A股市場又來要約收購了，這次的主角是錢江水利(600283) 。

　　簡單來說，就是錢江水利的大股東愿意出高價買你手中的股票。

　　它想以15.36元/股的價格，最多買入占公司總股本10%的股票，如果你有錢江水利股票，可以選擇以15.36元/股的價格賣給它。

　　錢江水利在公布要約收購方案前的股價為12.80元，15.36元的要約收購價較上述價格足足溢價了20%！是不是有一種“撿到寶”的感覺？

　　這不，在12日晚間公告要約收購的消息后，13日公司股價就先來了一個漲停！

　　1錢江水利股東溢價20%發(fā)起要約收購誠意滿滿！

　　先來看下錢江水利要約收購要點：

　　簡單來說，普通投資者可以在2018年4月17日起算的30個自然日內(nèi)，申報接受要約，當(dāng)然也可以不接受，并非強制。

　　為什么要發(fā)起要約收購？公告表示，是控股股東中國水務(wù)基于對錢江水利未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，鞏固國有股東對于旗下上市公司的管控和決策力、維護企業(yè)長期戰(zhàn)略穩(wěn)定、提振資本市場信心、實現(xiàn)國有資產(chǎn)和股東價值的保值增值之目的。

　　這里有一點非常重要，即最終的要約收購結(jié)果如何，直接關(guān)系到預(yù)受要約股東是否能實際獲利，以及獲利多少。

　　要約收購結(jié)果既包括收購人最終能收到多少股份，也包括每個預(yù)受要約的股東有多少股份能被收購。

　　分兩種情況：

　　A、 第一種情況：若預(yù)受要約股份的數(shù)量不高于 35,299,576股(即不高于要約收購數(shù)量)，則收購人全額收購被股東預(yù)受的股份；

　　B、 第二種情況：若預(yù)受要約股份的數(shù)量超過 35,299,576 股(即超過要約收購數(shù)量)，則收購人按照同等比例收購預(yù)受要約的股份。

　　計算公式如下：

　　收購人從每個預(yù)受要約股東處購買的股份數(shù)量=該股東預(yù)受要約的股份數(shù)×(本次要約的預(yù)定收購數(shù)量÷要約期滿后所有股東預(yù)受要約的股份總數(shù))

　　具體到錢江水利的要約收購，計算公式可進一步細(xì)化為：

　　收購人從每個預(yù)受要約股東處購買的股份數(shù)量=該股東預(yù)受要約的股份數(shù)×(35299576÷要約期滿后所有股東預(yù)受要約的股份總數(shù))

　　收購人從每個預(yù)受要約的股東處購買的股份不足一股的余股，其處理將按照中登上海分公司權(quán)益分派中零碎股的處理辦法處理。

　　從上面的規(guī)則可以看出，如果是第一種情況，預(yù)受要約股份的數(shù)量沒有超過 35,299,576股，收購人能將投資者預(yù)受要約的股份以15.36元/股的價格全部買下，反過來說，即投資者將預(yù)受股份以高價全部賣給了收購人，投資者一般都能盈利。

　　如果是第二種情況，一旦預(yù)受要約股份的數(shù)量超過 35,299,576股，那么結(jié)果就是按比例收購，預(yù)受要約股份不能被收購?fù)?，會?dǎo)致被收走部分能盈利，但未被收走部分不能保證盈利的情況。這樣就會產(chǎn)生風(fēng)險。

　　特別是對于那些要約收購公告后，突擊買入的投資者來說，其風(fēng)險將會更大。

　　舉個例子：

　　M公司大股東要以12元/的價格要約收購1億股股票，公司股票在要約收購公告前的股價為10元，有投資者之前并未持有M公司股票，但看好其中的套利機會，決定在復(fù)牌后以11.5元/股價格買入10000股，要約收購期滿后，公司股價為11元。

　　不同情況下的盈虧狀況迥異：

　　預(yù)受要約股份的數(shù)量沒有超過1億股，該投資者買入的股票全部被收購，其盈利=(12-11.5)*10000 = 5000(元)，盈利5000元。

　　預(yù)受要約股份的數(shù)量為2億股，按照公式計算，該投資者買入的股票有一半被收購，另一半不被收購，其盈利=(12-11.5)*5000+(11-11.5)*5000 = 0(元)，不賺不賠。

　　預(yù)受要約股份的數(shù)量為4億股，該投資者買入的股票僅有1/4被收購，有3/4不被收購，其盈利=(12-11.5)*2500+(11-11.5)*7500 = —2500(元)，將虧損2500元。

