摘要 2017年報中，開心麻花首次披露了供應(yīng)商的名稱，這也讓開心麻花的“頭牌”沈騰等人的收入浮出水面：去年，沈騰通過開心麻花賺走6076萬元，艾倫賺走2442萬元，馬麗1905萬元，常遠(yuǎn)賺走1254萬元。 　　2017年，憑借《羞羞的鐵拳》超22億票房的表現(xiàn)，開心麻花(835099.OC)實現(xiàn)營收8.2億元，同比增長181.60%；凈利潤3.9億元，同比大增422.64%。

　　2017年報中，開心麻花首次披露了供應(yīng)商的名稱，這也讓開心麻花的“頭牌”沈騰等人的收入浮出水面：去年，沈騰通過開心麻花賺走6076萬元，艾倫賺走2442萬元，馬麗1905萬元，常遠(yuǎn)賺走1254萬元。

　　又一賣座電影，業(yè)績大漲的開心麻花卻在4月初撤回了IPO申請。公告顯示，放棄IPO是由于公司計劃對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

　　一般來說，制約影視公司上市最大的障礙就是項目的不穩(wěn)定，一部好片能夠帶來收入暴漲，一部爛片也可能拖垮公司，春秋鴻(831051.OC)就是最典型的例子，被《王的女人》拖垮，至今還戴著ST的帽子。

　　不過，ST春秋過得如此狼狽，也沒看到拖欠哪位明星工資，還是當(dāng)明星穩(wěn)妥……

　　今年，開心麻花將推出自己的第四部電影《李茶的姑媽》，并聯(lián)合出品沈騰主演的《西虹市首富》，電影端發(fā)力明顯。未來，開心麻花還會有什么資本動作？

　　1、應(yīng)收帳款激增，現(xiàn)金流短期承壓，開心麻花不開心？

　　2017年，開心麻花實現(xiàn)8.2億營收、3.9億凈利潤，近半是由《羞羞的鐵拳》貢獻(xiàn)的。不得不說，三年出兩部票房冠軍也實屬不易。

　　而這靚麗的成績難掩開心麻花發(fā)展過程中遭遇的煩惱。營收、凈利大幅增長的背后是激增的應(yīng)收賬款，也就是說錢還沒全部收回來，導(dǎo)致現(xiàn)金流短暫吃緊。2017年也是開心麻花掛牌以來，首次現(xiàn)金流為負(fù)。

　　首先來看應(yīng)收賬款。2016年，開心麻花應(yīng)收賬款只有3795萬元，到了去年末，已增長到4.55億元，激增超10倍。公司表示，這主要是由于《羞羞的鐵拳》的票房分賬收益和網(wǎng)絡(luò)版權(quán)授權(quán)收益相關(guān)款項尚未收回所致。

　　　　可以看到，最大的欠款方是貓眼。2017年開心麻花第一大客戶就是貓眼，銷售額達(dá)3.38億，占總銷售額的41%，其中的3.2億尚未收回。

　　第二名霍爾果斯捷成華視網(wǎng)聚文化傳媒公司，是開心麻花的第三大客戶，銷售額1.05億，不過9500萬尚未收回。

　　　　不僅如此，其他應(yīng)收款增長26倍，從496萬元增至1.35億元，最大欠款方依然是貓眼，代收《羞羞的鐵拳》1.3億的電影分成。

　　　　也正因為還沒拿到《羞羞的鐵拳》的票房分賬和網(wǎng)絡(luò)版權(quán)授權(quán)的錢，而相關(guān)的攝制、宣發(fā)成本都已支付，所以2017年開心麻花現(xiàn)金流由正向1.49億變成負(fù)向4572萬，現(xiàn)金流短期內(nèi)趨緊。

　　“電影都有結(jié)算的周期，基本上跟院線結(jié)算要差不多三到六個月的時間，這樣的一個結(jié)算周期是比較正常的。”某市場人士告訴讀懂君。

　　年報顯示，相關(guān)賬齡都不超過6個月。不出意外，今年中報應(yīng)該都能收回來。

　　與此同時，開心麻花也欠著別人的錢。2017年公司負(fù)債激增，從2016年的6541萬增至3.2億。

　　其中最主要的是其他應(yīng)付款。2017 年其他應(yīng)付款達(dá)到1.38億元，2016年末僅有629萬元，也是因為《羞羞的鐵拳》已上映但是未到結(jié)算期，尚未結(jié)算的其他投資方的票房分成款，造成增幅較大。

　　2、最大供應(yīng)商竟是沈騰，依靠開心麻花年賺6000萬

　　不過，再苦不能苦明星呀。

　　開心麻花旗下有上百名藝人。以《羞羞的鐵拳》為例，共有沈騰、馬麗、艾倫、宋陽、常遠(yuǎn)等多名旗下藝人參演，他們到底拿了多少片酬，不得而知。不過，開心麻花年報中的供應(yīng)商信息卻透露出些信息。

