9月9日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了新三板掛牌負(fù)面清單，將落后產(chǎn)能、低成長(zhǎng)性的虧損企業(yè)以及失信企業(yè)拒之門外。在新三板企業(yè)數(shù)量將要突破9000家時(shí)，股轉(zhuǎn)公司力圖改變新三板“魚龍混雜”的標(biāo)簽，通過(guò)設(shè)置掛牌財(cái)務(wù)門檻，重新樹立市場(chǎng)品牌。

　　即使是科創(chuàng)型企業(yè)也不再是想上就能上，需要滿足一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)于非科創(chuàng)類公司，股轉(zhuǎn)公司也要求具有一定的規(guī)模或者成長(zhǎng)性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股轉(zhuǎn)公司將企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資金占用、誠(chéng)信問題放入到市場(chǎng)前置考核中，能夠降低投資者投資決策的成本，降低監(jiān)管難度，提振市場(chǎng)信心。

　　新三板不是想上就能上

　　9月9日，股轉(zhuǎn)公司下發(fā)了《關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答(二)》(下稱“解答”)，提出掛牌負(fù)面清單機(jī)制，首批列出四項(xiàng)。根據(jù)負(fù)面清單，科技創(chuàng)新類公司如果最近兩年及一期營(yíng)業(yè)收入累計(jì)少于1000萬(wàn)元將不得掛牌，有新產(chǎn)品研發(fā)且最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬(wàn)元的除外。

　　對(duì)于非科創(chuàng)類公司，最近兩年累計(jì)營(yíng)收若低于行業(yè)平均水平不能掛牌，行業(yè)平均水平由主辦券商認(rèn)定。如果非科創(chuàng)企業(yè)最近兩年及一期連續(xù)虧損，但是最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%的仍然可以掛牌。

　　對(duì)于過(guò)剩產(chǎn)能，股轉(zhuǎn)公司也亮出紅牌，只要擬掛牌企業(yè)最近一年及一期主營(yíng)業(yè)務(wù)中存在國(guó)家淘汰落后及過(guò)剩產(chǎn)能類產(chǎn)業(yè)的，就進(jìn)入了掛牌負(fù)面清單。

　　為了區(qū)分科創(chuàng)類和非科創(chuàng)類企業(yè)，股轉(zhuǎn)公司首次對(duì)科技創(chuàng)新類公司進(jìn)行明確定義，即最近兩年及一期主營(yíng)業(yè)務(wù)均為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的公司，包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造、新材料、新能源、新能源汽車。不符合科技創(chuàng)新類要求的公司為非科技創(chuàng)新類。

　　華南地區(qū)一家券商掛牌業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“這個(gè)定義不算嚴(yán)格，要靠也能靠上。”不過(guò)，他認(rèn)為，此次負(fù)面清單是在掛牌基本標(biāo)準(zhǔn)不變的情況下提高掛牌條件，審核更加嚴(yán)格了。

　　他表示，“掛牌標(biāo)準(zhǔn)提高是好事，不然什么企業(yè)都能上，很多企業(yè)拿了地方政府補(bǔ)貼以后，以為能在新三板圈錢，但是掛牌后處境很難，對(duì)券商督導(dǎo)也有很大的壓力。”他認(rèn)為，規(guī)模太小的企業(yè)往往自身發(fā)展戰(zhàn)略還不夠清晰，也購(gòu)買不起高質(zhì)量的中介服務(wù)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上中介服務(wù)質(zhì)量整體下降。

　　股轉(zhuǎn)公司通過(guò)官方微信公眾號(hào)上發(fā)文表示，“依據(jù)‘可識(shí)別、可把控、可舉證’的原則，對(duì)現(xiàn)有掛牌準(zhǔn)入條件進(jìn)一步細(xì)化，實(shí)現(xiàn)掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單管理，有利于明確‘服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)’的市場(chǎng)定位，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！?/p>

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，大部分主辦券商在新三板掛牌條件的基礎(chǔ)上會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需要和投資者偏好，建立了高于股轉(zhuǎn)公司掛牌條件的立項(xiàng)、內(nèi)核標(biāo)準(zhǔn)。負(fù)面清單的制定思路與主辦券商的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)基本一致，有利于引導(dǎo)主辦券商完善推薦業(yè)務(wù)內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)。

