，A股市場(chǎng)連續(xù)放量下跌，極度恐慌的情緒正在主導(dǎo)市場(chǎng)，并大概率引發(fā)指數(shù)短期的明顯超賣和超調(diào)，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)需要防范，建議投資者從宏觀因素和交易層面兩位維度關(guān)注市場(chǎng)，等待轉(zhuǎn)機(jī)。從交易層面來(lái)看，近期市場(chǎng)止損盤較多，包括前期抄底的部分資金周三也出現(xiàn)了恐慌性殺跌，指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì)形成一個(gè)明顯的企穩(wěn)信號(hào)。

　　國(guó)海富蘭克林基金：指數(shù)走向熊市的概率極低

　　國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，自烏克蘭局勢(shì)升級(jí)后，商品價(jià)格大幅上漲，能源和糧食價(jià)格有可能階段性維持在高位，托升了通脹預(yù)期。權(quán)益市場(chǎng)在經(jīng)歷了最初的避險(xiǎn)情緒后，開(kāi)始逐步交易“滯脹”預(yù)期，市場(chǎng)的宏觀背景發(fā)生變化。通脹的抬升，不能阻止國(guó)內(nèi)“寬信用+寬貨幣”的組合，這指向了權(quán)益市場(chǎng)的震蕩和債券市場(chǎng)的牛尾，而非熊市。綜合來(lái)看，指數(shù)走向熊市的概率極低，在風(fēng)險(xiǎn)釋放后，對(duì)市場(chǎng)的后期走勢(shì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

　　永贏基金：短期調(diào)整或?qū)⒔咏猜?/p>

　　永贏基金認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)的主因是隔夜油價(jià)繼續(xù)上漲導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)仍未緩解。1、先是全球通脹壓力未減，隨著近期美國(guó)和英國(guó)宣布禁止俄羅斯石油出口，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步上漲，全球通脹上行風(fēng)險(xiǎn)仍未緩解，使得部分投資者擔(dān)心供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，最終會(huì)遏制需求以及損傷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不排除下半年全球經(jīng)濟(jì)或從“滯脹”走向“衰退”；2、其次是對(duì)海外資金流出的擔(dān)憂；3、另外，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一度出現(xiàn)流動(dòng)性被動(dòng)下降的負(fù)反饋效應(yīng)。極端情形下的悲觀情緒有所釋放，短期調(diào)整或?qū)⒔咏猜?，中長(zhǎng)期而言市場(chǎng)有望機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。展望后市，若海外風(fēng)險(xiǎn)逐漸緩解，市場(chǎng)目光將重回國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)⒅问袌?chǎng)回暖，從二季度開(kāi)始，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的情形下，股市有望迎來(lái)向上的趨勢(shì)。

　　華泰柏瑞基金：短期需等待海外高通脹緩解，及政策明確方向

　　華泰柏瑞基金認(rèn)為，3月起市場(chǎng)對(duì)于俄烏沖突引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊逐步淡化，但大宗商品漲價(jià)引發(fā)的滯脹擔(dān)憂難以消退，成為制約市場(chǎng)的重要因素。短期需等待海外高通脹的緩解，同時(shí)市場(chǎng)在等待更多政策明確方向。近期大宗商品板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)能源漲價(jià)對(duì)于鋁、化工、農(nóng)產(chǎn)品等均有傳導(dǎo)作用。前期穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)境下市場(chǎng)更多關(guān)注基建鏈，地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍有潛在政策空間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“爬坡過(guò)坎”過(guò)程需要政策適時(shí)發(fā)力。中期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍離不開(kāi)先進(jìn)制造業(yè)參與，具體集中于智能汽車、新型家電為代表的板塊兼具消費(fèi)提振與制造高端化方向。隨著3月政策窗口臨近，我們關(guān)注政策引導(dǎo)且中長(zhǎng)期格局較優(yōu)的行業(yè)，力爭(zhēng)布局景氣度占優(yōu)的方向及優(yōu)質(zhì)公司。

