“我們公司的國有法人持股總的比例在50%以下，投資企業(yè)上市后不會面臨劃轉(zhuǎn)社保的風險?！蹦承氯逯藤Y深人士向讀懂新三板證實。

　　“國有持股劃轉(zhuǎn)社保這個事情，不是證監(jiān)會能協(xié)調(diào)的，這個事情是國資委說了算。到目前為止的話呢，還是按照最嚴格的方式來做，涉及到國有的券商的這部分IPO，可能還是要被劃轉(zhuǎn)?！?/p>

　　國有股劃轉(zhuǎn)社保問題，本是個別案例，然而在當下背景下，卻成為新三板市場關注的一個焦點。這中間有兩個大背景：

　　(1)由于歷史原因，中國券商行業(yè)普遍含有國有股東，甚至很多是第一大股東。(2)由于做市制度，券商通過做市大量持有新三板公司的股權，而新三板正處在IPO浪潮之中。

　　為了避免劃轉(zhuǎn)社保，在企業(yè)開始IPO的時候，很多券商只能選擇退出，或者通過做市減持，或者讓大股東回購。

　　1、受限于政策規(guī)定，大部分券商選擇在IPO前退出

　　目前國有股劃轉(zhuǎn)社保的政策依據(jù)是，2009年財政部、國資委、證監(jiān)會、社?；饡P于印發(fā)《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》，其中最重要的條款有兩條：

　　第六條股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟?，國有股東持股數(shù)量少于應轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。

　　第九條混合所有制的國有股東，由該類國有股東的國有出資人按其持股比例乘以該類國有股東應轉(zhuǎn)持的權益額，履行轉(zhuǎn)持義務。具體方式包括：在取得國有股東各出資人或各股東一致意見后，直接轉(zhuǎn)持國有股，并由該國有股東的國有出資人對非國有出資人給予相應補償；或者由該國有股東的國有出資人以分紅或自有資金一次或分次上繳中央金庫。

　　這兩個條款直接影響到了新三板上的做市商，“我們?nèi)虈谐止?0%以上，沒什么可談的。一旦有企業(yè)發(fā)了輔導公告，我們就開始賣。要么在二級市場賣完，要么讓大股東接走”，某國有券商做市負責人告訴讀懂新三板。

　　但并非所有券商都要如此，還有少部分券商選擇繼續(xù)持有擬IPO公司的股票，也不用擔心會劃轉(zhuǎn)社保。新三板某知名券商資深人士就曾向讀懂新三板透露，“我們公司國有法人持股總比例在50%以下，投資企業(yè)上市后不會面臨劃轉(zhuǎn)社保的風險。”

　　這到底是為什么呢？問題的關鍵在于對國有股的認定。

　　2、是否受政策約束，國有股東50%的持股比例是個門檻

　　假如某券商的股東中包含國有法人，但是由于國有持股占比太少，該券商并沒有被認定為國有企業(yè)，那么該券商所投企業(yè)就不滿足是“含國有股的股份有限公司”，券商就不用擔心上市后股份劃轉(zhuǎn)社保。

　　什么樣的企業(yè)才能被認定為國有企業(yè)呢？50%持股比例是個關鍵門檻。在2008年國資委下發(fā)的《上市公司國有股東標識管理暫行規(guī)定》中對國有股東的認定有明確規(guī)定：

　　持有上市公司股份的下列企業(yè)或單位應按照《上市公司國有股東標識管理暫行規(guī)定》(國資發(fā)產(chǎn)權[2007]108號)標注國有股東標識：

　　1。政府機構、部門、事業(yè)單位、國有獨資企業(yè)或出資人全部為國有獨資企業(yè)的有限責任公司或股份有限公司。

　　2。上述單位或企業(yè)獨家持股比例達到或超過50%的公司制企業(yè)；上述單位或企業(yè)合計持股比例達到或超過50%，且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè)。

　　3。上述“2”中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對控股關系的各級子企業(yè)。

　　4。以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。

　　以上四條，只要滿足其一，便會被認定為國有企業(yè)。從這個規(guī)定來看，一家券商要被認定為國有股東，需要國有企事業(yè)單位持有其股份超過50%，或者單位或企業(yè)合計持股比例達到或超過50%，且其中之一為第一大股東。如果不滿足這一條件，那么這家券商就不受國有股劃轉(zhuǎn)社保政策的約束了。

　　但是即便如此，做市商一般也不太愿意跟隨企業(yè)參與IPO，對于做市商來說，IPO的過程實在太麻煩了。

　　“IPO這個東西很復雜，拿個30-40萬股的，你都不夠折騰，今天弄個這材料，明天弄個那材料的。像我們這種券商，什么東西都得董事長簽字，什么東西蓋章什么的，都得走個流程，麻煩的要死，就是說賺那點錢都不夠折騰的。我遇過幾個券商，跟我吐苦水，比如說拿了幾十萬股的股票，最后弄下來，公司都特別不滿意，就是說麻煩死了?！? ：