“在精選層基礎(chǔ)上引入競價交易等制度”的市場傳聞已經(jīng)引發(fā)精選層概念股大幅飆升。但中國企業(yè)報指出，新三板公司的股權(quán)如何分散是精選層推出前必須要解決的問題。而在這方面點擊網(wǎng)絡(luò)的做法值得參考。

　　昨日，點擊網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，公司最新的股東人數(shù)突破400人，達到462人，其中個人戶數(shù)為413名，機構(gòu)戶數(shù)為49名。而就在兩個月前，該公司的股東人數(shù)才剛剛過300人。在如此快速的股權(quán)分散下，點擊網(wǎng)絡(luò)的股價卻是在不斷攀升。東方財富CHOICE數(shù)據(jù)顯示，今年以來，點擊網(wǎng)絡(luò)上漲了56.26%，振幅達63.96%，總成交額2.3億元。

　　股東人數(shù)是競價交易的基礎(chǔ)

　　參照A股競價交易的條件，股權(quán)通過IPO分散到大量投資人手中，這是競價交易的基礎(chǔ)。一位有著20多年投資經(jīng)驗的鄭姓投資者向筆者表示，A股市場成立初期，為了活躍市場，監(jiān)管部門曾經(jīng)提出千人千股的方案，也就是說至有1000位投資人，每人持有1000股，只有這樣才能形成競價的環(huán)境。

　　而在新三板市場上，由于沒有IPO，所以大量的股權(quán)掌握在大股東手里，實行競價交易就成了大股東套現(xiàn)的過程，違背三公原則。所以分散股權(quán)，增加股東人數(shù)是實施競價交易的基礎(chǔ)，也是進入精選層的重要條件之一。

　　在猜測精選層入圍標準的時候，股東人數(shù)成為多位專業(yè)人士遴選條件之一。南山投資執(zhí)行董事周運南認為股東人數(shù)應(yīng)該在200人以上。天弘基金定增投資部總經(jīng)理李蘊煒給出的條件是股東人數(shù)在100人以上。東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春認為，精選層要參考IPO標準。這也是要大量分散股權(quán)的意思。

　　股權(quán)分散可助推估值修復

　　東方財富CHOICE行情終端顯示，今年以來在點擊網(wǎng)絡(luò)暴漲的情況下，其當前的PE(市盈率TTM)為35.40倍，已經(jīng)高于新三板平均水平，而同屬于SAAS行業(yè)的上市公司用友網(wǎng)絡(luò)的PE為77.43倍，中小板公司齊心集團的PE為86.04倍，創(chuàng)業(yè)板北信源的PE更是高達141.14倍。而上述三家公司的最新的股東人數(shù)分別為，8.71萬人、1.56萬人和3.82萬人。

　　上述鄭姓投資人說：“股權(quán)分散不僅是競價交易的基礎(chǔ)，也是市場定價的基礎(chǔ)。”對于點擊網(wǎng)絡(luò)，相對A股同類型企業(yè)來說，該公司的價值被嚴重低估，因此，估值的修復過程也就是股權(quán)分散的過程。

　　因為股權(quán)的分散相當于授予了投資者更多的定價權(quán)利，低估的價值正是投資者決策的理由之一，這就形成：投資人買入，股價上升，估值修復，最終形成市場定價。所以，兩者同步上升合情合理。

　　這種因股權(quán)分散，投資人數(shù)上升的新三板公司還有大漢三通，其股東人數(shù)從2015年33人，上升到2017年的259人，今年以來其股價也上漲了63.93%。中潤新能最新股東人數(shù)達到342人，今年以來股價上漲了28.53%。東創(chuàng)科技的股東人數(shù)為202人，今年以來股價上漲了22.30%等。

　　點擊網(wǎng)絡(luò)股東人數(shù)分散之迷

　　精選層要引入競價交易，而競價交易的前提是股權(quán)足夠分散。因此，點擊網(wǎng)絡(luò)的做法值得行業(yè)借鑒。綜合多位新三板專業(yè)人士的分析結(jié)果，有以下內(nèi)容可做參考。

　　一、讓新股東感受到公司的關(guān)心。點擊網(wǎng)絡(luò)是為數(shù)不多關(guān)心股東的公司之一。在東方財富點擊網(wǎng)絡(luò)的股吧中，有股東稱，他們都有收到過點擊網(wǎng)絡(luò)郵寄的小禮品。一位北京的投資人表示，禮品雖然不貴重，卻表達了公司對股東態(tài)度。他投資過多家新三板公司，其他公司都沒有這樣做過。

　　二、讓流動性與做市商同步發(fā)展。對于股東人數(shù)持續(xù)增加的原因，有新三板董秘認為，這背后有主辦券商和做市商的作用。流動性好，做市商多，督導券商協(xié)助。在流動性不好的新三板市場上，這三個特點會吸引投資人的關(guān)注。

　　三、董監(jiān)高增持的表率作用。通過公告分析，很明顯可以看出，點擊網(wǎng)絡(luò)的上漲與董監(jiān)高增持股價的公告正相關(guān)。公司高管看好公司未來，增強了投資者買入的信心。

　　著名新三板評論員、新三板報劉子沐表示，在新三板市場上，企業(yè)可以按照IPO的標準，逐步達到上市公司所有要求，在獲得市場認可的同時，一邊等待紅利政策，一邊極大限度的借力資本市場。正如證監(jiān)會主席劉士余年說：“能轉(zhuǎn)(板)就轉(zhuǎn)(板)，不愿轉(zhuǎn)(板)就在新三板綻放?！? ：