沉寂許久的軍工股近期表現(xiàn)出眾。有分析認(rèn)為A股軍工板塊前兩年調(diào)整跌幅較大，近期地緣政冶緊張等催化劑不斷提振軍工股的表現(xiàn)。2018年起軍工行業(yè)基本面顯著改善，資本證券化、科研院所改制、定價(jià)機(jī)制等改革持續(xù)深入，看好軍工板塊行情。

　　軍工股領(lǐng)跑大市

　　沉寂許久的軍工股近期表現(xiàn)出眾，周五北方華創(chuàng)(002371)等逆市漲逾5%、中航飛機(jī)(000768) 、航天通信(600677) 、中航機(jī)電(002013) 、中航電子(600372) 逆市漲超2%，中航沈飛(600760)、中國(guó)動(dòng)力(600482)、中國(guó)衛(wèi)星(600118) 等逾1%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近二個(gè)月(2月13日-4月13日)，滬深兩市申萬(wàn)44家國(guó)防軍工行業(yè)公司中，35只個(gè)股累計(jì)漲幅超過(guò)10%，17只個(gè)股漲幅超過(guò)30%。江龍船艇(300589)、安達(dá)維爾(300719)、中航沈飛、新余國(guó)科(300722)、愛(ài)樂(lè)達(dá)(300696)、航發(fā)科技(600391)和中航飛機(jī)等7只個(gè)股累計(jì)漲幅更是超過(guò)了40%。

　　分析人士表示，A股軍工板塊自2016年初至今經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年的調(diào)整，跌幅接近三成。近段時(shí)間以來(lái)，消息面不斷，如地緣政冶緊張、我國(guó)第二艘航空母艦即將海試等將進(jìn)一步提振軍工股表現(xiàn)。此外，2018年軍工行業(yè)受軍改影響的抑制因素逐步消除，公司業(yè)績(jī)有望回升，同時(shí)疊加軍工科研院所體制改革和軍民融合戰(zhàn)略的推進(jìn)，軍工板塊進(jìn)入配置期。

　　東吳證券(601555) 研報(bào)認(rèn)為，在市場(chǎng)風(fēng)格切換下，2018年起軍工行業(yè)基本面顯著改善(國(guó)防支出增速8.1%，訂單回款情況大幅好轉(zhuǎn))，資本證券化、科研院所改制、定價(jià)機(jī)制等改革持續(xù)深入，看好二季度軍工板塊整體行情，并戰(zhàn)略看好18年全年軍工板塊。

　　“2018年包括科研院所改制、定價(jià)機(jī)制改革、混合所有制改革等在內(nèi)的軍工領(lǐng)域改革將持續(xù)推進(jìn)，隨著兩會(huì)過(guò)后各央企集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整到位，我們認(rèn)為2018年軍工集團(tuán)資產(chǎn)注入會(huì)重啟和加速，從而帶來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。”東吳證券稱(chēng)，在估值方面，軍工板塊的估值水平處于歷史低位，橫向?qū)Ρ?，相?dāng)部分軍工標(biāo)的中2018年預(yù)期PE已與大多數(shù)行業(yè)板塊相當(dāng)。

　　民生證券分析師陳龍指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，2016-2017年受軍改影響，軍費(fèi)投入不達(dá)預(yù)期，軍工企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩。未來(lái)三年屬于十三五規(guī)劃的后三年，軍費(fèi)增長(zhǎng)將明顯高于前兩年，軍工企業(yè)的訂單將恢復(fù)正常，新型裝備列裝有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。另外，軍工院所改制初步方案已經(jīng)確定，相關(guān)配套政策有望出臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期提升。

　　行業(yè)業(yè)績(jī)明顯改善

　　與行業(yè)股近期二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)形成互動(dòng)的是軍工板塊公司業(yè)績(jī)明顯改善。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止4月13日，滬深兩市44家國(guó)防軍工板塊中，有20家公司發(fā)布2018年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)喜的公司有13家，占比65%。其中，新研股份(300159) 、博云新材(002297) 、南洋科技(002389) 、海特高新(002023) 、中航飛機(jī)和中航機(jī)電這6家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超100%。

