近期新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)一些個(gè)案引發(fā)關(guān)注，背后的危與機(jī)我們帶您深度解讀：

　　股權(quán)質(zhì)押在艱難中成長(zhǎng)。2014年新三板一共發(fā)生250筆股權(quán)質(zhì)押，2015年共發(fā)生723次股權(quán)質(zhì)押；截止2016年6月新三板共有860筆股權(quán)質(zhì)押，半年時(shí)間股權(quán)質(zhì)押次數(shù)已超過(guò)去年全年增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，目前有股權(quán)質(zhì)押公司占總數(shù)的比例超過(guò)10%；從質(zhì)押市值來(lái)看，2015年新三板股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)飛躍式增長(zhǎng)，達(dá)到412.92億元，在2014年其規(guī)模僅為50.79億元，一年時(shí)間股權(quán)質(zhì)押市值增長(zhǎng)了7倍有余，2016年依然延續(xù)較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭，新三板股權(quán)質(zhì)押市值已經(jīng)達(dá)到698.89億元?？紤]到質(zhì)押企業(yè)中約占三分之一比例的企業(yè)無(wú)成交記錄，市場(chǎng)沒(méi)有給出其市值，據(jù)此推測(cè)新三板實(shí)際股權(quán)質(zhì)押市值或已超千億，平均質(zhì)押率約三成，股權(quán)質(zhì)押實(shí)際資金規(guī)?；虺?00億。

　　類(lèi)金融公司股權(quán)質(zhì)押野蠻生長(zhǎng)銀行是目前新三板股本規(guī)模最大的質(zhì)押權(quán)人規(guī)模約200億。股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模前十大銀行分別為：民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、渤海銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)銀行、招商銀行、中原銀行、廣發(fā)銀行、濰坊銀行。類(lèi)金融公司的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模已達(dá)到64.74億股，不到兩年時(shí)間規(guī)模增長(zhǎng)了82倍僅次于銀行，是近兩年發(fā)展最迅速的一類(lèi)質(zhì)押權(quán)人。證券公司作為質(zhì)押權(quán)人接受的股權(quán)質(zhì)押股本規(guī)模最小。數(shù)據(jù)差異顯示股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)旺盛的需求和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)職能缺失。

　　總體而言股權(quán)質(zhì)押公司質(zhì)地不錯(cuò)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大致可控。股權(quán)質(zhì)押公司的平均營(yíng)業(yè)收入為2.1億元，高出新三板平均值32.27%；平均凈利潤(rùn)為1836.64萬(wàn)元，、股權(quán)質(zhì)押公司平均凈利潤(rùn)高于新三板整體平均51.57%。股權(quán)質(zhì)押公司平均負(fù)債率為43.65%，水平適中，但高出新三板平均水平近4個(gè)百分點(diǎn)。股權(quán)質(zhì)押流動(dòng)比率3.36。股權(quán)質(zhì)押公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)的占比超過(guò)5成，顯著高于新三板平均水平。統(tǒng)計(jì)目前新三板股權(quán)質(zhì)押公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額情況，超過(guò)一半的公司現(xiàn)金流凈額為負(fù)，表現(xiàn)出目前股權(quán)質(zhì)押公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流吃緊的狀況?？傮w來(lái)看，這批公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示正處于發(fā)展的生命周期有關(guān)，因此整體風(fēng)險(xiǎn)整體可控。但由于新三板公司差異較大，我們也列出負(fù)債率超過(guò)70%的公司名單。

　　新三板股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)的健康發(fā)展還需要流動(dòng)性配合：新三板2014年至2016年發(fā)生的股權(quán)質(zhì)押平均質(zhì)押率分別為42.46%、34.80%和36.08%。

　　股權(quán)質(zhì)押率的下滑是市場(chǎng)整體流動(dòng)性不足的表現(xiàn)。同時(shí)傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)要在股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)發(fā)揮作用，也需要流動(dòng)性持續(xù)改善。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)。