　　監(jiān)管前置促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展

　　今年以來(lái)，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)多次在公開演講中提及建立新三板掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，提出制定特殊行業(yè)掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，支持符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的新興行業(yè)，限制產(chǎn)能過(guò)剩和淘汰類行業(yè)，但是沒有提過(guò)有關(guān)財(cái)務(wù)門檻的負(fù)面清單。

　　新三板由于不設(shè)置財(cái)務(wù)門檻，被認(rèn)為實(shí)施事實(shí)上的注冊(cè)制，體現(xiàn)了市場(chǎng)的包容性。不過(guò)，隨著新三板企業(yè)數(shù)量的迅速膨脹，而市場(chǎng)監(jiān)管、中介服務(wù)和投資者力量未能同步跟進(jìn)，新三板市場(chǎng)正面臨成長(zhǎng)的煩惱，越來(lái)越多掛牌公司申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)，同時(shí)也有不少公司暴露出經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和誠(chéng)信問題。

　　今年7月15日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公告稱，為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展和自律監(jiān)管的新形勢(shì)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正在對(duì)包括掛牌準(zhǔn)入條件在內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行梳理和評(píng)估，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整完善。

　　8月3日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)部在《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓(xùn)會(huì)議上首次明確提出對(duì)申請(qǐng)掛牌企業(yè)的業(yè)績(jī)要求。股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)司對(duì)存續(xù)期滿兩年、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、公司治理健全、股權(quán)明晰等四項(xiàng)掛牌條件進(jìn)行強(qiáng)化，提出了更加嚴(yán)格的掛牌審核細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，其中包括9月9日公布的負(fù)面清單中的部分內(nèi)容。

　　前述券商人士認(rèn)為，新三板正在擺脫“魚龍混雜”、“烏合之眾”的標(biāo)簽，通過(guò)從市場(chǎng)前端提高掛牌企業(yè)質(zhì)量，重新樹立品牌、明確市場(chǎng)定位。

　　除了掛牌準(zhǔn)入負(fù)面清單，周五公布的《解答》還對(duì)申請(qǐng)掛牌公司資金占用、董監(jiān)高失信、國(guó)有股權(quán)批復(fù)等情形進(jìn)行了解釋。這是監(jiān)管者去年底以來(lái)對(duì)掛牌公司資金占用問題密集調(diào)研和監(jiān)管后，股轉(zhuǎn)公司首次明確將資金占用作為掛牌準(zhǔn)入的前置審核條件。

　　根據(jù)解答，申請(qǐng)掛牌公司控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方向公司拆借資金，由公司代付費(fèi)用、代償債務(wù)或?yàn)閭鶆?wù)擔(dān)保，無(wú)償使用公司的土地、設(shè)備、勞務(wù)等等都算作資金占用。資金占用或者資源占用的行為必須在掛牌前進(jìn)行規(guī)范。

　　此外，股轉(zhuǎn)公司首次明確，申請(qǐng)掛牌公司的控股股東、實(shí)際控制人，以及董監(jiān)高都不應(yīng)存在被列入失信被執(zhí)行人名單、被執(zhí)行聯(lián)合懲戒的情形，掛牌審查期間被列為失信人的，將終止審查。股東和高管的適格性將成為掛牌審核的要點(diǎn)。

　　今年7月，掛牌僅僅3個(gè)月的鴻翔農(nóng)業(yè)公告稱，原副董事長(zhǎng)明聲政涉嫌單位行賄罪，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性。公司還向銀行抵押了房產(chǎn)，如果未按期還貸，公司廠房有可能被司法凍結(jié)、拍賣或變賣。今年以來(lái)，新三板市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)多起企業(yè)董監(jiān)高失聯(lián)甚至被拘留的案例，事實(shí)上，一些公司在申請(qǐng)掛牌時(shí)就存在舉債和涉及訴訟的情形。

　　中國(guó)國(guó)際科促會(huì)新三板研究中心副主任布娜新對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，新三板從源頭上控制質(zhì)量對(duì)投資者是巨大的利好，降低了投資者遴選標(biāo)的成本，對(duì)市場(chǎng)既有長(zhǎng)期促進(jìn)作用，也能短期上刺激市場(chǎng)，提升市場(chǎng)的信心，同時(shí)也降低了監(jiān)管的難度，為下一步交易方式改革打下基礎(chǔ)。