也許是由于名字太過(guò)傳統(tǒng)，上市一年多以來(lái)，它的股價(jià)始終不溫不火，甚至還有不小的下跌。

　　但就是這家看似平凡的制造業(yè)企業(yè)，最近幾年業(yè)績(jī)卻是連年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)從2億一路增長(zhǎng)到將近6個(gè)億。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍不振的當(dāng)下，這已經(jīng)實(shí)屬不易。

　　海興電力(603556)，這家實(shí)力遠(yuǎn)大于名氣的公司，是時(shí)候被更多人知道了。

　　一

　　海興電力(代碼：603556)創(chuàng)始于1992年，位于浙江杭州，主要業(yè)務(wù)是為全球電力客戶提供配用電領(lǐng)域的產(chǎn)品和整體解決方案，設(shè)計(jì)和建設(shè)微電網(wǎng)和分布式能源系統(tǒng)，并提供運(yùn)營(yíng)和服務(wù)。

　　雖然公司的名字帶有“電力”二字，但主營(yíng)業(yè)務(wù)卻不是發(fā)電，而是做智能電表、智能電網(wǎng)。

　　也許是因?yàn)槊痔^(guò)傳統(tǒng)的原因，海興電力在A股當(dāng)中與那些集各種高大上概念于一身的公司相比，顯得默默無(wú)聞了很多。

　　稍有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，電力作為傳統(tǒng)行業(yè)，由于成長(zhǎng)性有限，一直不被資本市場(chǎng)看好，因此電力行業(yè)上市公司的估值一直都是很低的，一般只有十幾倍的市盈率。而海興電力作為一家名為“電力”，實(shí)為“智能制造”的公司，市盈率也只有23倍。

　　與A股那些輒六七十倍，甚至一二百倍市盈率的智能電網(wǎng)公司相比，單看市盈率，海興電力明顯是一家被低估的公司。

　　當(dāng)然，投資是決不能單純看市盈率的，否則市盈率最低的銀行股、鋼鐵股會(huì)漲到天上。

　　投資一家公司，最關(guān)鍵的是看它的質(zhì)地，也就是業(yè)績(jī)。如果一家公司的業(yè)績(jī)能夠連續(xù)多年保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，這一定是一家優(yōu)秀的公司。

　　二

　　最近幾年，海興電力的業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)。2011年，公司的凈利潤(rùn)還不足2億，但到了2016年，凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了5億。

　　2018年3月30日，海興電力公布了2017年度財(cái)務(wù)報(bào)表。數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入30.25億，同比增長(zhǎng)39.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.78億，同比增長(zhǎng)30.78%；歸屬母公司凈利潤(rùn)5.62億，同比增長(zhǎng)10.67%。

　　2011年-2017年，海興電力做到了凈利潤(rùn)每年都在增長(zhǎng)，在面臨種種問(wèn)題的制造業(yè)當(dāng)中，這種業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)在是難能可貴。

　　一家公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)通常分為兩種，一種是主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，比如核心產(chǎn)品大賣；另一種則是營(yíng)業(yè)外收入的增長(zhǎng)，比如收到政府補(bǔ)貼。

　　在海興電力2017年全年30.25億的營(yíng)業(yè)收入當(dāng)中，智能表計(jì)營(yíng)業(yè)收入23.78億，同比增長(zhǎng)35.77%；配用電終端營(yíng)業(yè)收入1.91億，同比增長(zhǎng)66.22%；系統(tǒng)解決方案營(yíng)業(yè)收入3.69億，同比增長(zhǎng)55.05%；運(yùn)維與服務(wù)營(yíng)業(yè)收入0.33億；高壓電器及其他營(yíng)業(yè)收入0.44億。

　　海興電力的營(yíng)收幾乎全部來(lái)自自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，既不依賴政府補(bǔ)貼，又不依賴賣房賣地收入，可見(jiàn)其內(nèi)生造血能力之強(qiáng)悍。

　　三

　　2017年，海興電力海外市場(chǎng)的營(yíng)收占比已達(dá)到66.17%?？梢哉f(shuō)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展的如何，很大程度上決定了海興電力未來(lái)的成敗。

　　目前，海興電力的海外市場(chǎng)已經(jīng)覆蓋了全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括波蘭、印度尼西亞、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯等37個(gè)“一帶一路”國(guó)家，2017年更是成功開(kāi)拓了岡比亞、摩洛哥、佛得角等新市場(chǎng)。

