2016年10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》。其中強(qiáng)調(diào)，要加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度。

　　靴子終于將要落地，政策鼓勵(lì)新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板，讓更多的公司離IPO越來(lái)越近。

　　查閱證監(jiān)會(huì)及深交所官網(wǎng)上對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市的要求，僅按照財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，新三板截止10月12日的9140家新三板公司中，有4383家公司的財(cái)務(wù)狀況滿足創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，占47.95%。

　　近半新三板企業(yè)滿足創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

　　挖貝新三板研究院資料顯示，創(chuàng)業(yè)板上市條件要求，企業(yè)需是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于二千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。

　　統(tǒng)計(jì)，新三板掛牌企業(yè)滿足2013年10月12日前成立、2016年上半年凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元且未分配利潤(rùn)大于0的企業(yè)中，有4383家新三板掛牌企業(yè)滿足創(chuàng)業(yè)板上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

　　“如果新三板能直接轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，我們一定會(huì)考慮轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板相對(duì)新三板的融資更便利，流動(dòng)性強(qiáng)，這樣對(duì)員工高管的股權(quán)激勵(lì)更加有價(jià)值，也更能塑造公司品牌?！靶氯鍜炫乒举愃夹虐玻?34025）董事會(huì)秘書趙立濤對(duì)說(shuō)道。

　　事實(shí)上，新三板目前雖然沒(méi)有出臺(tái)正式的轉(zhuǎn)板機(jī)制，但是許多公司都早已選擇排隊(duì)IPO。10月10日，新三板公司泰達(dá)新材宣布公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)受理，擬從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。10月11日，江蘇中旗（831223）也發(fā)布公告，公司首發(fā)上市獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，擬在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

　　挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止2016年10月13日，新三板共有246家新三板公司在進(jìn)行首發(fā)上市輔導(dǎo)，最早的公司在2012年就開始排隊(duì)。此外，新三板目前有36家企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)板前往創(chuàng)業(yè)板，有26家企業(yè)首發(fā)申報(bào)前往創(chuàng)業(yè)板上市。

　　“已經(jīng)成功轉(zhuǎn)板的企業(yè)一開始就是只拿新三板當(dāng)跳板，當(dāng)時(shí)處于自身?xiàng)l件不成熟才考慮新三板?！睒s大研究院負(fù)責(zé)人劉利軍對(duì)表示。他認(rèn)為，條件好的企業(yè)一般都直接IPO，有些好企業(yè)某些方面尋在下次或手續(xù)方面沒(méi)有完成，會(huì)先上新三板，條件成熟再轉(zhuǎn)板。

　　另一位投資人對(duì)表示，企業(yè)申報(bào)IPO是“一早就有準(zhǔn)備”，未來(lái)也不會(huì)特意等待轉(zhuǎn)板機(jī)制正式出爐再選擇上市。他認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機(jī)制的出臺(tái)時(shí)間并不確定，對(duì)于一些有精力去IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有必要去等。

　　值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板上市還要求公司最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事、高管均未發(fā)生重大變化，實(shí)控人沒(méi)有發(fā)生變更；公司三年內(nèi)未受證監(jiān)會(huì)處罰，未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。劉利軍也認(rèn)為，符合財(cái)務(wù)指標(biāo)的公司雖然很多，但上市是個(gè)綜合評(píng)估，是否轉(zhuǎn)板要看企業(yè)的成長(zhǎng)性和具體經(jīng)營(yíng)情況。

　　轉(zhuǎn)板提升估值“轉(zhuǎn)板概念股”或受追捧

　　對(duì)于新三板的掛牌企業(yè)和投資人來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板的重大利好就是提升市值。發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)中，市值均有所增長(zhǎng)。在市盈率上，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率也相對(duì)高出很多。

　　了解到，合縱科技（300477.SZ）在新三板摘牌時(shí)的市值僅為5.42億元，上市首日市值已經(jīng)增至16.5億元。2016年10月17日，合縱科技的總市值達(dá)到了69.75億元，是摘牌時(shí)市值的12.8倍。

