曾被譽為A股與新三板史上最大聯姻的并購案，隨著華誼兄弟(300027.SZ)的一紙公告而宣告終止，前后經歷時間不過半月。

　　12月6日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告稱，此前發(fā)布的擬發(fā)行股份收購英雄互娛(430127.OC)事項，因雙方對交易價格的分歧無法達成共識，無奈將選擇終止此次重組。不過，二者表示不會因此“分手”，未來仍將進行業(yè)務上的深度合作。

　　作為今年華誼兄弟大手筆投入的電影《我不是潘金蓮》，盡管話題性十足，仍不可避免地面臨票房不力的局面。

　　這一尷尬局面似乎也符合華誼兄弟近年來的發(fā)展路徑，作為曾經民營影視業(yè)的“老大哥”，在行業(yè)突飛猛進的這幾年，卻并未取得應有的發(fā)展期待。

　　　　并購夭折

　　對于此次重組的失敗，華誼兄弟和英雄互娛均將原因指向了交易價格的分歧。實際上，有關情況似乎也印證了這一點。

　　在發(fā)布上述收購消息之前，華誼兄弟已經以20%的持股，成為英雄互娛二股東。這部分股權，來自于去年11月華誼兄弟首次對英雄互娛的收購，耗資19億元。而以這一價格計算，彼時英雄互娛的估值達到90億元。

　　不過，最新的數據顯示，英雄互娛當下的估值已經達到150億元，較一年前的估值上漲近60億元。值得注意的是，在發(fā)起收購英雄互娛股份之前，華誼兄弟已率先對掌趣科技(300315.SZ)的持股進行了多次減持，套現近20億元，目前則僅持股1.76%。

　　12月7日，華誼兄弟對21世紀經濟報道記者稱，減持掌趣科技在于對其投資已到回饋期，步入利潤回流和現金回流的階段。今年的陸續(xù)減持，也是把回收的資金布局到游戲領域的新趨勢上。

　　盡管上述收購已經終止，但雙方均稱未來將繼續(xù)進行深度合作，英雄互娛還表示可能存在資本上的合作。

　　12月7日，接近英雄互娛的人士對21世紀經濟報道記者表示，自華誼兄弟入股英雄互娛以來，二者在藝人資源與游戲制作方面均進行了深度合作，且二者在影視制作、影游一體化上也頗多合作。

　　“在這一年的時間段里，華誼19億的入股，也讓英雄互娛在這一年的時間里迅猛發(fā)展，借助第二大股東的大娛樂生態(tài)圈，未來這樣的合作也將更加緊密?！鄙鲜鼋咏⑿刍实娜耸糠Q。

　　華誼兄弟則回復21世紀經濟報道記者稱，根據英雄互娛的業(yè)績表現，不排除其未來幾年可能由新三板轉板，或獨立在A股或其他資本市場進行IPO，公司第二大股東也將隨之分享更豐厚的發(fā)展收益。

　　　　“老大哥”被趕超

　　除去并購英雄互娛的失利，華誼兄弟還不得不面臨著新上映的電影《我不是潘金蓮》票房不及預期的尷尬局面。

　　不過，華誼兄弟對此向21世紀經濟報道記者解釋，無論從影片的社會意義還是作品的藝術成就而言，《我不是潘金蓮》已經贏得了電影專業(yè)人士和觀眾的一致認可，這從影片獲得有關獎項，以及實現的票房可看出。

　　“目前票房已接近4億，對于國產文藝片來說已經是上佳的票房表現。而且因為有保底發(fā)行協議，該片票房對公司年內業(yè)績不會產生直接的不利影響?！比A誼兄弟回復稱。

　　實際上，《我不是潘金蓮》這部電影的經歷，或可看作華誼兄弟近年來的一個縮影。作為民營影視業(yè)的“老大哥”，華誼兄弟一度是業(yè)內標桿企業(yè)之一，但隨著2010年后國內電影票房井噴式的增長，華誼兄弟卻并未取得應有的發(fā)展預期，在影星資源的積累、影視發(fā)行等各方面，都出現了被“后輩”如光線傳媒(300251.SZ)、樂視網(300104.SZ)等超越的情況。

　　“單純從影視制作來看，華誼兄弟近幾年的表現與同行業(yè)相比，增長速度有差異，這和它發(fā)展戰(zhàn)略有關。近年來，華誼兄弟通過并購做大了市值，但并沒產生協同效應，同時它堅持做‘大娛樂生態(tài)圈’，尤其是影游一體化的發(fā)展，從另一方面對主業(yè)起到了制約作用。”12月7日，易觀國際電影分析師黃國鋒對21世紀經濟報道記者說。

　　然而，黃國鋒亦表示，華誼兄弟的資本運作并不能單純判斷好壞，主要原因仍是后期存在利潤反哺的空間，“因為未來的發(fā)展很難判斷，不過個人而言，希望華誼兄弟能深耕內容，再發(fā)力資本”。

　　(原標題：A股、新三板最大聯姻夭折英雄互娛無緣華誼兄弟)