　　創(chuàng)金合信基金：流動(dòng)性危機(jī)解鎖后，市場(chǎng)回暖是大概率事件

　　創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧認(rèn)為，從盤面看，絕對(duì)收益資金平倉(cāng)或是重要推手。今年以來(lái)，股票型基金收益回撤較大，股票基金和偏股型基金中位數(shù)收益為-16%左右，或引發(fā)銀行理財(cái)或保險(xiǎn)資金贖回止損。而大量私募基金仍在止損線附近，也是引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的隱憂。同時(shí)，在俄烏沖突引發(fā)世界政治局勢(shì)復(fù)雜化等原因影響下，市場(chǎng)信心持續(xù)走低。

　　今年全球市場(chǎng)下跌的主要原因是通脹持續(xù)走高，歐美通脹率均已創(chuàng)幾十年的新高，能源價(jià)格是重要推手。俄烏沖突是能源價(jià)格加速上漲的催化劑，而不是根源。即使俄烏局勢(shì)緩解，商品價(jià)格出現(xiàn)回落，也很難形成下跌趨勢(shì)，根源在于上游的資本回報(bào)率不足和雙碳背景下的資本開(kāi)支不足，而短期的產(chǎn)能釋放是困難的。就目前的觀察而言，資本開(kāi)支強(qiáng)度依然偏弱，意味著能源供應(yīng)偏緊的格局持續(xù)時(shí)間將超出預(yù)期。

　　就中國(guó)而言，PPI穩(wěn)定，CPI偏低，受通脹困擾程度較小，市場(chǎng)主要擔(dān)心的是外部政治環(huán)境的不確定性和經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)回升。最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)亮點(diǎn)，比如出口的韌性和基建的發(fā)力，相信在今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。同時(shí)，中國(guó)股市估值不高，經(jīng)過(guò)下跌，上證50指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位已回到2020年疫情期間的區(qū)間，相對(duì)位置已經(jīng)來(lái)到2015年股災(zāi)、2016年熔斷、2018年貿(mào)易沖突、2020年新冠疫情的底部支撐，安全邊際增強(qiáng)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)性危機(jī)解鎖后，市場(chǎng)回暖是大概率事件。

　　招商基金：密切關(guān)注市場(chǎng)面臨較大的贖回壓力以及融資質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

　　招商基金認(rèn)為，本周A股市場(chǎng)大幅下跌，上證指數(shù)本周三個(gè)交易日累計(jì)跌幅5.5%，主要原因?yàn)橐韵聝煞矫妗Ｒ环矫?，從股票定價(jià)的角度看，核心在于企業(yè)盈利預(yù)期下降，貼現(xiàn)率上升且高波動(dòng)，以及微觀交易結(jié)構(gòu)惡化。另一方面，海外流動(dòng)性壓力加劇，海外流動(dòng)性預(yù)期收縮與俄烏沖突下，當(dāng)前俄烏沖突前景亦未明朗，海外情緒傳染下仍將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)沖擊。

　　短期核心在于交易結(jié)構(gòu)，密切關(guān)注市場(chǎng)面臨較大的贖回壓力以及融資質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。往后看，不必對(duì)市場(chǎng)的短期調(diào)整過(guò)度悲觀，中長(zhǎng)期看，穩(wěn)增長(zhǎng)與分子端（企業(yè)盈利）均將加速發(fā)力，積極因素上修，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望從低位緩慢抬升。關(guān)于配置方向，A股市場(chǎng)未來(lái)將沿低估值發(fā)力，力爭(zhēng)把握基建與消費(fèi)，繼續(xù)維持先價(jià)值后成長(zhǎng)的配置判斷。

　　華夏基金：地緣沖突與通脹風(fēng)險(xiǎn)共振，市場(chǎng)情緒陷入冰點(diǎn)

　　華夏基金認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整的原因主要是外部風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)情緒面的影響。1、俄烏沖突沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好，外圍環(huán)境復(fù)雜化。2、全球高通脹預(yù)期對(duì)高估值成長(zhǎng)股環(huán)境不利。3、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，三月加息已成定局?？傮w而言，沖突和制裁對(duì)抗的不可預(yù)測(cè)性給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，甚至引發(fā)情緒冰點(diǎn)和集體止損等衍生風(fēng)險(xiǎn)，使得恐慌情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，并帶來(lái)指數(shù)的超調(diào)。