　　當(dāng)中，預(yù)增幅度最大的是新研股份，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元至5300萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為7336%至7782%(上年同期業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)67.24萬(wàn)元)，業(yè)績(jī)變化原因?yàn)楹娇蘸教鞓I(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，農(nóng)機(jī)板塊對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行了處置；云新材預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為322.97%至434.45%次之；第三的是南洋科技，公司預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)2321萬(wàn)元至2597萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為320.00%至370.00%。

　　從一些公司發(fā)布的公告來(lái)看，軍工業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的確已現(xiàn)。如海格通信(002465) ，公司2017年在無(wú)線(xiàn)通信和北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)分別下滑45.00%和36.19%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)深受影響明顯。而隨著軍品采購(gòu)逐漸恢復(fù)，公司董事、總經(jīng)理余青松近日在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，自2017年10月軍改逐步落實(shí)以來(lái)，公司已累計(jì)獲得超過(guò)12億軍工訂單，預(yù)計(jì)還會(huì)陸續(xù)獲得相關(guān)業(yè)務(wù)訂單。分析認(rèn)為，隨著軍改落地后訂單加速恢復(fù)，公司作為北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、軍工通信等方面的領(lǐng)先企業(yè)將大幅受益，未來(lái)公司業(yè)績(jī)有望重歸增長(zhǎng)軌道。

　　銀河證券研報(bào)指出，此輪軍工上漲背后有較強(qiáng)的基本面和政策面支撐?；久娣矫?，訂單修復(fù)邏輯隨著海格通信、康達(dá)新材(002669) 、星網(wǎng)宇達(dá)(002829)等軍品訂單的落地以及中航系關(guān)聯(lián)交易的較高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)而逐步驗(yàn)證。政策面方面，兩船合并升溫，軍品采購(gòu)與定價(jià)機(jī)制改革進(jìn)入年度推進(jìn)目標(biāo)，政策紅利的逐步釋放有望大幅提升板塊投資風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　“五年采購(gòu)周期前2年，軍改導(dǎo)致采購(gòu)需求遞延，帶來(lái)的后三年軍費(fèi)補(bǔ)償性增長(zhǎng)，進(jìn)一步拉動(dòng)軍工行業(yè)需求?！?a style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;" target="_blank" title="申萬(wàn)宏源 (000166)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/000166/">申萬(wàn)宏源(000166)分析指出，近年受軍隊(duì)體制改革階段性影響，五年采購(gòu)周期中前兩年的部分軍費(fèi)支出得以壓制，這部分軍費(fèi)延遲到后三年，則表現(xiàn)為一種補(bǔ)償性增長(zhǎng)，為武器裝備采購(gòu)提供更多的資金保障。

　　軍工混改“突圍”在即

　　年初，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)資委、科技部等七部門(mén)發(fā)布《關(guān)于支持中央單位深入?yún)⑴c所在區(qū)域全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)的通知》，提出要大力推動(dòng)軍民融合創(chuàng)新。同時(shí)中央企業(yè)要在承擔(dān)軍民深度融合改革試點(diǎn)任務(wù)的改革試驗(yàn)區(qū)域選取試點(diǎn)單位，積極推進(jìn)軍工企業(yè)股份制改造和混合所有制改革。

　　“軍民融合政策的落地將推動(dòng)軍工集團(tuán)混改領(lǐng)域?qū)I(yè)化整合和規(guī)?；亟M提速?！敝泻阶C券軍工行業(yè)分析師張玉玲認(rèn)為，以資本為紐帶促進(jìn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與科研院所的重組整合，以增強(qiáng)武器裝備系統(tǒng)集成能力生成為目標(biāo)的軍民資源專(zhuān)業(yè)化整合和規(guī)?；亟M將成為軍工集團(tuán)混改的重要內(nèi)容。

　　去年以來(lái)，一系列促進(jìn)軍民融合的重大舉措相繼出臺(tái)，軍民融合逐步進(jìn)入深度融合。尤其是去年12月4日國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)國(guó)防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見(jiàn)》，對(duì)推動(dòng)國(guó)防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展作出全面部署。該《意見(jiàn)》提出在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類(lèi)投資主體參與軍工企業(yè)股份制改造。

