這又是一個(gè)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“其實(shí)你想走，其實(shí)我想留”事件.

　　新三板公司阿拉丁“拋棄”97位中小股東的事情，在春節(jié)期間又有新的進(jìn)展了，阿拉丁要帶著中小股東“一起飛”。

　　去年西隴科學(xué)擬收購阿拉丁大股東及核心員工總計(jì)64%的股份時(shí)，阿拉丁希望以21.5元/股回購小股東股份，小股東不同意。然而不料，現(xiàn)在價(jià)格更低了。

　　今天，一位阿拉丁小股東給讀懂新三板發(fā)來一份西隴科學(xué)的《告知函》，《告知函》顯示，西隴科學(xué)對阿拉丁的收購，從部分收購變?yōu)?00%收購，收購阿拉丁的價(jià)格為評估機(jī)構(gòu)預(yù)估的6.80億元，對應(yīng)17.97元/股價(jià)格。

　　也就是說中小股東手中股份的價(jià)格，從去年的21.5元/股回購價(jià)，變?yōu)楸敬?7.97元/股收購價(jià)，降低了16%。21.5元時(shí)，小股東就已經(jīng)不同意，現(xiàn)在的17.97元，小股東會怎么做？

　　曾經(jīng)的21.5元回購，變成了17.97元收購

　　去年的阿拉丁，曾被評價(jià)為“把中小股東留機(jī)艙，飛行員瀟灑跳傘”。

　　去年10月13日，阿拉丁發(fā)布公告，稱西隴科學(xué)將以股份加現(xiàn)金的方式，收購公司實(shí)際控制人徐久振和招立萍、上海晶真投資、上海仕創(chuàng)投資總計(jì)64%的股份。

　　晶真投資是阿拉丁的員工持股平臺，仕創(chuàng)投資是徐久振和招立萍控制的公司。對，大股東要單飛。

　　上述方案公布之前，阿拉丁曾希望以21.5元/股的價(jià)格回購小股東股份。這個(gè)價(jià)格讓小股東感覺受到巨大的傷害，無法接受。畢竟，他們部分參與了阿拉丁30元/股定增，更多的是以47.79元至23.28元不等的價(jià)格從二級市場買入。同意21.5元/股的回購方案，浮虧就變成實(shí)實(shí)在在的虧損了，這怎么能行呢？

　　收購案一時(shí)沒有了聲息，事情陷入了一段時(shí)間的僵持。但3個(gè)多月后，事情發(fā)生了變化。

　　2017年春節(jié)假期前夕，西隴科學(xué)發(fā)聲了，它向阿拉丁部分中小股東發(fā)《告知函》稱，方案從部分收購變?yōu)?00%收購，收購阿拉丁的價(jià)格為評估機(jī)構(gòu)預(yù)估的6.80億元，對應(yīng)17.97元/股價(jià)格。

　　《告知函》顯示，預(yù)估值對應(yīng)2016年阿拉丁預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣非后歸屬母公司股東每股收益的PE倍數(shù)為34倍左右。中小股東可選擇以所持阿拉丁的全部股份，換取西隴科學(xué)新發(fā)行的股份或者換取西隴科學(xué)的現(xiàn)金對價(jià)等兩種方式參與交易。如采取換股方式，則西隴科學(xué)擬發(fā)行新股的定價(jià)擬為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前60個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)即12.90/股。

　　也就是說，收購價(jià)又被砍了一刀，從去年阿拉丁曾希望的21.5元/股回購價(jià)，降到了本次17.97元/股收購價(jià)，降低了16%之多。

　　以17.97元/股價(jià)格收購，小股東肯定是底褲都虧沒了。因?yàn)榫退惆赐Ｅ魄?3.28元的最低點(diǎn)買進(jìn)去計(jì)算，也虧了23%。

　　中小股東自然更不滿意。

　　34倍PE，大股東吃肉，小股東虧損

　　阿拉丁的一位小股東給讀懂新三板發(fā)來了20余位中小股東的意見，他們的意見主要集中在這樣幾個(gè)方面：

　　1。為何在沒有正式評估報(bào)告出來之前，并購交易雙方還沒有正式簽署協(xié)議之前便脅迫中小股東作出決策，程序上是否合法？

　　在西隴科學(xué)2017年1月26日的公告中，并沒有看到公開的評估報(bào)告，也沒有看到西隴科學(xué)與阿拉丁的大股東所簽訂的正式收購協(xié)議。

　　2。為何選擇在春節(jié)假期期間發(fā)出告知函，是否屬于突然襲擊，誠意何在？

　　春節(jié)假期期間信息不通暢，在大家無法做出最終決定的情況下，便通知小股東做出賣或者不賣的決定，很有偷襲的架勢，也有脅迫中小股東交易的味道。

　　3。估值不合理。

　　本次交易不按阿拉丁現(xiàn)有市值進(jìn)行定價(jià)，而是由評估公司重新評估，估值僅有6.8億元，比阿拉丁停牌前的市值9.08億元降低了33.53%。另外，阿拉丁盈利能力高出西隴科學(xué)數(shù)倍，而估值僅有其三分之一。無論選擇現(xiàn)金還是換股，這種交易都是極其不劃算的。

　　4。大股東放棄IPO，轉(zhuǎn)而被收購，放棄價(jià)值最大化的追求。

　　2016年1月13日，阿拉丁公告稱，公司進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)階段。以阿拉丁目前的盈利規(guī)模和盈利能力，如果IPO成功之后，在A股市場上有更好的發(fā)展空間，估值規(guī)模何止6.8億。阿拉丁將自己一再打折賣給西隴科學(xué)，置中小股東的利益于不顧，讓人匪夷所思。

　　因此，中小股東很憤怒，甚至有小股東爆料：“我收到了傳聞，為了達(dá)成收購，西隴科學(xué)私底下承諾以30元/股的價(jià)格收購‘鬧得兇的小股東和機(jī)構(gòu)’的股份”。

　　雖然中小股東不滿，但對大股東來說，17.97元對應(yīng)的34倍PE賣掉卻是吃肉。要知道，之前新三板公司被A股公司收購，PE很少有這么高的。歐神諾賣給帝王潔具的PE值大概13倍，卓影科技賣給金亞科技的PE值大概21倍。

　　更別提阿拉丁2016年中報(bào)扣非后凈利潤同比下滑25.13%，預(yù)估的34倍PE對應(yīng)的扣非后凈利潤為2000萬，同比下滑30%。

　　收入下滑的阿拉丁以34倍PE轉(zhuǎn)手，到底合不合適，是一個(gè)值得思考的問題。但不管怎樣，對阿拉丁的大股東來說，這是一個(gè)“發(fā)財(cái)致富”的好價(jià)格；對西隴科學(xué)來說，34倍PE收購，回中小板就值93倍PE，何樂而不為。

　　只是對阿拉丁的中小股東來說，這算是一個(gè)什么樣的消息？ ：