　　2017年，海興電力海外業(yè)務(wù)繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)20億，同比增長(zhǎng)70.23%；同行業(yè)繼續(xù)保持出口總量和出口總額兩項(xiàng)第一。其中拉美相比去年同期增長(zhǎng)75.32%，亞洲同比去年同期增長(zhǎng)110.33%。

　　在印尼，海興電力智能電表市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一；在巴西，子公司ELETRA是巴西目前最大的電表生廠商和供應(yīng)商。

　　如此強(qiáng)悍的表現(xiàn)，也讓公司海外業(yè)務(wù)的盈利能力超過(guò)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，并且能維持超過(guò)40%的毛利率。

　　為何海興電力的產(chǎn)品能在海外打出一片天地？除了公司加大海外銷售渠道的鋪設(shè)、對(duì)海外客戶實(shí)行更優(yōu)質(zhì)的解決方案之外，產(chǎn)品質(zhì)量的過(guò)硬也是尤為重要的一點(diǎn)。

　　身為制造業(yè)企業(yè)，研發(fā)關(guān)系到公司命運(yùn)。2017年，海興電力在研發(fā)方面投入2.57億元，同比增長(zhǎng)57%，新設(shè)立了深圳、武漢、南京研究分院；研發(fā)人員達(dá)到792人，較2016年底增長(zhǎng)近200人。

　　投入如此多的重金和人員搞研發(fā)，也讓研發(fā)占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到了8.54%，大幅高于同行業(yè)其他企業(yè)。

　　說(shuō)到這，作者想到了國(guó)家近年來(lái)一直鼓勵(lì)企業(yè)“脫虛向?qū)崱?。為何要鼓?lì)“脫虛向?qū)崱?，很大程度上是因?yàn)楫?dāng)前社會(huì)投機(jī)倒把、炒作風(fēng)氣盛行，很多制造業(yè)上市公司通過(guò)并購(gòu)等手段制造概念，在蹭上“互聯(lián)網(wǎng)+”、“工業(yè)4.0”等熱點(diǎn)，股價(jià)大漲之后，大股東高位套現(xiàn)收割散戶。

　　相比這些在資本市場(chǎng)割韭菜的上市公司，海興電力踏實(shí)搞研發(fā)的作風(fēng)，在當(dāng)今浮躁的環(huán)境中，真的尤為難得。

　　四

　　作者在之前的文章中曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)趨于一致，是健康的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　2017年，海興電力的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)高達(dá)39.8%，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)才10.67%，這又是什么原因呢？

　　答案是匯率。

　　作為海外業(yè)務(wù)占據(jù)重要比重的公司，匯率的波動(dòng)對(duì)海興電力影響巨大。2017年初，喜歡弱勢(shì)美元的特朗普正式就任美國(guó)總統(tǒng)，美元指數(shù)也從年初的103跌到了下半年最低的91，跌幅高達(dá)11.6%。

　　(美元指數(shù)2017年走勢(shì)圖)

　　美元如此巨大的貶值，著實(shí)給海興電力帶來(lái)了不小的匯率損失。2017年，公司匯兌損失0.69億元，較同期的-0.86億元增長(zhǎng)了1.55億元。

　　僅匯率一項(xiàng)，對(duì)海興電力凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的影響就接近25%。

　　所以，2018年美元會(huì)如何走，對(duì)海興電力全年的業(yè)績(jī)影響頗大。

　　目前，美元指數(shù)的點(diǎn)位在90附近，相比于2017年最低的91，跌幅已經(jīng)十分有限。

　　可以預(yù)計(jì)，在經(jīng)歷了2017年的主跌行情之后，2018年美元的貶值將比2017年要小很多。

　　如此以來(lái)，2018年匯率對(duì)海興電力的沖擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2017年。

　　為了防止匯率沖擊，2018年后，海興電力還對(duì)大部分的應(yīng)收賬款做了遠(yuǎn)期鎖定的操作，這種措施也將大大提高公司抵御匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　五

　　托爾斯泰說(shuō)過(guò)，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。這句話放到上市公司當(dāng)中同樣如此。優(yōu)質(zhì)的上市公司無(wú)外乎都是管理層勵(lì)精圖治的結(jié)果，而出問(wèn)題的上市公司，則是各有各的弊病。

　　在出問(wèn)題的上市公司當(dāng)中，普遍存在的一個(gè)問(wèn)題就是實(shí)際控制人減持。

　　一家上市公司的內(nèi)情誰(shuí)最了解？當(dāng)然是實(shí)際控制人。公司徒有其表，實(shí)控人當(dāng)然會(huì)瘋狂減持；公司價(jià)值低估，實(shí)控人自然會(huì)積極增持。