　　再?gòu)氖杏噬峡?，符合?chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的4383家企業(yè)中，有2308家企業(yè)有市盈率。以2016年10月17日行情來(lái)看，這2308家掛牌企業(yè)的平均市盈率為37.64倍。而根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板10月17日的行情，創(chuàng)業(yè)板541家企業(yè)的平均市盈率達(dá)到了77.41倍。在2016年1月4日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達(dá)到了100倍。

　　挖貝新三板研究院分析師劉蕓認(rèn)為，一定程度上來(lái)說(shuō)這反映出新三板的市值是被低估的。新三板一些企業(yè)的融資需求得不到滿足，隨著轉(zhuǎn)板機(jī)制的逐漸推出，這些企業(yè)能夠借助資本的力量在估值、融資、流動(dòng)性上都獲得更好發(fā)展。

　　一位投資人也向透露，轉(zhuǎn)板機(jī)制能帶來(lái)的最大好處就是股份可以高估值流通。而對(duì)于轉(zhuǎn)板機(jī)制帶來(lái)的投資人退出利好，他則認(rèn)為IPO并不是退出的唯一途徑，其實(shí)并購(gòu)也是很好的選擇。

　　發(fā)現(xiàn)，在轉(zhuǎn)板能帶來(lái)的利好下，新三板“IPO扶貧概念股”也更加受到關(guān)注。9月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》，指出將對(duì)貧困地區(qū)IPO開辟綠色通道，能享受“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”的“免排隊(duì)”政策。

　　挖貝新三板研究院資料顯示，目前在新三板滿足注冊(cè)地在貧困地區(qū)的共有132家企業(yè)，同時(shí)滿足注冊(cè)地和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)的企業(yè)有122家。其中根力多（831067）、廣信科技（430447）、宏源藥業(yè)（831265）、金丹科技（832821）、天鵝家紡（832622）和新疆火炬（832099）六家企業(yè)已經(jīng)在接受IPO輔導(dǎo)，或要走上IPO快車道。

　　對(duì)待轉(zhuǎn)板應(yīng)更加理性

　　向多位業(yè)內(nèi)人士咨詢新三板掛牌公司轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板的看法，多數(shù)人表示，雖然有4383家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，但并不意味這些企業(yè)都能IPO，在真正的轉(zhuǎn)板機(jī)制未出臺(tái)前，要更加理性看待轉(zhuǎn)板。

　　趙立濤也對(duì)表示，如果新三板的發(fā)展很好，企業(yè)轉(zhuǎn)板會(huì)更加理性。他稱，如果新三板流動(dòng)性強(qiáng)、融資便利的情況下，那么企業(yè)轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板的可能性不大。尤其是對(duì)于塞斯維安這樣辦公地址和注冊(cè)地址都在北京的企業(yè)，如果轉(zhuǎn)板帶來(lái)的差異不大，那公司就不會(huì)選擇轉(zhuǎn)板。

　　榮大研究院負(fù)責(zé)人劉利軍也稱，就算轉(zhuǎn)板機(jī)制出來(lái)，也會(huì)是只有少數(shù)企業(yè)選擇IPO。他認(rèn)為，IPO還是由企業(yè)資質(zhì)決定，目前新三板高質(zhì)量的企業(yè)還是相對(duì)較少。

　　一位投資人對(duì)表示，自己投資也不會(huì)只關(guān)注企業(yè)能不能IPO，雖然企業(yè)IPO后能高估值流通，但具體的轉(zhuǎn)板機(jī)制還未出臺(tái)，投資者退出方式除了IPO也還有并購(gòu)。就算轉(zhuǎn)板機(jī)制出臺(tái)，投資者還是會(huì)很理性的根據(jù)具體的轉(zhuǎn)板機(jī)制選擇投資新三板企業(yè)。

　　“投資者投新三板總體而言還是相對(duì)理性的，現(xiàn)在的三板市場(chǎng)我覺(jué)得就像2000年左右的房產(chǎn)，機(jī)遇很多，投資者應(yīng)有耐心，不急于求成，因?yàn)橼厔?shì)在那，但還是要擦亮眼睛，避免選擇性風(fēng)險(xiǎn)”劉利軍對(duì)說(shuō)道。

　　附：創(chuàng)業(yè)板上市主要標(biāo)準(zhǔn)一覽表（來(lái)源：深圳證券交易所官方網(wǎng)站）