一、融資余額迫近萬億，電動(dòng)車、芯片引領(lǐng)市場(chǎng)

　　本周上半周滬指漲0.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.9%。兩市融資余額至本周二為9873億元，創(chuàng)本年度新高。本周前兩個(gè)交易日合計(jì)，較上周五凈流入85億元，增幅為0.87%。上半周滬市凈流入52億元，深市凈流入33億元。周一兩市凈流入56億元，周二凈流入29億元。周三大盤震蕩，估計(jì)凈流入20億元左右，下半周流入速度減緩，全周估計(jì)凈流入120億元左右。按此勢(shì)頭，融資余額大概率本周突破9900億元?？紤]下周為節(jié)前最后一周，融資盤減倉避險(xiǎn)為主，節(jié)后突破1萬億元的可能性較大。

　　周一本欄提到“大盤震蕩幅度將加大，板塊再度分化。市場(chǎng)成交金額未能有效放大，大盤進(jìn)入橫向盤整，存量加倉明顯，如果9月下旬券商、地產(chǎn)、家電和建筑等板塊能持續(xù)走穩(wěn)走強(qiáng)，吸納從資源品中流出的融資盤，保持結(jié)構(gòu)性做多動(dòng)能，大盤將在3300點(diǎn)附近形成強(qiáng)勢(shì)整理，待資源品板塊調(diào)整企穩(wěn)后，再度延續(xù)慢牛行情?！?/p>

　　上半周地產(chǎn)、家電保持穩(wěn)健走強(qiáng)，萬科、美的保持強(qiáng)勢(shì)。資源品分化明顯，黑色系如鋼鐵煤炭仍處調(diào)整，但電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源股，主要是鹽湖提鋰概念持續(xù)走強(qiáng)，并帶動(dòng)小金屬類如鈦、鍺、鉭等資源股提前結(jié)束調(diào)整，再度拉升。電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的下游整車概念如比亞迪(002594) （002594）、宇通、金龍等持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行。另一大主線的人工智能方面芯片類如，士蘭微(600460) （600460）、太極實(shí)業(yè)(600667) （600667）、紫光國芯(002049)（002049）等低位起爆、表現(xiàn)靚麗。雖然上證50為代表的權(quán)重股持續(xù)調(diào)整，但市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，對(duì)成長(zhǎng)性個(gè)股主要是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)明確的電動(dòng)車及人工智能方向保持積極的做多意愿，融資盤繼續(xù)流入鋰電池、地產(chǎn)、電動(dòng)車整車板塊。市場(chǎng)對(duì)中期走勢(shì)較為樂觀，淡化大盤短期調(diào)整尤其是上證50權(quán)重股調(diào)整的影響，場(chǎng)內(nèi)資金保持極高活躍度，成長(zhǎng)類熱點(diǎn)延續(xù)性強(qiáng)，彈性大，區(qū)間廣。投資者可繼續(xù)對(duì)新能源和人工智能方向保持緊密關(guān)注，績(jī)優(yōu)地產(chǎn)和家電、白酒類也可作為防御配置。

　　二、人氣旺盛，融資盤保持較高交易頻率

　　本周前兩個(gè)交易日融資買入額為1104億元，日均值為552億元，較上周增加減少13.6%，是過去四周以來首次出現(xiàn)下降勢(shì)頭。融資買入額占兩市成交之比10.6%，較上周的10.7%略有下降。融資買入與融資余額之比為5.6%，較上周的6.7%明顯下降，也是今年以來的最高水平。上半周除芯片和電動(dòng)車外，大多數(shù)熱點(diǎn)有所降溫，融資盤開倉力度減小，但周三小金屬板塊卷土重來，資源品活躍度恢復(fù)，下半周融資買入力度應(yīng)有回升。

　　本周前兩個(gè)交易日融資償還額為1020億元，日均值為510億元，較上周減少15.5%，償還幅度下降幅度超過融資買入下降幅度，場(chǎng)內(nèi)融資盤繼續(xù)看好后市，持股為主。

　　本周前兩個(gè)交易日融資交易占比為20.4%，較上周的20.9%小幅下降，處于年內(nèi)高位。場(chǎng)內(nèi)激進(jìn)型資金對(duì)紅九月抱有期待，不懼指數(shù)回壓風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好保持較高水平。市場(chǎng)熱點(diǎn)延續(xù)，機(jī)會(huì)不缺，融資盤繼續(xù)追逐強(qiáng)勢(shì)熱門個(gè)股，交易頻率保持較高水平。

　　本周前兩個(gè)交易日板塊融資盤凈流入的有：鋰電池10.83億元，地產(chǎn)10.15億元，通信設(shè)備9.66億元，電子8.98億元，保險(xiǎn)信托5.51億元，銀行類4.83億元，有色3.52億元，汽車3.15億元，農(nóng)業(yè)2.95億元，化工2.83億元，煤炭2.82億元，鋼鐵2.82億。

　　個(gè)股融資盤凈流入居前的是中國平安(601318) 3.9億元，中國聯(lián)通(600050) 3.49億元，科大訊飛(002230) （002230）3.39億元，萬華化學(xué)(600309) （600309）2.96億元，京東方2.55億元，中糧生化(000930) （000930）2.2億元，鹽湖股份(000792) （000792）2.19億元，東旭光電(000413) （000413）1.95億元，中天科技(600522) （600522）1.87億元，中信國安(000839) （000839）1.8億元，馬鋼股份(600808) （600808）1.8億元，金科股份(000656) （000656）1.7億元，光迅科技(002281) （002281）1.73億元，萬科1.69億。

