長(zhǎng)期依賴政策扶持的新能源汽車將迎來大洗牌。新能源汽車補(bǔ)貼退坡威力顯現(xiàn)，從公布的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2017年，包括比亞迪(002594) 、中通客車(000957) 、安凱客車(000868) 、曙光股份(600303) 、福田汽車(600166) 等諸多含有客車業(yè)務(wù)的整車上市企業(yè)業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了較大幅度的下滑。其中作為新能源汽車龍頭的比亞迪一季度的業(yè)績(jī)更是呈現(xiàn)了斷崖式的下跌，成為補(bǔ)貼退坡后最大的輸家。

　　政策收緊行業(yè)洗牌在即

　　2015年中國(guó)超越美國(guó)成為全球最大的電動(dòng)汽車市場(chǎng)，2017年中國(guó)電動(dòng)汽車銷量首突破70萬輛，中國(guó)已經(jīng)成為新能源領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者，這背后離不開政府的大力推動(dòng)和政策扶持，更離不開對(duì)新能源汽車推廣應(yīng)用的財(cái)政補(bǔ)貼。

　　不過，自2010年國(guó)家實(shí)施新能源汽車補(bǔ)貼政策以來，補(bǔ)貼額度逐年下降，享受補(bǔ)貼的車輛標(biāo)準(zhǔn)逐年提高。業(yè)內(nèi)人士表示，政府希望市場(chǎng)力量來推動(dòng)新能源汽車的發(fā)展，政策補(bǔ)貼是為電動(dòng)車發(fā)展提供生長(zhǎng)空間和爭(zhēng)取時(shí)間，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，政府應(yīng)適時(shí)退出干預(yù)。

　　此外，國(guó)家也在加強(qiáng)對(duì)新能源汽車生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規(guī)范。2017年7月1日，工信部制定的《新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)定》實(shí)施，適當(dāng)提高了新能源汽車的準(zhǔn)入門檻，增加了安全監(jiān)管等方面的要求。

　　“大家擔(dān)心補(bǔ)貼政策會(huì)調(diào)整，實(shí)際上這個(gè)調(diào)整是勢(shì)在必行的?！惫ば挪坎块L(zhǎng)苗圩不久前公開表示，新能源汽車補(bǔ)貼政策將分段調(diào)整，逐步釋放壓力。這意味著，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的新能源汽車補(bǔ)貼政策確認(rèn)將做出調(diào)整。

　　國(guó)家發(fā)改委副主任林念修也表示，將在新能源汽車投資和轉(zhuǎn)入清退上進(jìn)行進(jìn)一步探索。“開展新能源汽車企業(yè)的清理規(guī)范，修訂《新建純電動(dòng)乘用車企業(yè)管理規(guī)定》，進(jìn)一步完善新能源汽車投資項(xiàng)目管理，探索在全國(guó)碳排放市場(chǎng)開展新能源汽車碳配額交易，建立市場(chǎng)化、法治化的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制?！?/p>

　　面對(duì)補(bǔ)貼紅利逐漸減少，行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，以及逐漸加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，新能源車企或?qū)⒂瓉硐磁啤?/p>

　　補(bǔ)貼退坡業(yè)績(jī)暴跌

　　靠“政策”吃飯的新能源車企對(duì)政策調(diào)整十分敏感。

　　在2015年中國(guó)成為全球最大的電動(dòng)汽車市場(chǎng)后，2016年，新能源車企業(yè)績(jī)也上了新臺(tái)階。作為領(lǐng)頭羊，2016年比亞迪全年收入為1002億元人民幣，同比增長(zhǎng)29.11%，表現(xiàn)亮眼。其中，汽車業(yè)務(wù)2016年全年收入達(dá)570億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.32%，占集團(tuán)總收入的55%，增長(zhǎng)迅猛。新能源汽車業(yè)務(wù)整體收入占集團(tuán)總收入的比例增至34%。

　　而2017年，比亞迪實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1059.15億元，同比微增2.36%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)40.66億元，同比下降19.51%。基本每股收益1.4元，同比下降25.53%。

