新三板二級市場能賺到錢嗎？能！

　　之前讀懂新三板研究員發(fā)現了一位做超短線交易的投資者，兩個月凈賺46萬《新三板超短線交易浮出水面！有人兩月凈賺46萬元》。最近，讀懂新三板研究員分析了近兩年的交易異動榜后，發(fā)現了一支“彪悍”的量化基金，通過頻繁的“高拋低吸”，已經賺到至少304.15萬元。

　　這支全名叫“深圳市前海合之力量創(chuàng)投資管理有限公司-合力量創(chuàng)起航1號量化投資基金”(下文簡稱“合之力”)的量化基金，頻繁出現在每日股價波動較大的協議股中，在新三板默默地做著高頻短線交易。

　　這樣的操作方式，在新三板是很少見的。那么這支基金是如何在新三板賺到錢的？

　　一、“量化”投資92支股票，合之力成交易異動榜大贏家

　　在2015年1月1日到2017年6月11日整整兩年半的交易異動榜中，合之力是最活躍的，在基金類買方賬戶和賣方賬戶中，出現頻次都是第一。這支基金總共進行過191次賣方操作和220次買方操作。

　　合之力頻繁操作的股票有92只，其中，操作最頻繁的前三只是硅谷天堂、鴻鑫互聯和地源科技，分別被操作61次、31次、30次。

　　合之力在這些股票上的收益情況如何呢？讀懂新三板研究員從92只股票中篩選出存在買、賣雙向操作的32只股票。通過其買入均價和賣出均價，算出了收益率。

　　根據讀懂新三板研究中心數據，除了東和環(huán)保、長江綠海的買入均價高于賣出均價外，其他30家公司股票均取得了正收益，收益率最大達到876.44%，最小的為0.77%。

　　收益率最高的是四只股票，巨鵬食品、賽特斯、潁元股份、蔚林股份，收益率分別達到876.44%、293.26%、206.60%、186.17%。但需要注意的是，這四只股票為合之力帶來的收益率摻著“撿漏”的水分。

　　而被操作最頻繁的硅谷天堂、鴻鑫互聯、地源科技三只股票，對應的收益率分別是6.61%、8.31%、32.58%。其中，硅谷天堂以2.57元均價買入9.2萬股，以2.74元均價賣出7.2萬股；鴻鑫互聯以3.73元均價買入3.7萬股，以4.04元均價賣出4.6萬股；地源科技以5.34元均價買入3.1萬股，以7.08元均價賣出4.6萬股。

　　從整體上看，平均買入均價為13.76元，平均賣出均價21.66元，差價7.9元。按照7.9元的平均差價和38.5萬股的賣出數計算，保守估計，合之力從中已賺到304.15萬元。

　　二、合之力的量化交易，究竟是如何玩的？

　　合之力這種量化交易究竟是怎么玩的呢？讀懂新三板研究員分析后，看到有四大特點。

　　1、 合之力選中的股票，最大的特點就是：股價波動大

　　正常的協議轉讓股一天當中的分時圖如下，股價振幅不高。

　　而被合之力看中的股票，每天的股價波動則非常大，有些股價振幅可高達百分之一千以上。這也就為“低買高賣”提供了一個很好的平臺。比如網蟲股份(830767.OC)2016年12月15日，最低價2.3元，最高價10元，股價振幅106.94%。

　　2。精準把握買點，多數能買在當日最低點

　　合之力買入時，多以當天最低價成交。在總共220手買入的股票中，40.45%是以當日最低價買入的，13.18%是以高于最低價1毛錢以內的價格買入。只有27.27%的買入價格高于最低價1元以上。

　　以買入最多的硅谷天堂為例，在總共33手買入中，51.52%是以最低價和高于最低價1毛以內的價格成交的。而鴻鑫互聯、地源科技的這一比例分別達到了100%、83.33%。

　　合之力曾在2016年9月1日收盤前半小時左右，以1.98和1.99元買入6手，每手1000股。當日硅谷天堂最低價1.97元，最高價11.98元。此外，2017年2月28日，合之力以鴻鑫互聯當日最低價4元和4.01元買入5000股。再比如地源科技，合之力在連續(xù)6個異動交易日，分別以最當日最低價6元、4.8元、5.85元、5.21元、5元、5.2元合計成交3.1萬股。

　　能如此精準地抓到買點，是不是跟公司的“量化策略”有關呢？

　　3. 大部分差價很小，極個別差價驚人

　　其實大部分交易中，價差是很小的，平均價差僅為0.8元。但因為合之力采用高頻策略，積累下來，收益就很驚人了。

　　當然在個別股票上，買賣價差偶爾也會大的離譜。這就涉及到了“撿漏”的可能。比如巨鵬食品和賽特斯。今年3月21日，合之力以9元的價格買入1000股巨鵬食品，于次日以87.88元高價賣出1000股，收益率高達876.44%，僅這一筆交易就凈賺78880元。今年1月16日和5月9日以35.6元均價買入4000股賽特斯，在1月16日和26日以140元均價賣出2000股，收益率達293.26%，凈賺208800元。

　　4。持有時間短，當天或者第二天退出

　　合之力拋出這些股票的日子都很有特點，要么當天拋出，要么第二個交易日拋出。

　　以硅谷天堂為例，2017年2月17日，合之力以當日最低價2.9元買入硅谷天堂5000股，隨即以2.92元賣出5000股，靠著之前的底倉，完成了一手“t+0”交易。

　　根據讀懂新三板研究中心數據，在2015年1月1日至2017年6月11日這兩年半的交易異動數據中，靠底倉實現的“t+0”交易占比達到了36.75%。

　　通過這種高頻短線交易，合之力在賺取差價的同時，也在為新三板市場制造著稀缺的流動性。但是這種高頻的操作進入2017年3月中下旬后，就開始放緩了節(jié)奏。

　　讀懂新三板研究中心數據顯示，2017年3月24日至2017年4月7日之間，合之力再無交易異動的相關操作，此后平均每個月進行13.25次異動交易。而在此之前，合之力平均每月進行異動交易51.14次。

　　很顯然，2017年3月25日發(fā)布的《關于對協議轉讓股票設置申報有效價格范圍的通知》改變了這種高頻短線交易的邏輯。

　　通知規(guī)定，從3月27日開始，新三板將對采取協議轉讓方式的股票設置申報有效價格范圍，申報價格高于前收盤價200%或低于前收盤價50%的申報無效；無收盤價的，成交首日不設申報有效價格范圍，自次一轉讓日起設置申報有效價格范圍。

　　股轉此舉原本是為了防范異常價格申報和投資者誤操作，保護投資者合法權益。但是在抑制股價大幅波動的同時，也抑制了合之力這樣的高頻短線交易者。

　　而能被新規(guī)抑制的交易行為，必然有它自身存在的應被新規(guī)約束的問題。比如這種“量化投資”為“撿漏”行為打開的便利之門，也屬于異常價格申報的范疇。特別值得注意的是，在交易異動信息中，一個叫“上海合之力投資管理有限公司-合力投資新三板1號基金”的賬戶，是去年知名的“信中利撿漏案”的被告。

　　而這個“上海合之力”正是“深圳前海合之力”的股東。驚不驚喜，意不意外。

　　也許，新三板上，并不存在合法合規(guī)的“量化”投資策略。未來，這支量化投資基金又會衍生出怎樣的交易策略呢？ ：