對(duì)于許多中國(guó)的老股民而言，國(guó)內(nèi)炒股軟件的變化過程或許是他們感受時(shí)代變遷的其中一個(gè)微小的載體之一。

　　國(guó)內(nèi)炒股軟件的變革歷史儼如魏晉南北朝時(shí)期的朝代變革。從西晉結(jié)束三國(guó)鼎立開始，到五胡十六國(guó)的亂世紛爭(zhēng)，再到南北朝的群雄割據(jù)，對(duì)應(yīng)的是國(guó)內(nèi)早期錢龍軟件的一家獨(dú)大，到中期海融、指南針等“百家爭(zhēng)鳴”，再到如今同花順(300033) 、大智慧(601519) 、益盟、麟龍、通達(dá)信等大浪淘沙。

　　3月6日，位于新三板的麟龍股份（430515）發(fā)布了2017年年報(bào)，公司2017年?duì)I收為2.21億元，同比減少2.30%，凈利潤(rùn)為9585.78萬元，同比增長(zhǎng)38.43%。在行業(yè)“大佬”同花順凈利潤(rùn)下滑達(dá)四成而“二哥”大智慧只能依靠變賣資產(chǎn)保殼的2017年，麟龍股份38%的凈利潤(rùn)增速在同行業(yè)中可謂是一枝獨(dú)秀。

　　行業(yè)遇冷 他業(yè)績(jī)卻始終堅(jiān)挺

　　作為新三板的老牌公司，麟龍股份早在2014年1月便掛牌新三板，公司2014年-2016年凈利潤(rùn)分別為4780萬元、1.55億元、6925萬元，除了2015年大牛市造成當(dāng)年業(yè)績(jī)暴增之外，自掛牌以來公司業(yè)績(jī)總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。在公司經(jīng)營(yíng)順風(fēng)順?biāo)那闆r下，麟龍股份還于2015年12月進(jìn)入了上市輔導(dǎo)，并于2016年12月獲證監(jiān)會(huì)受理正式排隊(duì)IPO。

　　麟龍軟件主營(yíng)業(yè)務(wù)是以軟件終端為載體，向投資者提供及時(shí)、專業(yè)的證券期貨行情數(shù)據(jù)分析，公司的終端用戶主要為證券市場(chǎng)投資者。由于在我國(guó)以股票、基金為主的證券市場(chǎng)是投資者的主要投資渠道，因此證券市場(chǎng)的景氣度對(duì)公司具有較大影響。

　　資料顯示，2017年，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家政策以及市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，A股投資者的交易活躍度有所下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年滬深兩市日均成交額為4580.26億元，較2016年下降了11.66%，較2015年下降了近60%。

　　而在2017年，麟龍股份的拳頭產(chǎn)品“麟龍選股決策系統(tǒng)至尊版”的收入依然達(dá)到1.33億元，占營(yíng)收比重達(dá)60.04%，但相比去年同期減少了約1000萬元，同比下滑3.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，報(bào)告期內(nèi)，麟龍股份的咨詢收入、信息服務(wù)費(fèi)和保理業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)同比均呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。

　　麟龍股份表示，公司2017年?duì)I收小幅下降，而凈利潤(rùn)增幅較大，主要系2016年度資產(chǎn)減值損失為3998.39萬元，2017年度資產(chǎn)減值損失為479.88萬元，2017 年度較2016年度資產(chǎn)減值大幅度減少。

　　雖然麟龍股份表示2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要受計(jì)提資產(chǎn)減值影響，但即使抹去資產(chǎn)減值的影響，麟龍股份2017年的業(yè)績(jī)情況仍然大幅優(yōu)于同花順下滑40%、益盟軟件（832950）下滑57%的水平，而大智慧雖然2017年預(yù)計(jì)扭虧至盈利3.87億元至4.62億元，但其中有高達(dá)5.46億元系來自甩賣旗下大智慧（香港）投資控股51%股權(quán)得來的。

　　銷售幾近瘋狂 研發(fā)卻略顯“摳門”

　　從業(yè)績(jī)情況來看，麟龍股份明顯要優(yōu)于同行業(yè)的炒股軟件研發(fā)公司，那么在近兩年來A股市場(chǎng)投資轉(zhuǎn)冷的情況下，是什么讓麟龍股份一直保持如此姣好的業(yè)績(jī)呢？

　　從公司的各項(xiàng)費(fèi)用支出與人員構(gòu)成便可窺見一斑。年報(bào)顯示，2017年，麟龍股份的銷售費(fèi)用占公司營(yíng)業(yè)成本比重達(dá)到61%，遠(yuǎn)高于益盟股份的47%（2016年數(shù)據(jù)）、同花順的18%和大智慧的44%（2016年數(shù)據(jù)，下同）。而2017年末公司的銷售人員達(dá)到427人，占公司員工總數(shù)高達(dá)的63%，而大智慧的銷售人員僅為130人，占比為14%，同花順為921人，占比31%。

　　就學(xué)歷上看，麟龍股份公司共674名員工中?？萍皩？埔韵氯藛T達(dá)到442名，也就是說公司員工大部分主要以銷售人員為主，且大部分都是?？萍皩？埔韵聦W(xué)歷。

　　在員工配備與成本支出上，麟龍股份顯得與同行業(yè)其它公司大相徑庭，其背后原因便是與公司的銷售模式有關(guān)。資料顯示，麟龍股份2017年對(duì)公司第一大客戶的銷售金額僅為6.27萬元，占銷售比重僅為0.03%，而益盟股份2016年的第一大客戶為20.57萬元，大智慧則為1451.92萬元，同花順2017年對(duì)第一大客戶銷售金額則達(dá)到5148.99萬元，占銷售比重為3.65%。

　　麟龍股份員工推銷公司產(chǎn)品主要采用的是直接銷售的方式，借助互聯(lián)網(wǎng)即時(shí)通訊工具和電話方式，向客戶銷售公司的產(chǎn)品及服務(wù)，常見的就是通過打電話，以及QQ和微信等社交平臺(tái)進(jìn)行售賣產(chǎn)品。

　　而從麟龍2017年第一大客戶為個(gè)人的6.27萬元可以看出，公司的客戶非常分散，主要通過大量的銷售人員推銷公司產(chǎn)品來支撐業(yè)績(jī)。

　　在市場(chǎng)遇冷的情況下，通過在銷售上“下血本”挽救業(yè)績(jī)，可能也算是情理之中。但是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)軟件企業(yè)而言最為核心的研發(fā)技術(shù)，麟龍股份在研發(fā)方面的投入?yún)s顯得有些“摳門”。

　　資料顯示，2016年和2017年，麟龍股份的研發(fā)支出分別為1131萬元和1321萬元，占營(yíng)收比例分別為5.00%和5.98%；而益盟軟件同期研發(fā)支出分別為7913.35萬元、9166.82萬元，占比為10.71%和16.02%；同花順則分別為2.97億元和3.48億元，占比高達(dá)17.11%和24.70%，相比麟龍股份，同是經(jīng)營(yíng)證券軟件的其他企業(yè)則較為舍得在研發(fā)上花錢。

　　雖然說研發(fā)投入高不代表一定有好的產(chǎn)品，但是從目前市場(chǎng)上的口碑來看，麟龍股份的產(chǎn)品似乎確實(shí)處于相對(duì)落后的位置。

　　值得注意的是，在過去三年，麟龍軟件的研發(fā)投入也不過約3000萬元，而在麟龍軟件此次IPO上市的募投項(xiàng)目來看，公司卻表示5525萬元將用于股票軟件的研發(fā)，此舉實(shí)在有些令人費(fèi)解。