第一上海報告稱，李寧(02331.HK)17年錄得收入88.74億元人民幣，同比上升10.7%，其中核心品牌李寧牌的收入占總收入99.4%，同比增長11.3%，增幅放緩主要原因在于公司為保證渠道庫存維持合理水平，控制經銷商訂單，使收入增幅有所放緩。毛利率提升0.8個百分點至47.1%，主要歸因于采購成本的控制和庫存新品銷售占比的提升，以及毛利率較高的直營和電子商務占比提升。

　　該行稱，隨著庫存結構逐漸優(yōu)化，2018年預計零售的電商的增長為公司的主要驅動力，公司全年收入預計可維持中低雙位數增長。紐約時裝周的熱度對于公司品牌形象的提升，各項經營數據的改善將帶來公司毛利率和費用率的改善，并進一步帶來盈利率的持續(xù)提升。我們預計公司有望 3 年左右達到運動品牌上市公司平均盈利水平，以18年的27.7倍和19年的21.0倍市盈率為公司估值得出目標價9.80港元，維持“買入”評級。李寧(02331.HK)現報8.96港元，漲幅3.7%，暫成交1.49億港元，最新總市值195.33億港元。