　　同時(shí)，比亞迪預(yù)估2018年第一季度凈利潤(rùn)將下滑75.2%-91.8%，至5000萬-1.5億元人民幣區(qū)間，此次凈利下滑，主要是受新能源汽車補(bǔ)貼退坡影響。

　　這與比亞迪此前的生猛狀況形成了鮮明對(duì)比。2014年至2016年，比亞迪所實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從4.33億元一躍猛增至50.52億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)243%。

　　事實(shí)上，近年來比亞迪的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)離不開新能源汽車的政策補(bǔ)貼。而在此次披露的年報(bào)中，比亞迪直接表示，預(yù)計(jì)2018年第一季度凈利潤(rùn)將下滑原因主要是受新能源汽車補(bǔ)貼退坡影響。

　　那么為何比亞迪業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)如此大的逆轉(zhuǎn)？

　　比亞迪依賴磷酸鐵鋰電池起家，也一直是該技術(shù)路線的“帶頭大哥”。而特斯拉、日產(chǎn)聆風(fēng)等國(guó)外熱賣車型，均采取三元鋰電池。相較于三元鋰電池，磷酸鐵鋰更安全，不過能量密度卻不高。在這波差別化補(bǔ)貼退坡中，比亞迪成了大輸家。

　　根據(jù)工信部第十批新能源客車推薦目錄顯示，比亞迪三種磷酸鐵鋰電池的能量密度分別為96.74Wh/kg、103.75Wh/kg和115.51Wh/kg，前兩種不符合新規(guī)110Wh/kg的最低標(biāo)準(zhǔn)，后一種也在最低一檔標(biāo)準(zhǔn)中。

　　從2018年補(bǔ)貼政策變動(dòng)情況看，政府似乎是想逐漸出清能量密度低的磷酸鐵鋰電池，把補(bǔ)貼的重點(diǎn)放在三元鋰電池身上。

　　轉(zhuǎn)型成功與否成最大看點(diǎn)

　　“寒風(fēng)”已至，比亞迪何去何從？未來能否恢復(fù)高速增長(zhǎng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　從目前來看，動(dòng)力電池正在成為比亞迪轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略之下祭出的最重要的一張王牌，外界甚至預(yù)測(cè)動(dòng)力電池不久將成為支撐比亞迪業(yè)績(jī)最為重要的一部分。自2017年首次宣布對(duì)外開放動(dòng)力電池供應(yīng)后，外界對(duì)于比亞迪向國(guó)內(nèi)外整車企業(yè)供應(yīng)電池的期待不斷。目前，比亞迪動(dòng)力電池的產(chǎn)能位居全球前列，其2018年動(dòng)力電池產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)28GWh。

　　此外，據(jù)媒體報(bào)道 ，比亞迪意欲對(duì)旗下動(dòng)力電池和光伏板塊進(jìn)行拆分并進(jìn)一步推動(dòng)上市，以期和寧德時(shí)代一較高下，補(bǔ)回缺失的戰(zhàn)略時(shí)機(jī)。目前，比亞迪已經(jīng)就動(dòng)力電池領(lǐng)域與長(zhǎng)城、北汽、廣汽等各大汽車主機(jī)廠進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接。對(duì)此，資本市場(chǎng)認(rèn)為比亞迪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)看點(diǎn)十足，一旦比亞迪成功實(shí)現(xiàn)對(duì)于動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的拆分和上市，比亞迪將開啟一個(gè)新的千億市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，而動(dòng)力電池業(yè)務(wù)所帶來的對(duì)于比亞迪估值的提升也將成為又一利好。

　　2017年年底，比亞迪曾發(fā)布聲明，2018年所有乘用車(不包括客車和E6)均將使用三元鋰電池。比亞迪方面表示(與GGII總銷量并不吻合)，截至2017年年底，比亞迪動(dòng)力電池總產(chǎn)能16GWh，其中10GWh為磷酸鐵鋰電池，6GWh為三元鋰電池，而上市公司計(jì)劃于青海新建10GWh三元鋰電池產(chǎn)能。

　　最終，比亞迪積極向三元鋰電池轉(zhuǎn)型成功與否，將是決定其能否重回巔峰的關(guān)鍵因素。