和訊網(wǎng)消息 6月27日，由和訊財富精英俱樂部和若水合投新三板研究院聯(lián)合主辦的《新三板的理財契機》主題沙龍在金融客咖啡的協(xié)辦下隆重舉行，新三板精英匯聚一堂為探討新三板的前沿話題，為高凈值客戶解答投資中的遇到的疑惑。

　　若水新三板研究院易歡歡在圓桌論壇中表示，現(xiàn)在越來越發(fā)現(xiàn)很多的企業(yè)開始越來越繞過我們看到的B輪，就是剛剛A輪做完，產(chǎn)品一成形，就直接打PE，就繞過去，直接掛板，直接走過去，這是跟以前不一樣的跡象。路徑上做了一部分的壓縮和跳躍。

　　李犁：說到新三板研究，歡迎我們易歡歡。剛才說到新三板的研究角度，剛才老曹提到，其實很多方面跟PE的角色到底有什么區(qū)別？這可能也是他們做研究的時候有一些需要考量的地方。你正好到了，作為你這個若水合投新三板研究院，你覺得目前新三板的投資人和PE的投資人，它的思考問題的角度，或者不管它在選擇標的公司投資，還是在它投后的管理方面，它到底應(yīng)該有什么樣的區(qū)別呢？這個你有沒有思考過？

　　易歡歡：李犁秘書長問的問題都非常的尖銳，而且一語中地，非常好的問題。

　　我們最近投了一大批新三板的項目，同時我們在觀察在整個新三板市場上這些相應(yīng)的企業(yè)，而且以前我最早是做二級市場的，我跟曹總一起在央視上做了很多次節(jié)目，我們有幾個比較大的細節(jié)的感受，跟以前有非常大的區(qū)別，因為我從無到有經(jīng)歷過。

　　第一個感受，我現(xiàn)在越來越發(fā)現(xiàn)很多的企業(yè)開始越來越繞過我們看到的B輪，就是剛剛A輪做完，產(chǎn)品一成形，就直接打PE，就繞過去，直接掛板，直接走過去，這是跟以前不一樣的跡象。而且我在掛板之前，接下來我對PE、VC說，我在上市之前還需要融一輪，相對來講這一輪整個的占比不是太大。

　　還有就是它掛在板上，定增的時候過來參加的機構(gòu)，這時候就會出現(xiàn)當年做得比較多、比較好的企業(yè)的聲音。第一是路徑上，做了一部分的壓縮和跳躍。

　　第二，可選標的上。中國概念股，截至到昨天為止，今年以來有超過15家中概股拆掉VIE結(jié)構(gòu)。這些企業(yè)拆掉結(jié)構(gòu)，有一部分走借殼的道路，有一部分等待戰(zhàn)略新興版IPO，還有直接瞄準新三板，我們自己也參與了大概有兩家左右的企業(yè)在往這個方向走。

　　因為在美國市場上，我們私有化的估值水平是很低的，估值相對來說比較便宜的。在標的物上，我們看到有的海外投資公司也想拆結(jié)構(gòu)，拆的時候速度快的都在往這個方面走，這是標的物到流程上的變化。

　　上市之后，我們現(xiàn)在在做一個很有意思的事情，因為在整個新三板包含的企業(yè)里面，信息技術(shù)企業(yè)占了66%，我們做了一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對于這樣的數(shù)據(jù)，我們結(jié)合若水合投新三板研究院，我們做了一套新的公司的跟蹤模型，現(xiàn)在的企業(yè)信息披露非常不完善的。像A股上市公司信息披露相對比較完善，它有各種投資研究員跟蹤，但是這里面很難。

　　每個公司標的，我們現(xiàn)在通過數(shù)據(jù)的標的，以前企業(yè)有三個報表，我們現(xiàn)在給它模擬了第四張報表，通過互聯(lián)網(wǎng)上抓它所有的數(shù)據(jù)，分析它關(guān)聯(lián)人，分析它關(guān)連交易，分析用戶的遷移，分析整個的反饋，然后再模擬出來第四張表，我們通過自己的平臺，在每一個新三板的企業(yè)下面給它充分的展示。

　　李犁：你剛才提到一個從互聯(lián)網(wǎng)抓取，那就是跟我們輿情分析有一點關(guān)系。

　　易歡歡：一是對于新三板的企業(yè)來講家數(shù)多，可能多過萬。第二是很多企業(yè)不值當用這么多研究員去調(diào)研分析的，但是它缺乏一個度量的尺度，沒有度量的尺度就沒有辦法估值和測算。

　　所以我們嘗試做市，一個方面是根據(jù)輿情，第二是通過自主的它所有公開的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)報表，掛板的材料說明，它自然而然形成每個月、每一個季度、每一年形成新的一張數(shù)據(jù)增量負債表，這個會形成未來在估值體系當中非常重要的決策依據(jù)。

　　比如以前叫DCS估值，未來我這個第一是數(shù)字的第一，而且它可以作為數(shù)據(jù)的參考。

　　李犁：你跟蹤它的日常行為，它每一步干了什么你都實時的監(jiān)督。

　　易歡歡：對，因為任何一個市場，它能否活躍，能否更多的人參與，它關(guān)鍵的原因就在于能不能在中間讓這些企業(yè)變得透明，同名之后才有可能降低門檻，才盡可能更多的人參與，形成更好的交易頻次，這是非常重要的東西。

　　還有一個我們在看這些企業(yè)里面，還要觀察一個維度，因為二級市場現(xiàn)在相對來講比較的火爆，最近可能有一些調(diào)整。但是這個過程里面實際上會有很多的公司要大規(guī)模的展開并購重組，所以我們在看待一個二級市場里面好多標的的時候，我們第一個判斷它能不能被什么公司合并，這個公司花多少錢合并它。

　　李犁：有沒有可能成為潛在的購并標的。

　　易歡歡：有幾個維度。第一，自我成長，我按照5年左右它大概成長到什么階段，我再給它折現(xiàn)過來，給我們一個能忍受的成長邊際。

　　第二，我們通過數(shù)據(jù)的方式或者其他的方式，進一步描述這個企業(yè)有能夠成長或者暴跌的點在哪里。

　　第三，評估成本。它愿意多少錢來買，這幾個價值結(jié)合在一起，最后我們綜合給一個企業(yè)合理的估值，如果一旦超過我的估值或者過分議價，我認為這個市場過分火爆了，我們是否要考慮退出，不參與了。這是我們機構(gòu)當中采取的比較好的評價方式。