　　看到?jīng)]？賺不賺錢，賺多少，基本取決于最終接受要約的股票總數(shù)，這個不到收購期結(jié)束，根本不知道，風(fēng)險點就在這里。

　　當(dāng)然，對于原本就持有M公司股票的投資者而言，以接受要約的方式進行套利，獲利的概率還是非常大的。

　　2、2018要約收購已出現(xiàn)幾起收購結(jié)果迥異

　　2018年以來，已實施或已明確實施期限的要約收購案例并不算多。

　　滬市方面，除了錢江水利外，還有3月份實施完畢的愛建集團(600643)，以及1月份實施完畢的漢商集團(600774) 。

　　深市方面，云南城投(600239) 和建新礦業(yè)(000688) 年內(nèi)要約收購已實施完畢。

　　從收購結(jié)果來看，愛建集團和漢商集團由于給出的要約價格較高，接受要約的申報較多，最終每個預(yù)受要約的投資者預(yù)受股份按比例被收購；而云南能投(002053)和建新礦業(yè)的要約價格相對于二級市場價格吸引力不大，接受要約的申報相對較少，最終每個預(yù)受要約的投資者預(yù)受股份全部被收購。

　　值得注意的是，在建新礦業(yè)要約收購中，是伴隨著建新礦業(yè)的破產(chǎn)重整。國城控股是作為重整方參與建新集團破產(chǎn)重整，要約出價較低，甚至較收購公告前收盤價出現(xiàn)折價，普通投資者接受要約基本無利可圖，這一案例較為特殊。

　　1“收購”我還懂一點點，“要約收購”完全蒙圈，咋回事？

　　要約收購分為兩部分，要約和收購。簡單而言，要約收購其實就是一個土豪股東(或者行動一致的一群土豪)對全體股東發(fā)出承諾，將以某一確定價格購買大伙手里持有的某公司股票。其他股東可以賣，也可以不賣。

　　土豪股東手里有大把鈔票是肯定的，但是發(fā)紅包的誠意足不足，是發(fā)100元還是發(fā)1分逗你玩兒，諸位投資者就需要好好掂量一下了。

　　2發(fā)紅包的誠意，怎么看出來呢？

　　一看紅包數(shù)量大不大(收購價格)，二看紅包個數(shù)多不多(收購股份數(shù)量)。

　　舉個例子，一個現(xiàn)價10塊的股票，張三12塊要約收購，李四8塊要約收購。誰誠意足？

　　再看數(shù)量，10塊的股，12塊要約收購，溢價率確實挺誘人，但是，他只收購10%的股份，那剩下的咋辦，還是得自個兒留著。所以這風(fēng)險敞口挺大的，不敢玩。

　　3萬一收購方只要2萬股，有4萬股要賣給他，怎么辦？

　　應(yīng)該就是按比例去分配，比如說你有200股，收你100股。按照《上市公司收購管理辦法》第二十六條，收購人應(yīng)當(dāng)公平對待被收購公司的所有股東。

　　4有的公司要約收購價比市價還低，腦袋被驢踢了嗎？

　　這種可能是觸發(fā)要約收購條件，又沒申請豁免，所以搞個低價，讓你不接受要約。比如說這個，計劃收購幾億股，結(jié)果收到了2股，來來回回發(fā)了一堆的公告，停牌復(fù)牌，會都不知開了多少，收到2股，我就呵呵了。這心情，就跟搶到一分錢的紅包，不夠流量費有得一比。

　　5要約收購怎么操作？

　　現(xiàn)在券商交易軟件基本都已提供預(yù)受要約選項，以民生證券軟件為例，在證券代碼欄輸入申報代碼和預(yù)受數(shù)量后即能接受要約。

　　6我前面同意賣給收購方，但后來股價漲起來了，可以反悔嗎？

　　可以。要約收購有效期限內(nèi)，所有的預(yù)受要約都只是暫存在中登公司，撤單時“買入”即可拿回你已“賣出”的股份。但切記，在要約期屆滿前3個交易日內(nèi)，不能撤單！

　　7公司股票停牌期間能不能操作？

　　可以。停牌期間仍可辦理預(yù)受要約的申報手續(xù)。

　　8如果后面公司更改了方案，以前掛的單還有效嗎？

　　無效，會自動撤銷。如果你接受新方案，要重新掛單。

　　9已預(yù)受要約的股票是否可以賣出？

　　已申報預(yù)受要約的股份當(dāng)日可以申報賣出，賣出申報未成交部分仍計入預(yù)受要約申報。

　　10要約收購會導(dǎo)致公司退市嗎？

　　在A股基本不可能，畢竟殼還是很值錢的。不以退市為前提的要約收購案例，收購方會在公告中明確表示，將采取各種合規(guī)手段，確保本次要約收購不觸發(fā)退市。因此，對于選擇繼續(xù)持股的投資者，可以在要約收購后，正常買賣該公司股票。

　　按照法律規(guī)定，上市公司社會公眾持股比例不足公司股份總數(shù)的25%，或者公司股本總額超過4億元，社會公眾持股比例不足公司股份總數(shù)的10%，將退市，但會有很多方法來規(guī)避出現(xiàn)這種極端情況的，就算萬一出現(xiàn)，也有緩沖期來應(yīng)對，所以不要擔(dān)心啦。