主辦券商作為新三板市場的大管家，這回連同被督導(dǎo)的“熊孩子”一起被告了。

　　這是新三板首例投資者對掛牌公司和主辦券商提出訴訟的案例。

　　6月19日，投資者章韌將時空客及其主辦券商東興證券告上法庭，認(rèn)為雙方分別存在公司實際控制人占用資金及隱瞞不報，督導(dǎo)職責(zé)執(zhí)行不力等問題，共同損害了自身合法權(quán)益。

　　6月21日，時空客又發(fā)了一份訴訟公告，另一位投資者趙小毅以同樣的理由將時空客和東興證券告上了法院。

　　據(jù)記者粗略統(tǒng)計，這次被告的時空客至少收到過17張訴訟傳票，而2016年年報也遲遲未披露。問題纏身的“熊孩子”還能在新三板堅挺多久？主辦券商東興證券又是否需要承擔(dān)連帶責(zé)任？

　　風(fēng)雨飄搖時空客

　　時空客是一家勇于創(chuàng)造新三板“首次”紀(jì)錄的公司。

　　去年5月份，公司被爆出實控人挪用公司巨額款項，時空客成為新三板上首個市場禁入處罰案例。自2016年10月26日，王恩權(quán)5年內(nèi)不得從事證券業(yè)務(wù)或擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員職務(wù)，并且處罰30萬元。

　　自此以后，時空客訴訟纏身。這次的投資者起訴主辦券商督導(dǎo)不力也成為新三板首例。

　　案情是這樣的：

　　2014年10月31日，時空客在東興證券的保薦下，經(jīng)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)核準(zhǔn)，在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

　　原告章韌于2015年4月7日分三次購入時空客1萬股的股票，成交均價為7元/股，共計7萬元。原告趙小毅于2015年4月8日買入時空客5000股，成交均價為6.8元/股，合計3.4萬元。

　　原告提出，時空客沒有及時披露公司掛牌前即負(fù)有巨額債務(wù)，導(dǎo)致自己在不知情情況下購入股票；而主辦券商東興證券沒有履行盡職審查及持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，在發(fā)現(xiàn)公司實際控制人非法占用資金后未及時對投資者進行風(fēng)險提示，侵害了當(dāng)事人合法權(quán)益。

　　原告章韌請求判令解除其與時空客之間的股票買賣合同，并要求時空客退還其股票交易的7萬元及利息5927元；原告趙小毅要求時空客退還其股票交易的3.4萬元及利息3390元；同時東興證券應(yīng)對上述款項承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

　　東興是否該背鍋？

　　對于時空客來說，多收到兩張法院傳票并不是什么大新聞。引起市場熱議的是，主辦券商是否也該為此負(fù)責(zé)，為公司背鍋。

　　盈科(上海)律師事務(wù)所合伙人楊瑩毅認(rèn)為，關(guān)于此案中東興證券的責(zé)任認(rèn)定，“需要看投資者能提供怎樣的證據(jù)”。

　　通常投資者維權(quán)追究中介機構(gòu)責(zé)任的，依據(jù)的是監(jiān)管層的行政處罰。

　　“如果證監(jiān)會有對中介機構(gòu)進行過處罰，認(rèn)定主辦券商有責(zé)任，那么可以作為有力的證據(jù)?！比欢浾甙l(fā)現(xiàn)，此前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)僅對時空客、王恩權(quán)及相關(guān)責(zé)任人進行紀(jì)律處分及自律監(jiān)管，并未處罰主辦券商東興證券。

　　不過，在楊瑩毅看來，此案對整個新三板市場來說是有一定的促進和示范作用的，“可以警示中介機構(gòu)勤勉盡責(zé)，不要抱有僥幸心理，能夠推動市場的健康發(fā)展?！?/p>

　　東興證券對《國際金融報》記者表示，“我們非常注重維護投資者權(quán)益。目前個別投資者提起的訴訟案件正處于法院審理過程中，公司將準(zhǔn)備相關(guān)資料應(yīng)訴。公司目前一切經(jīng)營正常?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，東興證券服務(wù)的新三板掛牌公司共有166家，掛牌數(shù)量排在22位。

　　根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的主辦券商5月執(zhí)業(yè)記錄，東興證券合計得分79分，在券商中排名第73位。其中負(fù)面行為記錄全部來自掛牌后督導(dǎo)，數(shù)量達到13條。

　　督導(dǎo)職責(zé)范圍有多大？

　　從投資者的角度來說，主辦券商既然保薦企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌上市，應(yīng)該與IPO保薦券商的職責(zé)一致，默認(rèn)為其背書，才是對投資者負(fù)責(zé)。

　　2014年證監(jiān)會發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引(試行)》，也對主板券商提出了“終生督導(dǎo)”的要求。

　　奈何“終身督導(dǎo)”這一愿望雖然正確美好，真正實施起來卻耗時費力。尤其是隨著近年來新三板業(yè)務(wù)的爆發(fā)，掛牌上市的企業(yè)越來越多，落在主辦券商身上的督導(dǎo)任務(wù)也越來越重。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，新三板掛牌公司數(shù)量共計11311家，主辦券商共計94家，平均每家主辦券商要為120家掛牌公司服務(wù)。

　　目前，督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量最多的是申萬宏源證券，達到673家，安信證券以601家、中泰證券以476家緊隨其后。很難想象一家券商同時負(fù)責(zé)這么多家企業(yè)的督導(dǎo)工作要如何保質(zhì)保量.

　　一位新三板業(yè)務(wù)人員向《國際金融報》記者表示，新三板企業(yè)數(shù)量激增而主辦券商相關(guān)的人員配置嚴(yán)重不足，一個督導(dǎo)專員往往要同時負(fù)責(zé)十幾家企業(yè)。同時，掛牌企業(yè)通常處于發(fā)展初期，多多少少都存在一些不規(guī)范的問題，有些企業(yè)方卻不愿配合督導(dǎo)，督導(dǎo)員往往“吃力不討好”。

　　“一年的督導(dǎo)費大約10萬，我們要負(fù)責(zé)審核定期報告、股東大會議案、重大合同等，一旦出了事還要負(fù)連帶責(zé)任，收入往往不能覆蓋成本。”上述業(yè)務(wù)人員表示。

　　同時，在新三板市場上，拖欠督導(dǎo)業(yè)務(wù)費的問題非常普遍。據(jù)了解，在新三板企業(yè)掛牌前，主辦券商會和新三板公司簽署一攬子綜合服務(wù)協(xié)議，包括掛牌、持續(xù)督導(dǎo)等。

　　其中，掛牌費用大概是200萬元。按規(guī)定，準(zhǔn)備掛牌過程中企業(yè)要先支付50%-60%的費用。

　　然而，不少公司在掛牌成功后剩下的錢拖著不給也是常事。但在這種情況下，券商迫于監(jiān)管壓力仍要履行督導(dǎo)職責(zé)。另外，在督導(dǎo)過程中，券商到底該做哪些事情才能免除風(fēng)險，哪些事情不做就要承擔(dān)責(zé)任，需要在法規(guī)上進一步明晰。

　　(原標(biāo)題：新三板首例！投資者起訴東興證券督導(dǎo)不力，主辦券商到底該不該背這個鍋？) ：