　　從短期視角來(lái)看，A股連續(xù)放量下跌，極度恐慌的情緒正在主導(dǎo)市場(chǎng)，并大概率引發(fā)指數(shù)短期的明顯超賣和超調(diào)，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)需要防范，建議投資者從宏觀因素和交易層面兩位維度關(guān)注市場(chǎng)，等待轉(zhuǎn)機(jī)。從交易層面來(lái)看，近期市場(chǎng)止損盤較多，包括前期抄底的部分資金周三也出現(xiàn)了恐慌性殺跌，指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會(huì)有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì)形成一個(gè)明顯的企穩(wěn)信號(hào)。

　　前海開(kāi)源基金：信心不足導(dǎo)致市場(chǎng)加速探底

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，市場(chǎng)信心不足，恐慌性拋售導(dǎo)致短期市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌。下跌的原因中，外部因素影響比較大，包括美聯(lián)儲(chǔ)3月份可能會(huì)開(kāi)啟加息，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)變對(duì)于全球資本市場(chǎng)都會(huì)形成負(fù)面影響。另一方面，俄烏沖突升級(jí)直接推動(dòng)了石油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品、黃金等大宗商品價(jià)格暴漲，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成了重大的沖擊，也引發(fā)全球通脹再起，這一方面影響到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，另一方面也可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐被動(dòng)加快?，F(xiàn)在這些外部因素還沒(méi)有解決的跡象，短期之內(nèi)也很難消除，所以當(dāng)前還是要謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)的調(diào)整，耐心等待市場(chǎng)出現(xiàn)底部的信號(hào)明朗之后再進(jìn)行布局?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)整體上處于下降階段，但是并沒(méi)有進(jìn)入到熊市。很多人擔(dān)心A股市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)大熊市或者是股災(zāi)的走勢(shì)，目前來(lái)看還沒(méi)有這種跡象。

　　銀華基金：每一次下蹲都是為了更好地起跳

　　銀華基金表示，通過(guò)回溯市場(chǎng)的歷史表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，短期的市場(chǎng)調(diào)整，或許正醞釀著“先苦后甜”的投資機(jī)遇。耐心地等待，往往會(huì)給投資帶來(lái)更好的幫助。正如巴菲特說(shuō)的那樣，“隨著時(shí)間的延續(xù)，復(fù)利的力量將發(fā)揮巨大的作用，為投資者帶來(lái)更好的收益”。以普通股票型基金指數(shù)為例，2007年至今市場(chǎng)共經(jīng)歷了5次大的下跌行情，而在每一次下跌后，又都會(huì)迎來(lái)更強(qiáng)勢(shì)的反彈。歷史經(jīng)驗(yàn)多次告訴我們，投資的收益是非線性的，80%的收益來(lái)自于20%的時(shí)間。

　　那么，在當(dāng)前的市場(chǎng)行情下，所謂耐心地等待投資機(jī)會(huì)是指無(wú)腦地等待市場(chǎng)回暖嗎？當(dāng)然不是！市場(chǎng)越是震蕩或越是下跌，就越是考驗(yàn)一個(gè)人投資智慧的時(shí)候。不妨參考以下三點(diǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為投資機(jī)會(huì)。1．放眼長(zhǎng)期，逢低加倉(cāng)。2． 堅(jiān)持定投，熨平波動(dòng)。3． 均衡配置，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

　　每一次下蹲，都是為了更好地起跳。優(yōu)秀的企業(yè)在下行過(guò)程中積蓄力量，才能在上行中率先起跳并且跳得更高。投資的過(guò)程注定不能一帆風(fēng)順，需要我們?cè)竭^(guò)低谷、跨過(guò)高山，歷經(jīng)重重考驗(yàn)才能抵達(dá)終點(diǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，我們需要耐心等待時(shí)機(jī)的出現(xiàn)，并且確保當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)我們一直在場(chǎng)。