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　　張坤最新動向曝光！

　　今日，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金披露了2024年三季報。張坤所管的這只巨無霸產(chǎn)品期間小幅度減持了騰訊等股票，在A股和港股結(jié)構(gòu)性的增持食品與電商等消費(fèi)賽道倉位。其中，剛于9月中旬納入港股通的阿里巴巴，首次進(jìn)入易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的重倉股名單。

　　與此同時，張坤在他管理的公募QDII基金上顯著降低了港股、美股的倉位，這些倉位大多被置換為韓國股票，目前張坤所管QDII的年內(nèi)業(yè)績高于他所管A股基金12個點(diǎn)。

　　張坤認(rèn)為，許多消費(fèi)龍頭甚至也高于很多紅利類公司， 如果綜合考慮股東回報——回購和分紅，目前一些科技龍頭和消費(fèi)龍頭的股東回報水平，不論絕對還是相對水平都是很高的。

　　大幅增持消費(fèi)與電商

　　三季度報告顯示，張坤在第三季度期間大幅度增持A股食品和電商賽道，同時小幅度降低了港股的倉位，并減持了以騰訊、中海油為代表的科技股、能源股。

　　易方達(dá)藍(lán)籌精選基金，這只規(guī)模高達(dá)440億元的頂流產(chǎn)品，已更換了第一大重倉股，白酒賽道龍頭五糧液取代了科技龍頭騰訊成為該基金的第一核心股。此前的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金第二大重倉股中國海洋石油，也遭到張坤的減持，這只能源龍頭股占易方達(dá)藍(lán)籌基金的倉位由此前的9.9%下降到7.11%，取代中國海洋石油升為第二大重倉股的變成了消費(fèi)電商龍頭阿里巴巴，后者占易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的倉位超過9%。

　　值得一提的是，阿里巴巴進(jìn)入易方達(dá)藍(lán)籌基金的前十大重倉股為首次，張坤此前持倉阿里巴巴是通過其管理的QDII基金買入該股。但在阿里巴巴于今年9月10日正式納入港股通名單后，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金買入阿里巴巴作為重倉股就有了更好的依據(jù)，這也意味著，張坤是在2024年9月的最后兩個星期內(nèi)買入4000萬股的阿里巴巴股票。

　　通過最新的倉位調(diào)整策略，目前易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的前十大重倉股名單中，消費(fèi)賽道龍頭的數(shù)量為8只，個股數(shù)量提升的同時，消費(fèi)賽道占核心倉位的絕對比例也得到顯著提升，科技與能源的倉位影響力出現(xiàn)一定程度的下降。

　　減持美股轉(zhuǎn)向韓國市場

　　張坤在QDII基金的全球資產(chǎn)配置策略上，也出現(xiàn)了微妙的變化，他在海外市場的投資收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他所管的A股基金。

　　根據(jù)易方達(dá)亞洲精選QDII披露的第三季度報告顯示，張坤在第三季度期間也通過QDII基金減持了港股，這與他在易方達(dá)藍(lán)籌精選基金上降低港股占比略有相似。港股倉位占易方達(dá)亞洲精選QDII的倉位，由今年6月末的49.2%下降到今年9月末的48.04%。除了港股倉位遭到張坤所管QDII基金的減持，這位頂流基金經(jīng)理還強(qiáng)力減持了美股倉位，易方達(dá)亞洲精選QDII的美股倉位，從今年6月末的38.20%下降到今年9月末的33.08%。

　　韓國股票是張坤在今年三季度期間最看好的海外賽道，韓國股票倉位在易方達(dá)亞洲精選QDII中的占比已從6月末的6.92%躍升到今年9月末的13.58%，包括韓國三星、韓國SK等上市公司。這意味著，張坤所減持的美股、港股倉位，大部分被更換為韓國股票。

　　值得一提的是，張坤今年以來的業(yè)績似乎不再依賴于他的傳統(tǒng)偏好，而其業(yè)績也擺脫了市場對他偏好于A股的傳統(tǒng)定義。在張坤今年內(nèi)所管的全部基金產(chǎn)品中，他管理主打海外市場的QDII基金收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他管理的A股基金產(chǎn)品。目前易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的年內(nèi)收益率尚不足6%，但張坤管理的易方達(dá)亞洲精選QDII的年內(nèi)收益率已高達(dá)18%。

　　消費(fèi)科技龍頭吸引力堪比紅利股

　　關(guān)于這位頂流基金經(jīng)理對當(dāng)前市場的思考，張坤強(qiáng)調(diào)消費(fèi)與科技將逐步走出困境，并應(yīng)用長期的視角應(yīng)對當(dāng)前的市場投資。

　　張坤表示，他已經(jīng)對核心結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化了科技和消費(fèi)等行業(yè)的布局。個股方面仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。傳統(tǒng)意義上，投資者多用“成長思維”和“邊際變化”去看待科技或消費(fèi)行業(yè)的 龍頭公司，一旦出現(xiàn)盈利增長放緩或下滑，會條件反射式地產(chǎn)生焦慮和恐慌情緒。

　　他認(rèn)為，事實(shí)上，考慮這些公司過去通常享有估值溢價，即預(yù)期內(nèi)的超額增長，這種反應(yīng)有一定合理性。同時，在看待紅利類公司時，投資者多用“價值思維”和“絕對價值”去看待，考慮這些公司在過去的估值折價，大家對周期性的盈利波動通常是可以接受的。

　　“經(jīng)歷了三年多反向的股價變化后，我們發(fā)現(xiàn)一些消費(fèi)龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場靠前的水平，超過相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成分公司?！睆埨け硎荆谶@種情況下，投資者在分析這些公司時會多一些比較的維度，即和紅利指數(shù)成分股互相比較自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及管理層分紅的意愿等， 在這些維度上，這些消費(fèi)龍頭甚至也高于很多紅利類公司， 如果綜合考慮股東回報——回購和分紅，目前一些科技龍頭和消費(fèi)龍頭的股東回報水平，不論絕對還是相對水平都是很高的。

　　張坤強(qiáng)調(diào)，越來越多的公司治理水平持續(xù)提升，也更加堅(jiān)定地表達(dá)了持續(xù)回報股東的決心。如果未來股價保持平穩(wěn)，甚至有望看到某些龍頭公司8到10年后總股數(shù)減半，這對長期持有的股東意味著不額外花錢就讓自己的持股比例翻倍。雖然股價在季 末有所上漲，但股東回報率依然在歷史最高水平的附近，再考慮較低的30年國 債收益率，兩者的差值無疑也在較高水平附近。

　　“只要相信10年后老百姓的生活水平會比現(xiàn)在更好，科技和消費(fèi)龍頭企業(yè)會走出目前階段性的增長困境，重新進(jìn)入成長期?！睆埨ふJ(rèn)為，在目前的環(huán)境下，市場罕見地報出了價格，讓投資者可以用便宜的價格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)。