　　國(guó)防科工局總工程師龍紅山此前表示，國(guó)防科工局將繼續(xù)推進(jìn)混合所有制改革的試點(diǎn)，要形成一批可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大混改范圍。國(guó)防科工局還將繼續(xù)鼓勵(lì)和支持符合條件的軍工企業(yè)上市，或者將一部分軍工資產(chǎn)引入上市公司。

　　國(guó)信證券(002736)認(rèn)為，軍工領(lǐng)域是央企上市公司中數(shù)量最多、面積最廣的板塊，也是央企改革難度最大的領(lǐng)域。而且前兩批試點(diǎn)混改企業(yè)中，軍工領(lǐng)域企業(yè)較多，因此下一步軍工領(lǐng)域混改或?qū)⒊蔀檠肫蠡旄拇笾黝}下的重頭戲。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，相比于其他央企，軍工集團(tuán)的混改更具執(zhí)行力，目前已經(jīng)形成了戰(zhàn)略領(lǐng)域上“由民用到軍用”、產(chǎn)業(yè)鏈上“由邊緣到核心”、組織層級(jí)上“由下至上”層層推進(jìn)的三條主線(xiàn)。反映到軍工上市公司，管理體制將更為靈活，業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力及價(jià)值重估預(yù)期更為強(qiáng)烈。

　　機(jī)構(gòu)研究指出，目前中國(guó)軍工集團(tuán)率仍偏低，不足40%。截至去年底，以?xún)糍Y產(chǎn)計(jì)算我國(guó)十二大軍工集團(tuán)的率僅中航工業(yè)集團(tuán)超過(guò)60%，其余集團(tuán)的率均在50%以下，航天科技(000901) 和航天科工的資產(chǎn)化率只有23.5%和24.2%

　　三主線(xiàn)四邏輯展開(kāi)布局

　　“軍工中長(zhǎng)期基本面向好，短期情緒催化帶來(lái)反彈，未來(lái)有望在軍工龍頭及白馬帶動(dòng)下走出中長(zhǎng)期行情?！鄙耆f(wàn)宏源分析指出，2018年以來(lái)，軍工股在在龍頭股白馬帶動(dòng)下走出上漲行情。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)際形勢(shì)變化和國(guó)內(nèi)政策趨穩(wěn)，堅(jiān)定強(qiáng)軍乃是強(qiáng)國(guó)理念的重要組成，伴隨著強(qiáng)軍政策的逐步推進(jìn)，強(qiáng)軍新目標(biāo)的確定性和迫切性加強(qiáng)，疊加以采購(gòu)周期、型號(hào)釋放、 訂單確認(rèn)及政策密集發(fā)布等諸多利好因素催化， 軍工存在長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　在標(biāo)的的配置上。東吳證券建議，把握以下三條投資主線(xiàn)：第一條主線(xiàn)首推業(yè)績(jī)確定性高、估值低的主流軍工標(biāo)的，推薦中航沈飛、內(nèi)蒙一機(jī)(600967)、中航機(jī)電、中航光電(002179) ；第二條主線(xiàn)建議關(guān)注未來(lái)有核心軍品資產(chǎn)注入預(yù)期的國(guó)睿科技(600562) 、四創(chuàng)電子(600990) 、成飛集成(002190) 、北方股份(600262) ；第三條主線(xiàn)建議關(guān)注股價(jià)處于低位的優(yōu)質(zhì)民參軍標(biāo)的景嘉微(300474)、全信股份(300447)、火炬電子(603678)、星網(wǎng)宇達(dá)、耐威科技(300456)。同時(shí)建議關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)支持和投入的航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注航發(fā)動(dòng)力(600893)、航發(fā)控制(000738)、航發(fā)科技。

