半年之內(nèi)引來眾多投資機(jī)構(gòu)搶籌，且投資額動(dòng)輒上億元，新三板公司云南生物谷藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“生物谷”，833266.OC)一連串的資本動(dòng)作引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

　　9月23日，深圳市高特佳投資集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“高特佳投資”)與生物谷簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，除了投入資金外，前者還在品牌、人才、項(xiàng)目等方面對(duì)生物谷提供支持。

　　不過，記者注意到，生物谷在最近的第二次增發(fā)時(shí)修改了資金用途，部分資金用于歸還銀行貸款。此前，生物谷在今年底和明年初到期的銀行總計(jì)1.3億元，且多為短期借款，資金成本較高。

　　“公司歸還銀行貸款后能減少財(cái)務(wù)成本、提升公司利潤(rùn)，并重點(diǎn)向保健食品領(lǐng)域拓展?！鄙锕榷麻L(zhǎng)林艷和對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者稱，保健食品將會(huì)成為生物谷的重要利潤(rùn)來源。比如，從燈盞花中提取的燈盞花乙素、提出咖啡因后的咖啡酸酯可很快研發(fā)并向市場(chǎng)推出相關(guān)的保健食品，這比相關(guān)藥品的產(chǎn)出效率要高得多。

　　資本搶籌

　　據(jù)了解，生物谷于2015年8月11日在新三板掛牌，且已列入創(chuàng)新層。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為中藥燈盞花系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，已上市的主要產(chǎn)品有燈盞細(xì)辛注射液、燈盞生脈膠囊、燈盞花素片、燈盞花滴丸、青葉膽片，有近70%銷售收入來源于口服藥品的銷售。

　　根據(jù)此前的公告，生物谷于7月確定進(jìn)行第二次增發(fā)，發(fā)行數(shù)量為1130.1萬股，發(fā)行價(jià)格為15元每股，融資額為1.695億元。公告發(fā)出后，有多家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購，醫(yī)藥投資界知名機(jī)構(gòu)、博雅生物(300294.SZ)大股東高特佳投資成為最后的贏家。

　　“高特佳系”旗下三家機(jī)構(gòu)及自然人合計(jì)投入1.5億元，持股比例為8.25%。其中深圳高特佳瑞滇投資合伙企業(yè)(有限合伙)、深圳市高特佳瑞康投資合伙企業(yè)、杭州高特佳睿海投資合伙企業(yè)認(rèn)購的資金分別為6000萬、4950萬、1050萬元，另兩名關(guān)聯(lián)自然人自投資1500萬元。另1950萬元的額度由生物谷核心員工認(rèn)購，這也是生物谷增發(fā)方案的一部分。

　　按生物谷的公告，此次的發(fā)行所募集的資金用途為補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行借款及燈盞生脈膠囊標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目建設(shè)。

　　在此前的4月份，生物谷進(jìn)行了第一次增發(fā)，發(fā)行數(shù)量為1005萬股，融資額為1.5億元，發(fā)行價(jià)均為15元每股。認(rèn)購者除部分員工和自然人外，更包括北方的“清華系”、北京水木長(zhǎng)風(fēng)股權(quán)投資中心(有限合伙)及太平洋(601099.SH)所屬的“太證系”(太證資本管理有限公司等機(jī)構(gòu)).

　　資金難題

　　記者得到的數(shù)據(jù)表明，生物谷2015年?duì)I收5.36億元，扣非后凈利潤(rùn)4917.96萬元，同比增長(zhǎng)409.98%。而今年上半年?duì)I收為2.48億元，扣非后凈利潤(rùn)為2046.25萬元，同比增長(zhǎng)71.58%。

　　值得注意的是，上半年生物谷毛利率高達(dá)82.83%，而凈資產(chǎn)收益率僅為7.35%，扣非后的凈利率為4.95%。生物谷第二次增發(fā)公告顯示，導(dǎo)致公司凈利率偏低的一個(gè)重要原因是，因前期資金緊缺大額舉債，增加了財(cái)務(wù)成本。

