萬(wàn)科A(000002)4月3日盤后公告，鉅盛華作為委托人的9個(gè)資管計(jì)劃共計(jì)持有萬(wàn)科11.42億股，占總股本的10.43%。鉅盛華稱，為避免萬(wàn)科股價(jià)大幅波動(dòng)進(jìn)而影響市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)上市公司以及上市公司全體股東尤其是中小股東的最大利益，就相關(guān)資管計(jì)劃持有萬(wàn)科股票的處置，與相關(guān)資管計(jì)劃管理人進(jìn)行了充分溝通和協(xié)商。

　　溝通和協(xié)商的內(nèi)容兩點(diǎn)，如截圖。

　　1、資管計(jì)劃要清算；

　　2、以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式處置持有的萬(wàn)科股票；

　　3、要合法合規(guī)；

　　4、會(huì)及時(shí)進(jìn)行披露。

　　鉅盛華最后表示，健康穩(wěn)定的資本市場(chǎng)是優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)要素有序流動(dòng)的重要渠道，本公司作為有擔(dān)當(dāng)、有責(zé)任的企業(yè)，有義務(wù)為維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定做出努力，將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行投資并履行信息披露等義務(wù)，全力維護(hù)當(dāng)前健康有序、運(yùn)行平穩(wěn)的市場(chǎng)的環(huán)境。

　　落款是鉅盛華，并加蓋了公司公章。

　　證券時(shí)報(bào)·e公司記者向?qū)毮芊矫嫣岢隽瞬稍L需求，對(duì)方表示“以公告為準(zhǔn)”。

　　市場(chǎng)對(duì)于寶能相關(guān)資管計(jì)劃減持萬(wàn)科是有預(yù)期的，但沒(méi)想到時(shí)間來(lái)的如此之快。1月30日，劉姝威以萬(wàn)科獨(dú)立董事的身份發(fā)出一封名為《給證監(jiān)會(huì)并劉士余主席的信》的公開(kāi)信。信中表示，證監(jiān)會(huì)應(yīng)要求鉅盛華已經(jīng)到期的七個(gè)資管計(jì)劃立即清盤，不得續(xù)期，前述七個(gè)資管計(jì)劃合計(jì)約持有萬(wàn)科股份的6.88%。

　　當(dāng)時(shí)，鉅盛華也對(duì)此進(jìn)行了回應(yīng)：劉姝威所提到的七個(gè)資管計(jì)劃已于2017年11月份和12月份分別到期；經(jīng)過(guò)與相關(guān)方充分溝通協(xié)商，各方已就本公司作為委托人的九個(gè)資管計(jì)劃分別簽署了補(bǔ)充協(xié)議，就延長(zhǎng)前述資管計(jì)劃清算期相關(guān)事項(xiàng)做出了約定；前述行為符合現(xiàn)行法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定。

　　寶萬(wàn)之爭(zhēng)精彩紛呈、曠日持久，市場(chǎng)普遍以深圳地鐵成為第一大股東、萬(wàn)科董事會(huì)換屆、王石卸任作為這場(chǎng)大戲的終結(jié)，時(shí)間是2017年6月30日召開(kāi)的2016年度股東大會(huì)。然而在寶萬(wàn)大戰(zhàn)結(jié)束后，寶能方面持有的巨量萬(wàn)科股份(25.4%)如何處置？九大資管計(jì)劃如何清盤？這些依然考驗(yàn)著監(jiān)管層、參與各方的智慧。

　　如今，鉅盛華選擇清算九大資管計(jì)劃，為寶能處置的萬(wàn)科股份走出了第一步。對(duì)此，仍有幾個(gè)問(wèn)題值得探討。

　　1、九大資管計(jì)劃浮盈多少？寶能系浮盈多少？

　　截至目前，寶能合計(jì)持有28.04億股萬(wàn)科A股份，占上市公司總股本的25.4%。不過(guò)，寶能的這28.04億股萬(wàn)科股票，按照持股主體不同，可劃分為三部分，分別是寶能“三駕馬車”：前海人壽、鉅盛華以及鉅盛華委托的九大資管計(jì)劃，各持有7.36億股、9.26億股以及11.42億股。

　　萬(wàn)科曾向監(jiān)管部門舉報(bào)寶能，材料中提及：自2015年11月至2016年7月間，鉅盛華九大資管計(jì)劃累計(jì)持有萬(wàn)科約11.42億股。九大資管計(jì)劃買入均價(jià)約18.89元/股之間，累計(jì)增持總額約215.70億元。