　　國(guó)海證券(000750) 建議按以下四邏輯展開(kāi)布局：1、當(dāng)前階段重點(diǎn)發(fā)展以及裝備需求確定性高的?？哲娧b備領(lǐng)域的總裝龍頭企業(yè)，推薦中直股份(600038)、中航飛機(jī)、中航沈飛、中國(guó)動(dòng)力；2、裝備發(fā)展亟待突破、國(guó)家政策大力扶持的航空發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載設(shè)備領(lǐng)域標(biāo)的，推薦航發(fā)動(dòng)力、中航機(jī)電、中航電子；3、具備一定行業(yè)壁壘，擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊的優(yōu)質(zhì)軍民融合標(biāo)的，推薦中航光電、中航高科(600862)、瑞特股份(300600)、菲利華(300395) 、火炬電子、航新科技(300424)；4、集團(tuán)思路和目標(biāo)明確，體外資產(chǎn)質(zhì)優(yōu)量大，上市平臺(tái)地位確定的標(biāo)的，推薦國(guó)?？萍肌⑺膭?chuàng)電子。

　　銀河證券則指出，軍工行情演繹至今，板塊表現(xiàn)分化明顯，主機(jī)廠商優(yōu)于大部分配套商，傳統(tǒng)軍工企業(yè)(上漲20%)優(yōu)于民參軍企業(yè)(上漲13%)。二季度，我們認(rèn)為重點(diǎn)尋找成長(zhǎng)的“性?xún)r(jià)比”，著重長(zhǎng)期安全邊際，配置兼顧估值和高ROIC 的品種，推薦國(guó)?？萍肌⒅泻焦怆?、航天電器(002025) 、星網(wǎng)宇達(dá)、蘇試試驗(yàn)(300416)、火炬電子等。此外，看好低估值彈性品種振華科技(000733) 、海蘭信(300065) 和全信股份。

　　個(gè)股點(diǎn)將臺(tái)

　　中航機(jī)電：

　　公司是中航工業(yè)集團(tuán)下屬航空機(jī)電板塊的上市平臺(tái)，受益于國(guó)家對(duì)軍民用航空的持續(xù)投入，公司航空機(jī)電業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)定的內(nèi)生增長(zhǎng)，隨著我國(guó)軍用飛機(jī)的繼續(xù)列裝，公司業(yè)績(jī)能夠繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；此外，據(jù)機(jī)構(gòu)分析，航空機(jī)電板塊的609所、610所都是第一批改制的科研院所，未來(lái)公司還將受益于科研院所改制的推進(jìn)。

　　中國(guó)動(dòng)力

　　公司是艦船動(dòng)力龍頭企業(yè)。在燃?xì)鈩?dòng)力、海上核動(dòng)力及全電動(dòng)力等業(yè)務(wù)市場(chǎng)獲得較大突破。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)巨大的燃?xì)鈩?dòng)力國(guó)產(chǎn)替代空間和核動(dòng)力、全電動(dòng)力市場(chǎng)需求空間，未來(lái)有望成為公司新的增長(zhǎng)極。公司年初實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)為2018至2020年復(fù)合增速約15%，此舉有利于保障管理層與股東利益的一致性，激發(fā)增長(zhǎng)活力，助力公司可持續(xù)發(fā)展。

　　海蘭信

　　公司業(yè)務(wù)分為智能航海、海洋信息服務(wù)、海洋監(jiān)測(cè)三大類(lèi)。機(jī)構(gòu)分析指出，公司是國(guó)內(nèi)稀缺的海洋信息化公司。目前公司正積極開(kāi)拓小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)，近海雷達(dá)監(jiān)測(cè)網(wǎng)建設(shè)快速推進(jìn)并持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。在國(guó)家“海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略”的背景下，海底監(jiān)測(cè)領(lǐng)域投入也將大幅增長(zhǎng)，公司面臨歷史性機(jī)遇。

　　中航光電

　　公司為國(guó)內(nèi)軍用航空連接器主要供應(yīng)商。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，公司受益于國(guó)產(chǎn)大型客機(jī)+高端國(guó)產(chǎn)軍用飛機(jī)列裝進(jìn)度加快，此外飛機(jī)集成安架業(yè)務(wù)增速有望進(jìn)一步提升；民用方面，公司下游主要為電動(dòng)車(chē)，將充分受益于國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)；液冷+高速連接器等新業(yè)務(wù)將逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，將為公司帶來(lái)增量業(yè)績(jī)；實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，根據(jù)解鎖條件公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有明確目標(biāo)，同時(shí)員工積極性顯著提升。