新三板掛牌公司披露的上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯示，有66.03%的掛牌公司營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)402.67億元，同比增長(zhǎng)3.46%，但與此同時(shí)，新三板企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額從去年同期的682.97億元下滑至-215.30億元，這一現(xiàn)象值得警惕

　　新三板掛牌公司半年報(bào)披露大戲已落下帷幕，共有8852家公司發(fā)布了中報(bào)業(yè)績(jī)。贏家財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新三板掛牌公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6878.97億元，同比增長(zhǎng)17.15%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)為402.67億元，同比增長(zhǎng)3.46%。整體來(lái)看，新三板掛牌公司成長(zhǎng)性較為突出，創(chuàng)新層表現(xiàn)亮眼。

　　近七成公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年新三板有66.03%的掛牌公司營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，滬深交易所上市公司這一比例為61.66%。其中，營(yíng)收小于5000萬(wàn)元的企業(yè)有5808家，占比66.26%；營(yíng)收超過(guò)10億元的企業(yè)有57家，占比僅為0.65%。鋼銀電商、金田銅業(yè)兩家企業(yè)營(yíng)收分別為166.36億元、140.40億元，位居前兩位。分行業(yè)來(lái)看，按中國(guó)證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，營(yíng)收合計(jì)排前5的行業(yè)分別是制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，建筑業(yè)，金融業(yè)。

　　盈利能力方面，上半年新三板6478家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比73.18%，相較去年基本持平。其中，歸屬凈利潤(rùn)大于500萬(wàn)元的企業(yè)有2503家，占比為28.55%；歸屬凈利潤(rùn)1億元以上的企業(yè)有49家，齊魯銀行、墾豐種業(yè)、九鼎集團(tuán)3家企業(yè)分別以8.11億元、5.35億元、4.15億元的歸屬凈利潤(rùn)位居前三。上半年，還有10家公司虧損超過(guò)1億元，其中神州優(yōu)車(chē)上半年合計(jì)虧損23.71億元，這顯示出新三板企業(yè)盈利狀況的分化較為明顯。

　　成長(zhǎng)性方面，上半年新三板企業(yè)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為正的共4958家，占比56.56%；增長(zhǎng)超過(guò)100%的企業(yè)數(shù)為2482家，占比28.31%。但從去年年報(bào)來(lái)看，有65.83%的企業(yè)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為正，增長(zhǎng)率超過(guò)100%的企業(yè)占比34.03%，這顯示出今年以來(lái)新三板市場(chǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)占比有所下滑。

　　格上理財(cái)研究員王萌萌認(rèn)為，這一方面是由于新三板對(duì)掛牌企業(yè)不設(shè)財(cái)務(wù)門(mén)檻，上半年較2015年末的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大近50%，基數(shù)已今非昔比；另一方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，以制造業(yè)掛牌公司為主的新三板市場(chǎng)承壓明顯。

　　創(chuàng)新層漸成氣候

　　今年6月27日，新三板市場(chǎng)正式實(shí)施內(nèi)部分層。截至8月31日，創(chuàng)新層有953家企業(yè)，基礎(chǔ)層有7942家企業(yè)。上半年，新三板創(chuàng)新層企業(yè)營(yíng)收合計(jì)為1782.2億元，基礎(chǔ)層營(yíng)收為5091.3億元。創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量占全市場(chǎng)的10.7%，其營(yíng)收占全市場(chǎng)的26%。

　　“對(duì)比美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)，雖然新三板創(chuàng)新層營(yíng)收占全市場(chǎng)26%的比例并不算高，有進(jìn)一步提升空間，但新三板市場(chǎng)容量仍處于爆發(fā)期，新進(jìn)掛牌企業(yè)數(shù)量較多，目前這一比例較低還是可以理解的?！蔽髂献C券研發(fā)中心分析師黃仕川表示。