　　不過(guò)，九大資管計(jì)劃利率區(qū)間為6.5%-7.2%，購(gòu)入萬(wàn)科A股股票平均股價(jià)理論上要高于18.89元/股。粗略計(jì)算，鉅盛華九大資管計(jì)劃這兩年的資金成本約在30億元左右。萬(wàn)科2016年、2017年合計(jì)分紅1.51元/股，九大資管計(jì)劃可得17.2億元左右。

　　今天，萬(wàn)科A的收盤價(jià)是33.64元/股。計(jì)算可知，九大資管計(jì)劃持股市值已經(jīng)高達(dá)384.17億元?？紤]資金成本及分紅因素，九大資管計(jì)劃的賬面浮盈或已經(jīng)達(dá)到155.67億元。

　　另經(jīng)測(cè)算，自2015年7月至8月間，鉅盛華(除委托資管計(jì)劃代持部分)累計(jì)持有萬(wàn)科約9.26億股。鉅盛華(除委托資管計(jì)劃代持部分)買入均價(jià)約12.96元/股至14.56元/股之間，累計(jì)增持總額約120.03億至134.84億元；前海人壽累計(jì)持有萬(wàn)科約7.36億股，買入均價(jià)約13.22元/股至15.35元/股之間，累計(jì)增持總額約97.26億至112.97億元。

　　由此可知，鉅盛華(除委托資管計(jì)劃代持部分)浮盈176.67億元~191.48億元，前海人壽浮盈134.62億元~150.33億元。

　　現(xiàn)在再來(lái)算寶能的整體浮盈，應(yīng)該在467億元~497億元之間。

　　2、誰(shuí)有接盤實(shí)力？

　　九大資管計(jì)劃持股市值已經(jīng)高達(dá)384.17億元，即便通過(guò)大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式可以有所折價(jià)，整體接盤所需資金也是一個(gè)大數(shù)字。

　　萬(wàn)科第一大股東深圳地鐵有可能接盤嗎？可能性不大。

　　深圳地鐵當(dāng)前持股比例已經(jīng)達(dá)到29.38%。如果接盤將涉及兩方面的問(wèn)題。

　　一是持股比例超過(guò)30%觸發(fā)要約收購(gòu)紅線，同時(shí)導(dǎo)致萬(wàn)科產(chǎn)生控股股東和實(shí)際控制人，勢(shì)必影響萬(wàn)科混合所有制的狀態(tài)；

　　二是深圳地鐵當(dāng)前持股來(lái)自于華潤(rùn)和恒大的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)在看來(lái)成本很低，高位接盤寶能不劃算。

　　其他有實(shí)力的整體接盤的機(jī)構(gòu)，還無(wú)法猜測(cè)。

　　還有一種可能是，分散轉(zhuǎn)讓給多個(gè)對(duì)象，恢復(fù)寶萬(wàn)之爭(zhēng)之前，萬(wàn)科除第一大股東之外股權(quán)較為分散的狀態(tài)。

　　假設(shè)，每個(gè)接盤方受讓1個(gè)資管計(jì)劃所持股份。最少的廣鉅2號(hào)持有6346.59萬(wàn)股，當(dāng)前市值為21.35億元；最多的金裕1號(hào)持有2.25億股，當(dāng)前市值為75.86億元。接盤單個(gè)資管計(jì)劃持股所需的資金，也就在20億元~75億元之間。

　　3、如何影響股價(jià)

　　投資者最為關(guān)心的莫過(guò)于九大資管計(jì)劃清算會(huì)不會(huì)沖擊萬(wàn)科的股價(jià)，甚至影響A股市場(chǎng)的走勢(shì)？

　　在劉姝威炮轟寶能資管計(jì)劃之后，萬(wàn)科A有明顯的反應(yīng)。

　　劉姝威的炮轟文章是1月30日早間發(fā)出，當(dāng)天萬(wàn)科A受到明顯影響，大跌了5.73%。后續(xù)，萬(wàn)科A由震蕩下跌，近期方有復(fù)蘇之勢(shì)。

　　如今，九大資管計(jì)劃已經(jīng)確定要清算，方式為大宗交易或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這兩種方式不直接在二級(jí)市場(chǎng)交易，不直接對(duì)股價(jià)形成沖擊，更多的影響是其他投資者的情緒。

　　由于鉅盛華九大資管計(jì)劃全部通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易買入萬(wàn)科股份，其減持并不受到2017年證監(jiān)會(huì)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》中關(guān)于減持比例的約束。

　　但正如鉅盛華在公告中所說(shuō)，此次清算是“為避免萬(wàn)科股價(jià)大幅波動(dòng)進(jìn)而影響市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)上市公司以及上市公司全體股東尤其是中小股東的最大利益”，接盤方后續(xù)處置亦需慎重考慮對(duì)市場(chǎng)的影響。

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