　　2018年1月29日，海興電力發(fā)布公告，公司董事長(zhǎng)、實(shí)控人周良璋增持公司176,000股，并且計(jì)劃自增持之日起6個(gè)月內(nèi)，擬增持總金額不超過(guò)2億元。

　　176,000股雖然不算很多，但這是一種積極的信號(hào)，這反映了董事長(zhǎng)周良璋對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。而6個(gè)月之內(nèi)2億元的大手筆增持更是大大強(qiáng)化了這一信號(hào)。

　　作為一名擁有三十多年行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，具備深遠(yuǎn)國(guó)際化視野和深厚專業(yè)背景的董事長(zhǎng)，周良璋此舉，意義重大。

　　一個(gè)公司發(fā)展的好，除了老板運(yùn)籌帷幄、把握大局之外，精兵強(qiáng)將的貢獻(xiàn)也是功不可沒(méi)的。

　　海興電力的業(yè)務(wù)能夠擴(kuò)展到80多個(gè)國(guó)家，離不開(kāi)公司的技術(shù)精英和業(yè)務(wù)骨干，而公司對(duì)這些人才也沒(méi)有吝嗇。

　　2017年初，海興電力對(duì)副總經(jīng)理羅東生在內(nèi)的166名管理人員及核心業(yè)務(wù)/技術(shù)人員實(shí)施股票激勵(lì)計(jì)劃，授予限制性股票897.7 萬(wàn)股，占到公司總股本的 2.4045%

　　如此慷慨的股權(quán)激勵(lì)方案，使得股東利益、公司利益和員工利益有效地結(jié)合在了一起，這必將吸引和保留優(yōu)秀的管理人才和業(yè)務(wù)人員，為公司的持續(xù)快速發(fā)展注入新的動(dòng)力。

　　此外，海興電力2017年財(cái)報(bào)顯示，公司的流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)57.34億，作為一家總市值132億的上市公司，可以快速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)如此充裕，這將為公司的業(yè)務(wù)拓展提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。

　　六

　　當(dāng)前，中國(guó)制造業(yè)面臨的普遍問(wèn)題就是產(chǎn)品利潤(rùn)有限，最典型的例子就是小米。小米的硬件業(yè)務(wù)利潤(rùn)很小，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)才是利潤(rùn)的大頭。海興電力同樣如此，光靠賣電表是賺不到大錢的，賺大錢得從服務(wù)中來(lái)。

　　隨著公司的發(fā)展，海興電力已經(jīng)從單純的表計(jì)設(shè)備制造公司轉(zhuǎn)型為配用電領(lǐng)域的整體解決方案提供者，從硬件公司向平臺(tái)型公司的成功轉(zhuǎn)變，讓海興電力成為了具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

　　在日常經(jīng)營(yíng)和商業(yè)模式上，海興電力有以下亮點(diǎn)：

　　1。公司從智能配用電領(lǐng)域踏實(shí)做起，產(chǎn)業(yè)鏈延伸到智能電網(wǎng)領(lǐng)域，通過(guò)大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、傳感采集等核心技術(shù)的應(yīng)用，為客戶提供智能計(jì)量、營(yíng)收保障、智能城市和智能社區(qū)建設(shè)等一攬子的方案和服務(wù)。

　　以下一代智能電表和用電信息采集為發(fā)展方向，海興電力正一步步的成為全球領(lǐng)先的智能配用電解決方案供應(yīng)商。

　　2。 公司繼續(xù)夯實(shí)營(yíng)銷平臺(tái)和采購(gòu)平臺(tái)基礎(chǔ)，進(jìn)一步鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品及區(qū)域市場(chǎng)，積極豐富產(chǎn)品類型、開(kāi)拓薄弱地區(qū)市場(chǎng)，有效提升了公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　3。收購(gòu)平臺(tái)型公司，推動(dòng)公司加速向平臺(tái)型公司轉(zhuǎn)變，使公司真正成為全球配用電領(lǐng)域解決方案的平臺(tái)型公司。

　　后記

　　電力行業(yè)信息化，是一片萬(wàn)億規(guī)模的藍(lán)海市場(chǎng)，伴隨著清潔能源的發(fā)展，越來(lái)越多的電能將接入智能電網(wǎng)當(dāng)中。而只要接入智能電網(wǎng)，就必然會(huì)用到智能電表。

　　因此可以確定的說(shuō)，海興電力的高速增長(zhǎng)期還遠(yuǎn)未結(jié)束。