摘要： 實(shí)際上，除了長江文化以外，還有許多掛牌新三板的影視公司，包括和力辰光、開心麻花、詠聲動(dòng)漫、中廣影視等，都表現(xiàn)出進(jìn)軍IPO的強(qiáng)烈愿望。

　　隨著A股市場的新股發(fā)行提速，越來越多的影視公司加入上市的大潮中。

　　最近，新三板掛牌的長江文化宣布，公司IPO輔導(dǎo)備案材料已經(jīng)獲得北京證監(jiān)局受理，正式進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期。

　　在湖北廣電(000665) 的平臺(tái)和市場化的運(yùn)營加持下，長江文化推出了《我為喜劇狂》、《婆媳的戰(zhàn)國時(shí)代》等爆款節(jié)目或影視劇。這不僅讓公司的業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，也吸引了各路資本的投資。2015年至今短短2年多，公司就完成了3輪融資，合計(jì)募資高達(dá)7.2億。

　　也正是因?yàn)槿绱?，長江文化上市的目標(biāo)也早早就被規(guī)劃好了。2年前，公司在引入建銀龍德等投資機(jī)構(gòu)時(shí)，就曾簽下上市對(duì)賭協(xié)議：2016年掛牌新三板并做市交易，2017年實(shí)現(xiàn)在A股等證券市場上市。去年6月掛牌新三板以后，長江文化完成了上市對(duì)賭的第一步。不過，公司想要在今年實(shí)現(xiàn)A股上市的目標(biāo)，可能性微乎其微。

　　實(shí)際上，除了長江文化以外，還有許多掛牌新三板的影視公司，包括和力辰光、開心麻花、詠聲動(dòng)漫、中廣影視等，都表現(xiàn)出進(jìn)軍IPO的強(qiáng)烈愿望。

　　在IPO的漫漫征程上，業(yè)績無疑是最重要、最受關(guān)注的指標(biāo)。不過，今年上半年只有長江文化一家公司凈利潤增長，開心麻花、中廣影視凈利潤都在下滑，和力辰光凈利潤甚至陷入虧損的境地。到底未來哪家公司能率先實(shí)現(xiàn)上市，值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　長江文化進(jìn)軍IPO的背后，迫于對(duì)賭壓力？

　　根據(jù)公告，長江文化在今年9月11日向北京證監(jiān)局報(bào)送了IPO輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料，10月12日獲得北京證監(jiān)局受理。因此，從9月11日開始長江文化進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為金元證券。

　　長江文化沖擊上市的目標(biāo)，其實(shí)早就顯露無疑。

　　《公開轉(zhuǎn)讓說明書》顯示，2015年10月30日，建銀龍德與長江廣電集團(tuán)(長江文化控股股東)、長江傳媒(600757) (長江文化前身)簽署增資擴(kuò)股相關(guān)協(xié)議，其中不僅約定了業(yè)績對(duì)賭目標(biāo)，還有上市對(duì)賭目標(biāo)，兩者密不可分、互相關(guān)聯(lián)。

　　長江廣電集團(tuán)等承諾，長江文化2015年凈利潤(經(jīng)審計(jì))不低于3631萬元，2016年至2017年凈利潤年增長率不低于30%。

　　在業(yè)績對(duì)賭條款中，還有一個(gè)與上市有關(guān)的特例，即如果長江文化在2015年至2017年的任何一年完成合格上市，則建銀龍德放棄行使從合格上市當(dāng)年到2017年的業(yè)績補(bǔ)償權(quán)利。這里的合格上市，指的是2017年12月31日前在增資方認(rèn)可的證券交易所，以首次公開發(fā)行(IPO)或反向收購等方式實(shí)現(xiàn)掛牌上市，或在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并采取做市方式交易。

　　除了業(yè)績對(duì)賭，還有股份回購的條款，其中包含了對(duì)長江文化上市時(shí)間的明確規(guī)定。

　　出現(xiàn)下面兩種情形時(shí)，建銀龍德有權(quán)要求長江廣電集團(tuán)按照約定的金額、時(shí)間，回購其持有的長江文化全部或部分股權(quán)：第一，長江文化2016年12月31日前尚未實(shí)現(xiàn)新三板掛牌并采取做市方式交易；第二，在2017年12月31日前尚未在增資方認(rèn)可的證券交易所以首次公開發(fā)行或反向收購等方式實(shí)現(xiàn)掛牌上市。

　　此后，長江文化的上市進(jìn)度，也幾乎是按照上面規(guī)定的時(shí)間表進(jìn)行。

　　2016年6月22日，長江文化正式掛牌新三板，并從11月22日開始采取做市轉(zhuǎn)讓的交易方式。也就是說，公司順利完成了上市對(duì)賭的第一步。今年6月，公司還入選了新三板創(chuàng)新層，相當(dāng)于拿到了優(yōu)質(zhì)新三板影視公司的證書。