　　三、聯(lián)創(chuàng)光電(600363) 融資盤小幅回流

　　聯(lián)創(chuàng)光電（600363）近期震蕩橫盤，重心抬高，融資盤持續(xù)小幅回流。上周四和周五融資買入額分別為0.17億元和0.08億元，本周一、周二融資買入額為0.22億元和0.83億元，繼上周凈流入0.01億元后，本周前兩個(gè)交易日融資盤繼續(xù)凈流入0.3億元。

　　根據(jù)民生證券研報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收13.60億元，同比增長(zhǎng)14.57%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)16.50%;毛利率為15.75%，比上年同期提高0.46個(gè)百分點(diǎn);

　　從具體各業(yè)務(wù)板塊來看：1)在技改項(xiàng)目產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)升級(jí)、原有客戶持續(xù)增量等因素的驅(qū)動(dòng)下，公司智能控制模塊、背光源模組兩大業(yè)務(wù)板塊保持較好的增長(zhǎng)局面;2)LED器件、照明工程維持穩(wěn)定發(fā)展水平;3)受通信電纜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨慘烈，中標(biāo)條件和難度日益加大、銷售價(jià)格下幅下降、原材料光纖供應(yīng)緊張導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲等因素的影響，公司電線電纜產(chǎn)業(yè)收入持續(xù)呈下降趨勢(shì)。

　　上游芯片領(lǐng)域供需格局改善，整體芯片供不應(yīng)求;中游封裝領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)集中度得到提升但慢于芯片領(lǐng)域，封裝行業(yè)洗牌仍在繼續(xù);下游應(yīng)用領(lǐng)域傳統(tǒng)應(yīng)用增速放緩，新興應(yīng)用不斷開拓。公司是LED全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，建立有從LED芯片、器件到背光源、全彩顯示屏、半導(dǎo)體照明光源等應(yīng)用產(chǎn)品較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。LED行業(yè)景氣度的提升為公司主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展提供支撐。另外，公司LED背光源業(yè)務(wù)的技術(shù)升級(jí)和新客戶開發(fā)，也有助于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)2016～2018年的EPS為0.50元、0.57元、0.65元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為28X、24X、22X;考慮到公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善、利潤(rùn)能力提升、外延空間大，以及軍工類產(chǎn)品的需求有望受政策影響提升，給予公司40～45倍PE，未來6個(gè)月的合理估值為20.0～22.5元，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

　　四、今世緣(603369) 融資盤持續(xù)小幅回流

　　今世緣（603369）近期震蕩上行，融資盤小幅回流。上周四、周五融資買入額分別為0.29億元和0.26億元，本周一、周二融資買入額為0.53億元和0.39億元，繼上周凈流入0.1億元后，本周前兩個(gè)交易日融資盤凈流入0.2億元。

　　根據(jù)華泰證券(601688) 研報(bào)，今世緣明星產(chǎn)品卡位次高端價(jià)格帶，成長(zhǎng)空間較大。預(yù)計(jì)300-500元次高端價(jià)格帶在江蘇市場(chǎng)規(guī)模在百億元左右。2016年江蘇次高端市場(chǎng)洋河市占率約為40%，今世緣市占率約為10%。在本輪江蘇白酒消費(fèi)升級(jí)最受益的價(jià)格帶，今世緣擁有明星產(chǎn)品對(duì)開和四開分別卡位300及400元價(jià)格帶。2017年上半年，公司出廠指導(dǎo)價(jià)300元以上產(chǎn)品收入占比達(dá)到42.57%，國緣系列收入占比超過50%，其中四開占國緣系列的30-40%，對(duì)開占國緣系列的15-20%。

　　今年上半年公司特A+系列收入增速超過35%，國緣四開、對(duì)開增速超過40%。今年上半年國緣的高增長(zhǎng)其實(shí)主要由三大重點(diǎn)市場(chǎng)貢獻(xiàn)，根據(jù)渠道調(diào)研，預(yù)計(jì)南京增長(zhǎng)40-50%，鹽城增長(zhǎng)30-40%，淮安增長(zhǎng)10-20%左右，淮安、南京、鹽城三個(gè)市場(chǎng)銷售的國緣估計(jì)占公司國緣總體銷售額的60%-70%。通過對(duì)核心市場(chǎng)之一的南京市場(chǎng)進(jìn)行分析，國緣產(chǎn)品已經(jīng)在產(chǎn)品力、渠道力兩方面取得突破，未來核心市場(chǎng)的高增長(zhǎng)有望復(fù)制到其他省內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)，以點(diǎn)帶面，實(shí)現(xiàn)省內(nèi)多市場(chǎng)全面增長(zhǎng)。

　　截至2016年底，公司高管合計(jì)持股15.6%，管理層已經(jīng)實(shí)現(xiàn)利益綁定。中基層員工則通過共同出資設(shè)立的漣水吉緣貿(mào)易有限公司、漣水今生緣貿(mào)易有限公司合計(jì)持股7.18%。去年開始公司降低了中層銷售人員基本工資比例，目前銷售人員大部分收入來自績(jī)效獎(jiǎng)金，工作積極性有望繼續(xù)提高。

　　預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.73、0.90和1.09元，歸母凈利潤(rùn)增速分別為21%、23%和21%。目標(biāo)價(jià)至19.8-20.7元，維持“買入”評(píng)級(jí)。