摘要：兩市融資余額上周五約為9023億元，較前周五大幅凈流入約115億元，資源品漲價(jià)支撐大盤，融資盤換手率進(jìn)入高位區(qū)域。強(qiáng)勢(shì)個(gè)股融資盤流入居前。人氣過熱容易引發(fā)短期調(diào)整，但業(yè)績?cè)鲩L抬高中期底部，大盤進(jìn)三退二，重心向上。投資者宜關(guān)注和等待資源周期類品種的回落企穩(wěn)機(jī)會(huì)。

　　一、融資余額再度突破9000億元，資源品漲價(jià)支撐大盤

　　上周滬指微漲0.27%，創(chuàng)小板指跌0.83%，兩市成交額增長15%。兩市融資余額上周五約為9023億元，較前周五大幅凈流入約115億元，增幅約為1.3%，是繼上周凈流入126億元之后的連續(xù)第二周過百億元的凈流入。上周滬市融資盤凈流入約80億元，深市凈流入約35億元。周一、周二兩市融資盤凈流入67億元，周三、周四為78億元，周五轉(zhuǎn)為凈流出約31億元。

　　前期本欄提到：“領(lǐng)漲的保險(xiǎn)和銀行板塊已出現(xiàn)技術(shù)性頂背離現(xiàn)象，短期調(diào)整壓力加大。資源類等漲價(jià)板塊方興未艾，板塊人氣已進(jìn)入熾熱狀態(tài)，震幅加大，風(fēng)險(xiǎn)增加，可等待強(qiáng)勢(shì)板塊的回落機(jī)會(huì)?！?/p>

　　上周藍(lán)籌板塊分化，金融、消費(fèi)、建筑類震蕩調(diào)整，而資源類和軍工類品種大幅活躍，受惠供給側(cè)改革、去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)的鋼鐵、有色、化工、煤炭、水泥和農(nóng)藥化肥板塊受到市場(chǎng)激進(jìn)型資金追捧。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場(chǎng)中的電解鋁、石墨稀、螺紋鋼、煤炭、針狀焦、PVC、MDI、釩、環(huán)氧乙烷、草甘膦等大量的資源品、化工品等先后提價(jià)或交割價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)相關(guān)上市公司未來半年甚至一兩年的業(yè)績將產(chǎn)生重大影響。漲價(jià)效應(yīng)帶來業(yè)績提升，有助于公司估值提升和現(xiàn)金流改善，資金追捧也就符合今年以來的“大而美”的炒作邏輯。只要供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)等重要政策在下半年能繼續(xù)堅(jiān)決落實(shí)和執(zhí)行，去產(chǎn)能化不中斷，本輪資源和化工類品種的價(jià)格中樞就會(huì)抬高。而下游需求持續(xù)增長的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，提價(jià)邏輯仍會(huì)存在。

　　上周五的融資余額已突破9000億元，融資盤的周轉(zhuǎn)率突破60%，人氣活躍度已超過四月雄安行情，接近去年四季度的險(xiǎn)資舉牌行情。上兩波行情因監(jiān)管加強(qiáng)和國家隊(duì)集中減持雄安個(gè)股而返身向下筑底。本輪行情由金融消費(fèi)和資源類品種帶動(dòng)，體現(xiàn)去杠桿，去產(chǎn)能，供給側(cè)改革邏輯，倡導(dǎo)價(jià)值投資，符合管理層理念，上漲基礎(chǔ)相對(duì)扎實(shí)。另一方面，也由于近期人氣已進(jìn)入熾熱狀態(tài)，換手過高，短期難以持續(xù)，有調(diào)整鞏固需求，但中報(bào)業(yè)績會(huì)抬高資源類股票的底部。八月行情體現(xiàn)進(jìn)二退一、進(jìn)三退二的指數(shù)慢牛特征。相較去年四季度融資余額的峰值9722億元和今年四月份雄安行情中的9365億元，當(dāng)前的融資余額還有一定增倉余地。

　　二、資源類品種全面開花，換手率進(jìn)入高位區(qū)域

　　上周融資買入額為2949億元，日均值為590元，較前周增加19%，超越四月雄安行情，創(chuàng)年內(nèi)新高。上周融資買入額占融資余額比為6.6%，較上周的5.6%明顯上升。融資買入占成交比例為10.7%，較上周的10.3%有所上升，也是今年以來的新高。鋼鐵、有色、煤炭、化工、水泥等資源類強(qiáng)周期品種，全面上漲，軍工板塊周末突起，板塊內(nèi)融資品種眾多，吸引激進(jìn)型資金加大開倉力度。

　　上周償還額為2834億元，日均值為567億元，較前周增加20%，也創(chuàng)年內(nèi)新高。償還升幅高于融資買入升幅，融資盤調(diào)倉換股節(jié)奏加快，金融和消費(fèi)類板塊償還增多，藍(lán)籌內(nèi)分化顯現(xiàn)。

　　上周融資買入與償還額合計(jì)約為4821億元，較上周增加19.8%。與前周五的融資余額8908億元比較，周換手率為65%，較上周的55%明顯上升，已進(jìn)入人氣熾熱水平，從2016年以來的數(shù)據(jù)看，換手率超過60%以后，兩三周內(nèi)容易產(chǎn)生轉(zhuǎn)向效應(yīng)。假若藍(lán)籌板塊短期沖高回落，缺乏其它板塊接力，則出現(xiàn)三周左右的震蕩調(diào)整的概率將較大。

　　與兩市的成交金額27562億元相比，融資交易占比為21%，較上周的20%有所上升。也是今年以來的最高水平，與去年四季度行情高點(diǎn)時(shí)相近。兩融品種多數(shù)是市場(chǎng)的績優(yōu)與藍(lán)籌及周期類品種，表現(xiàn)活躍，融資交易頻率提升。另一方面市場(chǎng)也并未有明顯的增量資金，以存量博弈為主。

　　上周五兩市融券余額約為47億元，與前周基本相同。

　　三、強(qiáng)勢(shì)個(gè)股融資盤流入居前

　　上周行業(yè)板塊融資盤凈流入的板塊有：有色16.04億元，鋰電池12.85億元，證券類9.05億元，化工7.43億元，地產(chǎn)6.67億元，銀行類5.42億元，軍工5.21億元，電子5.12億元，交運(yùn)5.06億元，家用電器5.03億元，鋼鐵4.26億元，電氣設(shè)備4.13億元，煤炭 3.94 億元。

　　上周個(gè)股融資盤凈流入居前的是: 中國鋁業(yè)(601600) （601600）4.7億元，方大炭素(600516) （600516）4.1億元，葛洲壩(600068) （600068）3億元，中國銀河(601881)（601881）2.7億元，江特電機(jī)(002176) （002176）2.7億元，格力電器(000651) （000651）2.6億元，云鋁股份(000807) （000807）2.3億元，萬華化學(xué)(600309) （600309）2.1億元，江蘇銀行(600919)（600919）1.9億元，怡球資源(601388) （601388）1.9億元，海通證券(600837) （600837）1.8億元，同濟(jì)科技(600846) （600846）1.7億元，中國鐵建(601186) （601186）1.7億元，榮盛發(fā)展(002146) （002146）1.7億。

　　四、后市研判

　　強(qiáng)勢(shì)板塊短期調(diào)整，業(yè)績?cè)鲩L抬高中期底部，大盤進(jìn)三退二，重心向上。投資者宜關(guān)注和等待資源周期類品種的回落企穩(wěn)機(jī)會(huì)。