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　　原標題：首席展望|鑫元基金李彪：消費、國產(chǎn)化、新質生產(chǎn)力將是投資主線

　　“只要A股的成交量不跌破1萬億元，我覺得都是可以作為的一個標志性位置?！?025年1月6日，鑫元基金權益投資部負責人、權益投資部總經(jīng)理助理李彪在“輕舟必過萬重山”——《首席連線》跨年市場展望節(jié)目中表示，在2025年，無論是宏觀層面還是市場層面，都將會圍繞消費、科技這兩大主線展開。

　　“在投資主線的順序上，2025年的投資主線順序或將是消費、國產(chǎn)化、新質生產(chǎn)力?！崩畋敕Q。

　　他進一步表示，后市需要關注以下三點：一是國內(nèi)的消費補貼是否能夠實現(xiàn)比較快速甚至超預期地落地；二是全球AI的科技浪潮是否還在持續(xù)；三是能否補齊在自主創(chuàng)新、新質生產(chǎn)力方面的短板。

　　對于2025年經(jīng)濟的關鍵詞，李彪總結道，“第一個是體感復蘇；第二個是信心復蘇，信心復蘇會比體感復蘇滯后一點；第三個則是財富增值?！?/p>

　　李彪有十余年的金融從業(yè)經(jīng)驗，自2016年5月起，他加入鑫元基金，歷任研究員、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任權益投資部總經(jīng)理助理。截至2024年末，由他管理的公募基金共8只。此外，李彪的能力圈也十分多元化，覆蓋行業(yè)包括科技創(chuàng)新、消費、新能源、制造、軍工、電子等行業(yè)。

　　市場行情可劃分為三個階段

　　李彪在采訪中表示，在2024年9月到2025年上半年，市場行情可以劃分為以下三個階段。

　　第一個階段是情緒提升帶來的估值提升；第二個階段是政策催化期，“哪個方向有政策，哪個方向能夠上漲”；第三個階段就是經(jīng)濟數(shù)據(jù)與上市公司業(yè)績預計可能得到提升。

　　“只要A股的成交量不跌破1萬億元，我覺得都是可以作為的一個標志性位置。”李彪進一步說道，事實上，如果不去看2024年10月8日的天量成交，與2024年前期6000億元到9000億元的成交額相比，去年11月和12月的萬億成交額也依舊是翻倍增長的。因此，這個數(shù)據(jù)仍代表著市場信心的提升，這是非常重要的一面。

　　與此同時，李彪認為，從全球市場來看，國內(nèi)市場的估值水平仍是偏低的，全球資金或將持續(xù)涌入。

　　而從消費、投資、出口的傳統(tǒng)三駕馬車分析框架來展望2025年經(jīng)濟增長前景，李彪則重點提及了消費端。他指出，消費的韌性依舊存在，在前期政府消費補貼的帶動下，家電、家具、汽車等相關方面的數(shù)據(jù)反饋良好?！安还苁窍M電子，還是餐飲等其他方面，我們覺得在2025年整體都會迎來需求抬升?！?/p>

　　與A股市場相比，李彪則坦言，港股市場在2025年的確定性或不如2024年。他表示，2025年港股市場會受到美聯(lián)儲降息進程、資金流入與流出情況這兩個方面的影響?！疤热?025年美國的CPI比較低，再疊加海外資金的回流，港股的表現(xiàn)就會非常好；但若CPI較高，港股市場的表現(xiàn)就會較為平穩(wěn)?！?/p>

　　消費、國產(chǎn)化、新質生產(chǎn)力或是2025年的投資主線

　　落實到具體投資方面，李彪分析道，隨著2024年12月中央經(jīng)濟工作會議的召開，又再次把消費和科技放到了首要位置。因此，他認為，在2025年，無論是宏觀層面還是市場層面，都將會圍繞消費、科技這兩大主線展開。

　　“在投資主線的順序上，2024年是AI、國內(nèi)的自主創(chuàng)新、消費，而2025年的投資主線順序或將是消費、國產(chǎn)化、新質生產(chǎn)力?！崩畋敕Q。

　　李彪進一步表示，后期需要關注以下三點：一是國內(nèi)的消費補貼是否能夠實現(xiàn)比較快速甚至超預期地落地；二是全球AI的科技浪潮是否還在持續(xù)；三是能否補齊在自主創(chuàng)新、新質生產(chǎn)力方面的短板。

　　此外，作為新質生產(chǎn)力的典型代表，李彪指出，當前半導體仍處在快速追趕的過程中，且國產(chǎn)零部件的替代在未來兩到三年的持續(xù)性都較高。他認為，無論是從出貨量還是從價格上來看，國內(nèi)半導體在國際上已經(jīng)有了明顯優(yōu)勢。

　　風險方面，李彪表示，在2025年，A股市場需要去關注分子端是否如期復蘇、海外分母端是否如期回落，以及整體資金的調撥方向。

　　“我們對于面臨復蘇的趨勢是較為確定的，但在向上的過程中，市場可能會有階段性超預期的時候，也會存在數(shù)據(jù)低于預期的時候，此時股價就會產(chǎn)生波動?！崩畋肟偨Y道，倘若所有經(jīng)濟數(shù)據(jù)都能如期恢復，且債務問題都能如期化解，那么我們將迎來一個流動性跟基本面雙擊的市場。