　　2016年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，生物谷上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6057.50萬元，-2631.85 萬元，主要原因包括本期收到的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)貼同比減少、購買原材料支付的現(xiàn)金增加及項(xiàng)目建設(shè)完工支付與構(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的現(xiàn)金減少等。

　　而在2015年，生物谷更是通過大筆舉債來維持公司的日常運(yùn)轉(zhuǎn)。資料表明，生物谷先后通過委托貸款、銀行借款等方式向中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)融資，多為短期借款，今年底及明年初到期的借款合計(jì)1.3億元。

　　此外，生物谷獲得的來自政府補(bǔ)貼項(xiàng)目的遞延收益總計(jì)也達(dá)到1.21億元。即便如此，生物谷仍面臨資金短缺的因境，而這正是生物谷在2016年上半年進(jìn)行兩輪股權(quán)融資的重要原因。

　　記者注意到，生物谷第二次增發(fā)方案修改了資金用途，增加的一項(xiàng)內(nèi)容為“償還銀行借款”，以減少公司財(cái)務(wù)成本。比如，在籌集到的近1.7億元資金中，至少有5000萬元用于歸還銀行借款，由此減少的財(cái)務(wù)費(fèi)用超過600萬元。

　　而在上半年兩輪融資近3.2億元之后，生物谷的資產(chǎn)負(fù)債率降低、現(xiàn)金流量?jī)纛~快速增長(zhǎng)，生物谷的經(jīng)營(yíng)及投資等活動(dòng)得以順利開展。生物谷2016 年上半年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.41億元，較上年同期增加1.57億元，同比增加 961.25%。

　　林艷和告訴記者，在水木長(zhǎng)風(fēng)投資、高特佳投資等資本的支持下，生特谷的經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入隨之大幅提升，公司的投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)板可期？

　　按照林艷和的說法，作為大健康行業(yè)知名的投資機(jī)構(gòu)，高特佳投資除了在資金方面提供支持外，還在品牌、人才、項(xiàng)目等方面提供全方位支持，這正是生物谷確定和高特佳投資進(jìn)行戰(zhàn)略合作的主要原因。

　　高特佳投資董事長(zhǎng)蔡達(dá)建則對(duì)本報(bào)記者稱，高特佳所投資的100多個(gè)項(xiàng)目中，有超過40%的項(xiàng)目屬于大健康領(lǐng)域，高特佳能夠給予生物谷后期的標(biāo)的項(xiàng)目支持。而對(duì)于投資模式，蔡達(dá)建說，像此前投資博雅生物一樣，高特佳不是謀求短期獲利退出，而是長(zhǎng)線投入。

　　據(jù)透露，生物谷已在燈盞花提取方面有所突破，下一步的動(dòng)作將是推出一系的保健食品。生物谷新任營(yíng)銷副總經(jīng)理李馳對(duì)本報(bào)記者稱，為快速提升公司盈利能力，生物谷將重點(diǎn)向保健食品領(lǐng)域拓展，目前相關(guān)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)和市場(chǎng)布局已部分完成。

　　另有投資人向記者透露，生物谷已有轉(zhuǎn)板計(jì)劃，將由新三板轉(zhuǎn)向主板或創(chuàng)業(yè)板。目前生物谷的總資產(chǎn)為10億元，如果進(jìn)展順利，其資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)該可以做到30億元規(guī)模。如果能進(jìn)入主板交易，其市值也有望突破百億量級(jí)。

　　不過，這一切還是未知數(shù)，理想與現(xiàn)實(shí)未必能對(duì)應(yīng)。公告信息表明，受銷售價(jià)格下降以及國(guó)家實(shí)施醫(yī)?？刭M(fèi)等醫(yī)改政策影響，今年上半年生物谷的燈盞細(xì)辛注射液銷售收入同比下降24.49%，銷量同比下降6.16%。

　　對(duì)此，林艷和表示，公司70%的收入來自口服制劑，而非注射制劑，燈盞生脈膠囊等產(chǎn)品的營(yíng)收顛倒是規(guī)模在快速增長(zhǎng)，OTC市場(chǎng)銷售成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司未來的贏利能力并不會(huì)受影響。