　　不過，相比第一步的順利，長江文化上市對(duì)賭的第二步遲遲無法實(shí)現(xiàn)。

　　公告顯示，由于長江文化正在進(jìn)行重大事項(xiàng)相關(guān)方案的論證，公司股票從今年7月20日開市起暫停轉(zhuǎn)讓，公司暫定恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的最晚日期為2018年1月19日。

　　外界原本以為，長江文化這次籌劃的重大事項(xiàng)，是要完成上市對(duì)賭的第二步，即與A股上市公司重組或借殼什么的。而現(xiàn)在長江文化宣布要獨(dú)立IPO，就意味著公司借殼或者重組的道路走不通了。

　　更重要的是，這還預(yù)示著長江文化今年很難實(shí)現(xiàn)上市的目標(biāo)了?，F(xiàn)在已經(jīng)是10月份，2017年還剩下不到3個(gè)月，而IPO輔導(dǎo)期都是半年以上，輔導(dǎo)期過了以后，證監(jiān)會(huì)是否批準(zhǔn)公司的IPO申請(qǐng)也是一個(gè)未知數(shù)。

　　如果長江文化今年無法上市，是否會(huì)觸發(fā)上述股份回購條款？

　　獲各路資本青睞，長江文化兩年3輪融資高達(dá)7.2億

　　作為湖北長江廣電集團(tuán)的全資子公司，長江文化被認(rèn)為是湖北臺(tái)文化傳媒領(lǐng)域統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)和資本運(yùn)作平臺(tái)，是集欄目、電視劇及新媒體節(jié)目等視頻內(nèi)容的研發(fā)、制作、投資和發(fā)行，以及廣告代理、咨詢等多項(xiàng)業(yè)務(wù)于一體的大型國資控股傳媒企業(yè)。

　　作為國有文化企業(yè)，長江文化的市場化改革啟動(dòng)比較早，從湖北臺(tái)獲得的自由度也更大。值得一提的是，相比其他省級(jí)廣電系公司主要常駐各地省會(huì)城市，長江文化的總部選擇了放在遙遠(yuǎn)的北京。

　　“北京是中國的文化高地，公司一開始便被放到這里?！惫l(wèi)東曾對(duì)媒體稱，“湖北臺(tái)出資金，新管理團(tuán)隊(duì)在北京重新招，長江文化是全新市場化模式運(yùn)營的新公司。”

　　小娛注意到，長江文化很多高管都曾在北京電視臺(tái)工作。比如，董事、總經(jīng)理周泳，1989年從中國人民大學(xué)畢業(yè)后就一直在北京電視臺(tái)工作，到2012年進(jìn)入長江文化時(shí)，工作時(shí)間長達(dá)23年，做過北京電視臺(tái)財(cái)經(jīng)節(jié)目中心副主任及主任、青少海外節(jié)目中心主任等；副總經(jīng)理沈軍和白鋼在北京電視工作時(shí)間分別達(dá)20年、18年，前者擔(dān)任過財(cái)經(jīng)頻道大型節(jié)目制片人、總導(dǎo)演，后者擔(dān)任過電視劇采購項(xiàng)目主管。

　　在湖北廣電的平臺(tái)支持+市場化方式運(yùn)營的雙重加持下，長江文化近幾年推出了不少熱門的影視節(jié)目。比如，在原有的品牌欄目《大王小王》之外，2014年公司又推出《星星的密室》、《我為喜劇狂》等大型季播欄目，其中收視火爆的《我為喜劇狂》連續(xù)做了3季；另外，2014年下半年，公司進(jìn)入電視劇投資及發(fā)行領(lǐng)域，陸續(xù)推出《婆媳的戰(zhàn)國時(shí)代》、《香火》、《孤雁》，參投《好先生》、《小別離》等劇。

　　與此同時(shí)，長江文化的業(yè)績不斷攀升。成立后的第二年(2013年)，其凈利潤一度虧損上千萬；2014年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達(dá)到1826.5萬；2015年、2016年凈利潤分別達(dá)到4047.2萬、9590.51萬元。

　　很快，長江文化獲得了各路資本的追捧，從2015年至今短短2年多，公司連續(xù)進(jìn)行了3輪融資。

　　2015年10月，長江文化完成增資擴(kuò)股，引入5家新股東，合計(jì)融資3億。其中，萬家共贏出資1億元，持股8.33%；建銀龍德投資8000萬元，持股6.67%；港中旅出資5000萬元，持股4.17%；上海思徵出資4500萬元，持股3.75%；文瀚影視出資2500萬元，持股2.08%。

　　其中，不少投資方都來頭不小，還能與長江文化的業(yè)務(wù)發(fā)展形成協(xié)同效應(yīng)。

　　比如，文瀚影視擁有省級(jí)電視媒體黃金頻道組成的最大港片發(fā)行平臺(tái)，有包括《精武風(fēng)云之陳真》等在內(nèi)的500余部優(yōu)質(zhì)影片的TV版權(quán)。建銀龍德的執(zhí)行事務(wù)合伙人為北京龍德文創(chuàng)投資基金管理有限公司，背景為建銀國際，專注于文化類投資。港中旅出身名門，成立于上海自貿(mào)區(qū)，是中國港中旅集團(tuán)公司全資子公司。