　　從企業(yè)平均營(yíng)收這一指標(biāo)來(lái)看，創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層差異較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層企業(yè)營(yíng)收均值為1.88億元，同比增長(zhǎng)率為18.67%；基礎(chǔ)層企業(yè)營(yíng)收均值為0.65億元，同比增長(zhǎng)率為4.03%。創(chuàng)新層企業(yè)平均營(yíng)收為基礎(chǔ)層企業(yè)的3倍，其增長(zhǎng)率同樣高于基礎(chǔ)層企業(yè)。

　　從成長(zhǎng)性來(lái)看，創(chuàng)新層上半年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為正的企業(yè)有601家，占比63.06%；基礎(chǔ)層企業(yè)歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為正的企業(yè)4398家，占比55.38%。

　　此外，與深交所的創(chuàng)業(yè)板相比，創(chuàng)業(yè)層也有可圈可點(diǎn)之處。盡管從企業(yè)的營(yíng)收均值和凈利潤(rùn)均值來(lái)看，創(chuàng)新層企業(yè)的1.87億元和1743萬(wàn)元的規(guī)模，均低于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的6.00億元和7255.14萬(wàn)元，但新三板創(chuàng)新層的成長(zhǎng)性較為突出。上半年，新三板創(chuàng)新層企業(yè)營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)分別為22.94%、19.92%，兩項(xiàng)指標(biāo)均高于創(chuàng)業(yè)板的16.34%、18.56%。

　　現(xiàn)金流惡化值得警惕

　　在市場(chǎng)快速發(fā)展之際，此次新三板半年報(bào)也顯示出不少問(wèn)題。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司最新發(fā)布的公告顯示，截至8月31日，仍有43家掛牌公司未能按照有關(guān)規(guī)定披露2016年半年度報(bào)告，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司自9月1日起暫停了這43家公司的股票轉(zhuǎn)讓。值得關(guān)注的是，如果在10月底之前，這些企業(yè)仍無(wú)法披露半年度報(bào)告，將存在被終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，在上述43家企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)稱(chēng)“編制工作尚未完成”，也有佳和小貸、鴻翔股份等7家企業(yè)表示，正在申請(qǐng)終止掛牌。多家未公告不能按時(shí)披露半年報(bào)理由的公司中，絕大部分是近期新掛牌的公司，包括中智商展、天茂科技等。此外，截至8月底，因半年報(bào)相關(guān)問(wèn)題而被主辦券商發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的掛牌企業(yè)近40家。這顯示出部分掛牌公司信息披露意識(shí)薄弱、一些主辦券商持續(xù)督導(dǎo)不到位等問(wèn)題。

　　此外，有些新三板掛牌公司盡管實(shí)現(xiàn)盈利，但并非完全由其主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)支撐，部分公司靠的是政府補(bǔ)助。數(shù)據(jù)顯示，上半年，共有6097家新三板公司獲得政府補(bǔ)助，占掛牌公司比例近七成；共獲得69.37億元的各地政府補(bǔ)助，其中絕大多數(shù)為掛牌費(fèi)用補(bǔ)貼，占新三板上半年凈利潤(rùn)近兩成。其中，掛牌公司華強(qiáng)方特、萬(wàn)峰電力獲得政府補(bǔ)助分別為1.53億元、1.1億元，排名居前。

　　王萌萌表示，由于新三板的掛牌公司多為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)，這些企業(yè)在發(fā)展初期需要營(yíng)業(yè)外的相關(guān)收入來(lái)支撐，但掛牌公司不能過(guò)度依賴于政府補(bǔ)貼式輸血，更應(yīng)該注重提升自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的造血能力。

　　值得一提的是，新三板掛牌公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化。數(shù)據(jù)顯示，上半年新三板企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額從去年同期的682.97億元下滑至-215.30億元，創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均從去年同期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑及企業(yè)費(fèi)用升高，新三板企業(yè)現(xiàn)金流有所惡化的現(xiàn)象值得警惕。