在大多數(shù)白酒企業(yè)去年財(cái)報(bào)高歌猛進(jìn)之際，作為曾經(jīng)“徽酒四杰”之一的金種子酒(600199) 卻交出了份難看的成績(jī)單：歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為819萬(wàn)元，同比下降51.88%。此外，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-253.32 萬(wàn)元，為近10年來(lái)首次虧損。

　　最新公告顯示，公司收到了上交所年度報(bào)告事后審核問(wèn)詢函，要求公司補(bǔ)充披露“為何行業(yè)業(yè)績(jī)向上、公司利潤(rùn)向下”。昨日，公司內(nèi)部人士向《金證券》記者表示，會(huì)按時(shí)回復(fù)上交所問(wèn)詢函，“目前沒(méi)有進(jìn)一步的解釋。”

　　凈利潤(rùn)五連降

　　3月16日，金種子酒發(fā)布了2017年年度報(bào)告。公司2017年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.90 億元，下降10.14%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)是-253.32 萬(wàn)元，為近10年來(lái)首次虧損。如果視線拉長(zhǎng)，從2013年開(kāi)始，金種子的營(yíng)收與凈利潤(rùn)開(kāi)始下滑，到2017年已經(jīng)是五連降。

　　但據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露：2017年，全年規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)完成銷(xiāo)售收入5654.42億元，增長(zhǎng)14.42%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1028.48億元，增長(zhǎng)35.79%。

　　金種子酒的異常表現(xiàn)，引起了監(jiān)管層關(guān)注。昨日，金種子酒披露收到年度報(bào)告事后審核問(wèn)詢函。上交所方面要求金種子酒補(bǔ)充披露一些關(guān)鍵信息，包括分產(chǎn)品、分地區(qū)具體分析公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)持續(xù)5 年下降的原因；公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況是否符合公司業(yè)務(wù)區(qū)域同類產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)及其原因分析。

　　《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，公司去年幾大核心財(cái)務(wù)指標(biāo)確實(shí)蹊蹺。比如年報(bào)披露，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)期末余額分別為1.14億元、1.44 億元，同比分別增長(zhǎng)29.16%、32.11%。

　　“白酒行業(yè)普遍采用先款后貨的結(jié)算方式，像茅臺(tái)都是經(jīng)銷(xiāo)商搶著要貨，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，去年整個(gè)行業(yè)都在回溫，金種子酒的應(yīng)收賬款反而快速增長(zhǎng)，讓人難以理解?！薄督鹱C券》記者接觸的業(yè)內(nèi)人士直言。

　　營(yíng)銷(xiāo)依賴癥

　　據(jù)了解，對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，金種子酒曾解釋稱，公司由于抓產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面原因，2017年度營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)較上年度下滑。隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，人均可支配收入不斷提高，在白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)向大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下，居民消費(fèi)水平的提高使大眾消費(fèi)者對(duì)中高端以上白酒產(chǎn)品的需求不斷增加，低端酒銷(xiāo)費(fèi)被中高端白酒擠壓。

　　此前，白酒營(yíng)銷(xiāo)專家肖竹青在接受《金證券》記者采訪時(shí)也表示，白酒行業(yè)進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，名酒企業(yè)紛紛將渠道下移，區(qū)域白酒遭受擠壓。

　　滬上某白酒研究員也對(duì)記者稱，從四五年前來(lái)看，金種子的營(yíng)收規(guī)模并沒(méi)有大幅縮水，但利潤(rùn)大幅減少，究其原因，公司過(guò)度依賴渠道和營(yíng)銷(xiāo)，導(dǎo)致市場(chǎng)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和渠道費(fèi)用等成本大增。公司銷(xiāo)售費(fèi)用率曾一度超過(guò)35%，位于白酒行業(yè)之首，其中促銷(xiāo)費(fèi)用占比為29%。

　　“近一兩年，公司壓縮了費(fèi)用端，但用于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不夠，銷(xiāo)量出現(xiàn)斷崖式下滑。加上公司國(guó)企體制下長(zhǎng)期缺乏有效激勵(lì)，種種努力始終未見(jiàn)成效?！彼^續(xù)稱。

　　《金證券》接觸的業(yè)內(nèi)人士同樣表示，一線品牌白酒提價(jià)雖然打開(kāi)了中低端白酒的價(jià)格空間，但這個(gè)階梯的白酒競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格高敏感，在無(wú)增量市場(chǎng)的背景下，它們將很難達(dá)到上一輪行業(yè)景氣高點(diǎn)。