　　自從去年掛牌新三板后，長江文化又完成了兩輪融資，合計(jì)募資4.2億。

　　2016年8月，公司完成掛牌后第一次定增融資，向包括主辦券商金元證券在內(nèi)的9家證券公司發(fā)行150萬股，募資2056.5萬元用于補(bǔ)充公司運(yùn)營流動(dòng)資金。

　　2017年6月，公司完成新一輪定增，向湖北長江招銀動(dòng)力投資合伙企業(yè)(有限合伙)、港中旅等8家投資機(jī)構(gòu)發(fā)行1430萬股，合計(jì)募資約4億。募資將用來進(jìn)行影視劇投資及節(jié)目制作，其中約3億投資影視劇《覺醒年代》、《火神》、《蜀山戰(zhàn)紀(jì)2》等；1億用于制作節(jié)目《我為喜劇狂(第四季)》、《大王小王》等。

　　不過，長江文化預(yù)計(jì)上述影視劇及節(jié)目制作需投入的資金達(dá)6.53億元，剩余所需資金將通過其他外部融資和自有資金籌集。

　　5家新三板影視公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，上半年僅長江文化凈利潤增長

　　隨著A股發(fā)行提速，許多掛牌新三板的影視公司，都表現(xiàn)出對(duì)進(jìn)軍A股的強(qiáng)烈愿望。

　　除了長江文化，目前還有和力辰光、開心麻花、詠聲動(dòng)漫、中廣影視等新三板影視公司明確宣布要IPO，其中，和力辰光、開心麻花已經(jīng)公布了IPO招股書，中廣影視、詠聲動(dòng)漫尚在IPO輔導(dǎo)期之內(nèi)。

　　從業(yè)績來看，長江文化是5家公司唯一的今年上半年?duì)I收和凈利潤雙雙增長的。上半年，其營收為2.2億元，同比增長43.6%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5521.93萬元，同比增長35.05%。

　　和力辰光也是去年掛牌新三板，不過上新三板僅2個(gè)月就停牌，宣布轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。上半年，樂視欠款風(fēng)波愈演愈烈，曾讓外界懷疑是否會(huì)大幅拉低和力辰光的業(yè)績，影響其IPO進(jìn)程。去年年報(bào)顯示，樂視網(wǎng)(300104) 欠和力辰光5部劇的款項(xiàng)達(dá)5338.50萬元，為此公司全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

　　2017年上半年，和力辰光實(shí)現(xiàn)營收2813.17萬元，同比下降62.75%，凈利潤虧損3390.76萬元。業(yè)績下滑的原因，包括電影《爵跡》和電視劇《青云志2》表現(xiàn)不佳、聯(lián)營公司魚子醬虧損7826.50萬元等。公司寄希望于下半年的作品來支撐業(yè)績，包括電影《岡仁波齊》、《心理罪》、《雪爆》，電視劇《兒子，回家吧》、《遇見愛情的拉斐爾》等。

　　今年1月進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期的開心麻花，于6月份公布IPO招股書。不過，因?yàn)镮PO文件的簽字律師離職，導(dǎo)致公司IPO暫時(shí)停止，而在完成更換簽字律師等相關(guān)程序后，9月底開心麻花的IPO之旅又恢復(fù)正常。

　　2017年上半年，開心麻花實(shí)現(xiàn)營收1.6億元，同比增長35.71%；凈利潤2635.28萬元，同比下滑19.43%。不過，開心麻花主控的電影《羞羞的鐵拳》票房目前高達(dá)19億，有望大幅提升公司今年的業(yè)績。

　　詠聲動(dòng)漫是今年3月宣布進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，8月宣布從新三板摘牌，目前尚未發(fā)布招股書。小娛注意到，詠聲動(dòng)漫與樂視關(guān)系密切，公司第5大股東是樂視投資，持有210萬股、持股比例為5.34%；去年年報(bào)顯示，樂視系公司合計(jì)欠詠聲動(dòng)漫1635.34萬元，公司為此計(jì)提壞賬準(zhǔn)備32.71萬元。摘牌后，詠聲動(dòng)漫沒有發(fā)布2017年半年報(bào)。

　　中廣影視是今年5月進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，趕在IPO前公司進(jìn)行了新一輪融資。8月份公告顯示，公司完成股票發(fā)行，認(rèn)購方包括原股東高超等10個(gè)，合計(jì)募資2億元，資金將用于《亮劍-雷霆戰(zhàn)將》、《星海薔薇》、《親·愛的味道》等影視項(xiàng)目的投資制作。

　　2017上半年，中廣影視的營收1748.26萬元，同比下滑2.92%；凈利潤-193.04萬元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。                ：