《號外財經(jīng)》2018年，巴菲特在致股東信的開篇按慣例列舉了相關財務數(shù)據(jù)后即說道，“我必須先告訴你們一個新的會計準則——普遍接受的會計原則(GAAP)——未來的季度和年度報告將嚴重扭曲伯克希爾的凈收入數(shù)字，并且經(jīng)常誤導評論員和投資者?！?/p>

　　“新規(guī)則規(guī)定，我們所持有股票的未實現(xiàn)投資收益和虧損的凈變化值必須包括在我們向您報告的所有凈利潤數(shù)據(jù)中。這一要求將導致我們的美國公認會計準則利潤產(chǎn)生非常劇烈和反復無常的波動。伯克希爾擁有1700億美元的可交易股(還不包括我們的卡夫亨氏股份)，在每個季度報告期內(nèi)，這些持股的價值可能輕易變動100億美元或甚至更多。”

　　“在報告的凈利潤中包括如此大的波動，會淹沒能描述我們經(jīng)營業(yè)績的真正重要數(shù)字。如果出于分析目的，伯克希爾的”盈利“將毫無用處?！?/p>

　　《號外財經(jīng)》惜字如金的巴老在年度股東信中用三段話來說明這個問題，什么意思？公允價值的變動損益是上市公司財務報表的“煙幕彈”，有可能引發(fā)公司利潤的大幅增加或減少，我們看一家上市公司的價值時不要輕易被這個利潤數(shù)字蒙蔽了雙眼。

　　假設有一家公司，2015和2016年累計投入5.6億元買入股票，期間賣掉部分股票收回10.1億元，2016年末剩余股票市值8.1億元。2017年繼續(xù)投入19.1億元買入股票，到年末持有股票市值31億元，到2018年一季度末持有股票市值變?yōu)?2億元，現(xiàn)在問你：這家公司買賣股票是賠了還是賺了呢？

　　別以為上過大學就能回答。巴老苦口婆心用三段話解釋的公允價值變動帶來的當期會計盈利或虧損，很多人其實并不清楚。我們根據(jù)會計報表簡單說出的虧或盈，其背后實質(zhì)可能大相徑庭。

　　這家公司就是上海萊士(002252) 。2018年3月31日，公司發(fā)布預虧公告，由于國內(nèi)證券市場的波動較大，預計公司2018年一季度投資業(yè)務產(chǎn)生的公允價值變動損益為-8.98億元，導致公司一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.2億到6.5億之間。一時間，萊士炒股虧損的消息刷屏。其實，這是一個典型的“當期會計利潤”，從初始投入成本與目前市值比較來看，萊士炒股并沒有虧。

　　《號外財經(jīng)》公開披露信息顯示，上海萊士目前在二級市場投資共持有兩只股票：萬豐奧威(002085) 和興源環(huán)境(300266)。

　　根據(jù)公告，上海萊士2015年1月買入萬豐奧威1900萬股，均價每股26.1元，投入約4.96億元；于2016年2月到3月買入萬豐奧威232萬多股，均價每股27.97元，投入約0.65億元；于2017年6月買入萬豐奧威2005萬股，均價每股15.95元，投入約3.2億元。以上三次共投入8.8億元。而上海萊士于2016年10月以毎股21.6元賣出萬豐奧威3000萬股，收回6.48億元；以每股21.39元賣出1700萬股，收回3.63億元；再加上2016年5月收到萬豐奧威現(xiàn)金分紅22萬元，2017年5月收到現(xiàn)金分紅412.5萬元，上海萊士在萬豐奧威這只股票上已經(jīng)收回10.16億元，目前持有萬豐奧威股票的成本已經(jīng)變?yōu)?1.36億元。也就是我們大白話常說的，投資本金早已收回，剩下的股票都是浮盈了。

　　《號外財經(jīng)》浮盈多少呢？按最新收盤價12.41元計，上海萊士直接持有的6956萬股萬豐奧威目前市值8.63億元，減去成本-1.36億元，稅前盈利9.99億元。

　　另外，根據(jù)公告，公司于2017年11月23日通過持盈78號信托計劃以每股15.9元的價格買入萬豐奧威2295萬股，投入3.64億元。按最新收盤價12.41元計，這部分投資虧損約0.8億元。

　　以上兩項合計，上海萊士在萬豐奧威這只股票的最新市值與累計投入成本相比，稅前盈利約為9.19億元。參考市場平均水平，如果考慮信托計劃優(yōu)先級資金的利息和相關管理費用等，目前上海萊士對萬豐奧威投資的累計稅前盈利應該在9億元左右。

　　《號外財經(jīng)》根據(jù)公司公告，截止2017年9月30日，上海萊士通過金雞報曉3號信托計劃持有興源環(huán)境3779萬股，平均買入價格為每股23.85元，總投入為9.02億元。按最新收盤價19.99元計，目前市值7.56億元，稅前虧損1.46億元。另外，公司于2017年11月23日通過持盈79號信托計劃以毎股25.8元的價格買入興源環(huán)境1258萬股，總投入為3.25億元，而目前市值為2.51億元，產(chǎn)生虧損0.74億元。以上兩項合計，上海萊士對興源環(huán)境的投資虧損為2.2億元，如果考慮優(yōu)先級資金利息和相關管理費用等，則上海萊士對興源環(huán)境這只股票的投資累計虧損2.7億元左右。

　　由此，對萬豐奧威的投資盈利減去對興源環(huán)境的投資虧損，上海萊士目前持有的萬豐奧威和興源環(huán)境合計盈利仍然有6.3億元之多，所謂的虧損，不過是按照公允價值變動的會計準則要求而產(chǎn)生的當期損益的數(shù)字變化。

　　《號外財經(jīng)》也就是說，與2017年年底相比，上海萊士2018年一季度對萬豐奧威與興源環(huán)境的股票投資收益變少了，在會計報表上體現(xiàn)為當期虧損，但事實上仍然累計盈利6.3億元，當未來賣出股票時，這部分盈利將變?yōu)橐褜崿F(xiàn)投資收益。如果股價上漲，這部分盈利將增多；當然，如果股價下跌，這部分盈利將減少。

　　對這個問題，巴菲特在致股東信中進一步強調(diào)說，由于有關未實現(xiàn)利得的會計規(guī)則加重了現(xiàn)行已實現(xiàn)利得規(guī)則所造成的扭曲狀況，每個季度都需要費勁地解釋這些調(diào)整，以便更好地理解相關數(shù)據(jù)。但關于財報發(fā)布的電視評論通常是一接收到就轉(zhuǎn)瞬即過，而報紙頭條幾乎總是關注按照公認會計準則計算的凈盈利變化。因此，媒體報道有時候強調(diào)的是一些讓讀者或觀眾不必要恐慌或激動的數(shù)字。

　　這正是上海萊士發(fā)生的情況，持股以前“賺”十幾億現(xiàn)在“虧”八億元多，都讓媒體熱議不已。事實上，扣除公允價值變動帶來的“虧損”8.98億元后，上海萊士今年一季度血液制品主營業(yè)務的實際凈利應該在1.8億元至2.4億元之間，仍然很穩(wěn)定。隨著持有股票頭寸的波動回歸以及主營業(yè)務的增長，上海萊士2018年的利潤仍然值得期待。