同路農(nóng)業(yè)被荃銀高科(300087) 兩度放棄后，豐樂(lè)種業(yè)(000713) 有意高價(jià)接盤(pán)。4月18日，豐樂(lè)種業(yè)公告稱(chēng)，擬向四川同路農(nóng)業(yè)科技有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“同路農(nóng)業(yè)”)34名自然人股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其持有的100%股權(quán)。從估值來(lái)看，同路農(nóng)業(yè)100%股權(quán)此前兩次評(píng)估值分別為2.4億元和2.88億元，而此次豐樂(lè)種業(yè)預(yù)計(jì)交易金額范圍約為2.7億元至4.0億元。

　　資產(chǎn)估值或?qū)⒃俣壬蠞q

　　據(jù)介紹，同路農(nóng)業(yè)主要從事農(nóng)作物種子研發(fā)、生產(chǎn)、加工與推廣。此前，同為種業(yè)上市公司的荃銀高科曾兩度計(jì)劃將同路農(nóng)業(yè)收入麾下，但均因未獲得股東大會(huì)審議通過(guò)而終止。

　　2015年11月，荃銀高科披露并購(gòu)方案，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)同路農(nóng)業(yè)60%的股權(quán)。彼時(shí)，該資產(chǎn)定價(jià)以收益法估算的估值為2.4億元。2016年5月，該方案在公司股東大會(huì)上遭部分股東反對(duì)而未獲通過(guò)。

　　2017年7月，荃銀高科重啟并購(gòu)?fù)忿r(nóng)業(yè)計(jì)劃，此次股權(quán)收購(gòu)比例為100%，而同路農(nóng)業(yè)估值則上升至2.88億元。當(dāng)時(shí)，同路農(nóng)業(yè)股東在并購(gòu)方案中承諾，同路農(nóng)業(yè)2017年度、2018年度、2019年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表口徑下歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)，分別不低于1600萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、3200萬(wàn)元。不過(guò)，該收購(gòu)方案在2017年8月召開(kāi)的股東大會(huì)上再次遭到否決。

　　實(shí)際上，同路農(nóng)業(yè)在2016年12月曾發(fā)生一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其100%股權(quán)作價(jià)僅為1.1億元。同路農(nóng)業(yè)估值的變化引起監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，深交所在重組問(wèn)詢(xún)函中要求荃銀高科對(duì)此作出解釋。

　　荃銀高科在回復(fù)函中表示，由于本次收購(gòu)評(píng)估機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)未來(lái)自由現(xiàn)金流和折現(xiàn)率與前次收購(gòu)評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的未來(lái)自由現(xiàn)金流和折現(xiàn)率存在較大的差異，從而導(dǎo)致差異較大。此外，由于前次收購(gòu)被否決，同路農(nóng)業(yè)中小股東有短期收益最大化的想法，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展比較悲觀，故以略高于注冊(cè)資本的價(jià)格將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了大股東。

　　根據(jù)豐樂(lè)種業(yè)公告，此次預(yù)計(jì)交易金額約為2.7億元至4.0億元。由此看來(lái)，同路農(nóng)業(yè)100%股權(quán)的估值在此次并購(gòu)中很可能再次得到提升。

　　玉米種子面臨市場(chǎng)壓力

　　18日，豐樂(lè)種業(yè)同時(shí)披露了2017年報(bào)。公司去年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入14.47億元，較上年增長(zhǎng)18.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1165.76萬(wàn)元，較上年下降45.48%。

　　從豐樂(lè)種業(yè)各產(chǎn)業(yè)收入情況來(lái)看，其種子產(chǎn)業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.72億元，較上年下降11.88%。豐樂(lè)種業(yè)解釋稱(chēng)，公司品種結(jié)構(gòu)老化，新品種尚未形成規(guī)模。

　　豐樂(lè)種業(yè)于1997年改制上市，為國(guó)內(nèi)種業(yè)第一股，目前實(shí)際控制人為合肥市國(guó)資委。此前計(jì)劃收購(gòu)?fù)忿r(nóng)業(yè)的荃銀高科與豐樂(lè)種業(yè)之間有著密切的聯(lián)系。資料顯示，荃銀高科董事長(zhǎng)張琴的父親張海銀系種子領(lǐng)域知名人士，曾擔(dān)任豐樂(lè)種業(yè)董事長(zhǎng)職務(wù)，后因多項(xiàng)違規(guī)行為，張海銀被證監(jiān)會(huì)處罰終身市場(chǎng)禁入。

　　隨后，張海銀聯(lián)合安徽省農(nóng)科院原院長(zhǎng)李成荃，于2001年11月創(chuàng)辦了民營(yíng)性質(zhì)的安徽荃銀農(nóng)業(yè)高科技研究所。2002年7月，荃銀高科的前身安徽荃銀禾豐種業(yè)有限公司成立，張海銀為公司董事長(zhǎng)。上市前夕，張海銀將其持有的荃銀高科股份轉(zhuǎn)讓給張琴等人。目前，荃銀高科股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，董事長(zhǎng)張琴持股10.72%，上市公司大北農(nóng)(002385) 持股9.53%。近年來(lái)，荃銀高科控股權(quán)之爭(zhēng)在幾位重要股東間輪番上演，這被市場(chǎng)解讀為荃銀高科收購(gòu)?fù)忿r(nóng)業(yè)失敗的原因之一。

　　從種業(yè)上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，隆平高科(000998) 預(yù)計(jì)2017年盈利7.52億至8.52億元，比上年同期增長(zhǎng)50%至70%；荃銀高科去年實(shí)現(xiàn)6246.19萬(wàn)元凈利潤(rùn)；敦煌種業(yè)(600354) 預(yù)計(jì)2107年扭虧為盈；登海種業(yè)(002041) 2017年?duì)I收為8.15億元，同比下降49%，凈利為1.69億元，同比下降61.89%；農(nóng)發(fā)種業(yè)(600313) 業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)減少3400萬(wàn)元左右，同比減少76%左右。其中，登海種業(yè)、農(nóng)發(fā)種業(yè)業(yè)績(jī)下滑主要受其重要產(chǎn)品玉米種子的銷(xiāo)售不利影響。

　　根據(jù)公告，同路農(nóng)業(yè)是一家以雜交玉米種子為主的“育繁推一體化”農(nóng)業(yè)企業(yè)，2017年一季度公司玉米種子銷(xiāo)售收入占總收入比例為95.99%。在國(guó)內(nèi)玉米種子供大于求、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，同路農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)同樣面臨巨大壓力。