交易新政實(shí)施首周，“大宗交易”彌補(bǔ)制度不足，表現(xiàn)搶眼：2018年1月15日-2018年1月19日，新三板交易制度新政實(shí)施首周，整體成交額21.81億元，較新政實(shí)施之前出現(xiàn)明顯下滑，主要是競(jìng)價(jià)交易成交額下滑較明顯，做市轉(zhuǎn)讓的成交額較前兩周出現(xiàn)明顯回升。特別值得注意的是，盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交額占整周成交額的比例高達(dá)63%，其中，做市轉(zhuǎn)讓全周盤后成交額占比為43%，競(jìng)價(jià)交易全周盤后成交額占比為77%，大宗交易整體表現(xiàn)搶眼。

　　“大宗交易”未來需要降至成交占比30%，市瞅才走向成熟：現(xiàn)階段新三板“大宗交易”額占比高達(dá)60%之多，體現(xiàn)出明顯的一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)特征?；仡櫤Ｍ馐袌?chǎng)可對(duì)比案例，NASDAQ市場(chǎng)在初期時(shí)大宗交易占比也曾達(dá)到全市場(chǎng)的30%，隨著市場(chǎng)逐漸成熟，大宗交易占比份額逐漸下降直至15%?？紤]到中國(guó)國(guó)情，我們認(rèn)為未來新三板大宗交易占比將至30%，或才表明市場(chǎng)的交易機(jī)制走向接近成熟的狀態(tài)。

　　高頻率競(jìng)價(jià)撮合提高成交效率，做市轉(zhuǎn)讓優(yōu)越性凸顯：上周競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓板塊創(chuàng)新層成交額1.45億元，基礎(chǔ)層成交額1.44億元，考慮到每日不同板塊成交公司數(shù)量不同，創(chuàng)新層競(jìng)價(jià)交易公司平均每家每天盤中成交24萬(wàn)元，高于基礎(chǔ)層競(jìng)價(jià)交易公司的平均盤中成交額17萬(wàn)元，反映出創(chuàng)新層公司的盤中撮合成交效率整體略高于基礎(chǔ)層公司的撮合效率。而創(chuàng)新層盤后“大宗”成交2.76億元，基礎(chǔ)層盤后“大宗”成交7.16億元，反映出基礎(chǔ)層企業(yè)對(duì)于原先的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式“依賴”較高。上周創(chuàng)新層公司中做市轉(zhuǎn)讓板塊盤中成交4.15億元，競(jìng)價(jià)交易板塊盤中成交僅1.45億元，在新的交易制度之下，對(duì)于公司質(zhì)地優(yōu)良，股權(quán)相對(duì)分散的創(chuàng)新層企業(yè)而言，做市轉(zhuǎn)讓的優(yōu)越性正在凸顯。

　　股東戶數(shù)還需大幅增加，競(jìng)價(jià)交易對(duì)于股東戶數(shù)大作用更明顯：剔除掉上周盤中無(wú)交易的競(jìng)價(jià)板塊公司剩余649家，整體來看價(jià)格下修的公司較多。按照股東戶數(shù)分類統(tǒng)計(jì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)股東戶數(shù)越大的競(jìng)價(jià)板塊企業(yè)，新的交易制度對(duì)其股價(jià)的修正作用相對(duì)更加明顯，側(cè)面說明若想更好地發(fā)揮集合競(jìng)價(jià)的價(jià)格糾偏功能，股權(quán)分散程度是不可或缺的條件之一。