“脫實(shí)向虛”的金利華電(300069) 迷失在了“制造+文化”的轉(zhuǎn)型路口。

　　近日，金利華電首次透露了重組標(biāo)的，擬現(xiàn)金收購(gòu)北京中和德娛文化傳媒有限公司，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。

　　據(jù)上證報(bào)記者調(diào)查，短短一年多時(shí)間，金利華電創(chuàng)始人趙堅(jiān)父子已拋售23.52%的股權(quán)，累計(jì)套現(xiàn)11.53億元，將掌舵權(quán)交給了資深投行團(tuán)隊(duì)。更耐人尋味的是，操刀資本運(yùn)作的投行團(tuán)隊(duì)及入局的資本方，與文投控股(600715)的重組項(xiàng)目發(fā)生微妙交集，似是一場(chǎng)舊友合謀的資本游戲。

　　投行舊將組團(tuán)掌舵

　　金利華電近日披露重組進(jìn)展，本次意向重組標(biāo)的中和德娛的主營(yíng)業(yè)務(wù)為廣告運(yùn)營(yíng)、綜藝節(jié)目制作和電視劇投資制作與發(fā)行等，實(shí)際控制人為趙陸俊，未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2017年?duì)I收8億至9億元，凈利潤(rùn)6000萬(wàn)至7000萬(wàn)元。本次收購(gòu)擬采取現(xiàn)金方式，但截至2017年三季度末，金利華電貨幣資金僅約6000萬(wàn)元。

　　金利華電資本運(yùn)作的關(guān)鍵人物來(lái)自國(guó)泰君安(601211)。2017年8月，1984年出生的朱方文獲聘為金利華電總經(jīng)理，履歷顯示，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)歷的朱方文曾任國(guó)泰君安投行部高級(jí)經(jīng)理，并購(gòu)融資部助理董事、董事及執(zhí)行董事。去年8月底，金利華電法人代表變更為朱方文。

　　今年3月12日，朱方文在國(guó)泰君安投行部的前同事魯佳斐辭去了金利華電董事、董秘職務(wù)。同日，公司聘任黃浩為副總經(jīng)理，代為履行董秘職責(zé)。履歷顯示，黃浩曾任國(guó)泰君安并購(gòu)融資部助理董事、董事、執(zhí)行董事；太平資產(chǎn)股權(quán)投資事業(yè)部執(zhí)行董事。資料還顯示，2016年12月出任金利華電財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人并代為履行董秘職責(zé)的魯佳斐，比朱方文小兩歲，同為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)歷。

　　國(guó)泰君安三位舊友，在此發(fā)生了罕見的人事交匯。更巧的是，上市公司本次重組的財(cái)務(wù)顧問(wèn)也是國(guó)泰君安。

　　投行團(tuán)隊(duì)“空降”與金利華電戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有關(guān)。2016年9月，金利華電創(chuàng)始人趙堅(jiān)、趙康父子作價(jià)7.53億元將14.97%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給珠海安賜，之后，上市公司董事會(huì)換屆，原有管理團(tuán)隊(duì)逐漸離場(chǎng)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及總經(jīng)理等關(guān)鍵職位改由專業(yè)人士擔(dān)綱。2017年7月，趙康將所持剩余全部8.55%股份作價(jià)4億元轉(zhuǎn)讓給了杭州金龍佳沃投資。

　　目前，趙堅(jiān)持有上市公司28%的股份，仍為實(shí)際控制人，擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。浙江私募人士對(duì)記者表示：“趙氏家族兩年前就心生去意，金利華電的轉(zhuǎn)型完全由職業(yè)經(jīng)理人在主導(dǎo)?！?/p>

　　“朋友圈”的蹊蹺交集

　　除了國(guó)泰君安的投行干將外，外部“空降團(tuán)隊(duì)”還包括董事、副總經(jīng)理謝偉，副總經(jīng)理苑林，監(jiān)事鄧亮，財(cái)務(wù)總監(jiān)魏楓等，均擁有豐富的金融運(yùn)營(yíng)經(jīng)歷。

　　有意思的是，上證報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，朱方文、魯佳斐在國(guó)泰君安共事期間曾參與過(guò)一個(gè)頗為經(jīng)典的項(xiàng)目——文投控股重組。2015年8月，松遼汽車(600715) (文投控股前身)以6.48元/股的價(jià)格非公開發(fā)行6億股股票，募得資金用于收購(gòu)耀萊影城及上海都玩100%股權(quán)，推動(dòng)上市公司易主并順利轉(zhuǎn)型，成為極其特殊的類借殼“絕唱”。該再融資項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安，項(xiàng)目協(xié)辦人朱方文，四名經(jīng)辦人員中就包括魯佳斐。

　　另外，朱方文也是文投控股2017年6月完成的23億元定增項(xiàng)目的兩位保薦人之一。除此之外，金利華電監(jiān)事鄧亮，曾任文投控股關(guān)聯(lián)企業(yè)北京文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資經(jīng)理。

　　有趣的關(guān)聯(lián)還附著在資本方身上。據(jù)查，珠海安賜旗下的安賜文創(chuàng)壹號(hào)，當(dāng)時(shí)斥資1.77億元認(rèn)購(gòu)了文投控股2737萬(wàn)股。彼時(shí)，預(yù)案發(fā)布后，上市公司(松遼汽車)股價(jià)一度漲至50元，但去年7月以來(lái)股價(jià)大幅下跌。若以最新股價(jià)計(jì)，安賜文創(chuàng)壹號(hào)該筆投資仍有2.5倍浮盈。另外，金龍佳沃投資的出資結(jié)構(gòu)中，GP金龍投資僅出資1萬(wàn)元，LP有兩名：銀河證券旗下的銀河源匯出資2.4億元，耀萊文化出資2.06億元。資料顯示，耀萊文化為文投控股旗下耀萊影城的關(guān)聯(lián)方，現(xiàn)為文投控股第二大股東。

　　不難看出，金利華電股權(quán)的接盤方與資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，在文投控股身上曾有過(guò)微妙的交集?！皬母鞣N信息看，金利華電的轉(zhuǎn)型，是投行人士與資本方的‘故友’通盤籌劃的一次合力行動(dòng)，或許是想依托各自資源，復(fù)制文投控股的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路線?！庇型缎腥耸繉?duì)記者說(shuō)。

　　在該投行人士看來(lái)，金利華電“分步走”進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓有一攬子計(jì)劃的嫌疑，可能也是監(jiān)管形勢(shì)所迫。“不過(guò)，目前的監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了很大變化，向文化娛樂(lè)轉(zhuǎn)型的難度非常大，市場(chǎng)中也缺少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！?/p>

　　現(xiàn)實(shí)境況卻是，華麗團(tuán)隊(duì)治下的金利華電乏善可陳，高管流動(dòng)頻仍，業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢。公司僅有的文化領(lǐng)域的收購(gòu)是去年以7650萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)北京央華時(shí)代文化發(fā)展有限公司51%股權(quán)，此外還設(shè)立了上海赫金文化等多家子公司。從投資角度看，珠海安賜、金龍佳沃的股權(quán)受讓成本分別高達(dá)43元/股、40元/股，以最新股價(jià)計(jì)，浮虧比例各約32.67%、27.63%。

　　業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，啟動(dòng)“制造+文化”轉(zhuǎn)型兩年后，金利華電2017年度營(yíng)收2.6億元，同比大降約23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1772.8萬(wàn)元，同比下滑約26%。