　　2017年開心麻花前四大供應(yīng)商全部為影視工作室。你也知道的，因為避稅等種種原因，藝人喜歡開設(shè)工作室。工作室背后全部是開心麻花的主力：

　　第一大供應(yīng)商上海兜寶影視文化工作室，沈騰獨(dú)資的企業(yè)；

　　第二大供應(yīng)商上海石礁影視文化工作室，艾倫獨(dú)資的企業(yè)；

　　第三大供應(yīng)商上?；ㄋ捎耙曃幕ぷ魇?，馬麗獨(dú)資的企業(yè)；

　　第四大供應(yīng)商上海木喆影視文化工作室，常遠(yuǎn)獨(dú)資的企業(yè)；

　　前四大供應(yīng)商采購額分別為6076.6萬、2442.33萬、1905.89萬、1254.95萬。也就是說，沈騰通過開心麻花的收入去年大概在6076萬元左右。不愧是臺柱子，搞笑擔(dān)當(dāng)。

　　　　雖然現(xiàn)金流短期吃緊，不過該給的錢還是要給的啊，負(fù)債中不僅沒有演員的片酬，電影的預(yù)付款也都花出去了。

　　可以看到的是，2017年開心麻花預(yù)付款項激增3倍，從2826萬元增長到1.19億元。其中3000萬元預(yù)付給了包貝爾工作室，637萬是預(yù)付給馬麗工作室。難道下一部大作，包貝爾要出場？

　　　　我們可以確定的是，預(yù)付款項第一的那4000萬是投給了沈騰主演的《西虹市首富》。

　　2017年12月開心麻花與西虹影視簽訂電影《西虹市首富》投資協(xié)議，預(yù)付影視制作款4000萬。

　　《西虹市首富》定檔今年暑期檔，這也是自《夏洛特?zé)馈反螳@成功后，其導(dǎo)演兼編劇的閆非和彭大魔的又一力作，講述的是“花錢特?zé)馈薄?/strong>

　　3、發(fā)力電影端，撤回IPO申請，未來還會有什么資本運(yùn)作？

　　開心麻花于2015年12月29日掛牌新三板，2015年上映的《夏洛特?zé)馈菲狈窟_(dá)14.4億，使開心麻花一炮而紅。2016年3月隨即以106元/股的價格募資3億，投后估值飆到50.21億。

　　開心麻花近三年出品的電影及業(yè)績情況

　　影視公司一直有“類項目”特征，從過去幾年的表現(xiàn)來看，制作出《夏洛特?zé)馈?、《羞羞的鐵拳》等爆款電影的開心麻花也不例外?！?羞羞的鐵拳>預(yù)計票房15億，話劇出身的開心麻花是下一個光線傳媒(300251) 嗎？》

　　這也正是其未來最大的隱患。其一，電影的商業(yè)模式偏項目制，這意味著開心麻花必須不斷生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)電影，否則業(yè)績成長將遭遇挑戰(zhàn)，比如2016年的《驢得水》；

　　其二，話劇IP資源可以保障短期的業(yè)績，但開心麻花的資源畢竟是有限的，且還需要不短的孵化時間。2017年末，舞臺劇《寐》已停止創(chuàng)作，開心麻花因此計提350萬的存貨跌價準(zhǔn)備。

　　2017年，開心麻花開始發(fā)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，創(chuàng)收近億元，同時，它的起家業(yè)務(wù)，舞臺劇演出及衍生收入達(dá)3.2億，同比增長21.58%。加上22億票房的神助攻，一年便實現(xiàn)了3個“小目標(biāo)”。但4月2日，開心麻花撤回了IPO的申請。

　　開心麻花表示放棄IPO是計劃對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。不過，有市場人士表示實則是因為內(nèi)部控制這類規(guī)范性問題被證監(jiān)會“勸退”。

　　開心麻花2017年報股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　的確，目前的監(jiān)管政策和環(huán)境，并不利于影視公司在A股上市，新麗傳媒、和力辰光等公司也都終止了IPO。

　　前不久，新麗傳媒將28%的股權(quán)作價33.17億元賣給了騰訊。市場上不乏“開心麻花也要賣身BAT”這樣的猜測之聲。

　　截至目前，開心麻花尚未披露下一步資本動作。但可以肯定的是，在電影端發(fā)力的開心麻花要想再上一個臺階，離不開借助資本的力量。

　　就像當(dāng)初沖擊IPO，開心麻花的表述：借助國內(nèi)資本市場，抓住機(jī)遇，進(jìn)行新一輪跨越式發(fā)展。否則，動輒千萬上億的電影投資款，將給在電影端發(fā)力的開心麻花帶來多大的現(xiàn)金流壓力。

　　之所以說靚麗的成績難掩開心麻花發(fā)展過程中遭遇的煩惱也正來自于此。

　　“開心麻花這幾年電影轉(zhuǎn)型不錯，業(yè)績也開始釋放。但要持續(xù)發(fā)力離不開資本的加持。目前終止IPO，我相信不久它還會有新的動作”。某市場人士這樣評價。

　　此前公布的招股說明書顯示，開心麻花原本計劃募資7億，除1.5億用來補(bǔ)充流動資金，其余將用于投資6部戲劇和6部電影。

　　電影全部為喜劇，每部投資額在5000萬至1億不等，其中4部是由開心麻花經(jīng)典話劇改編的電影，《李茶的姑媽》、《烏龍山伯爵》、《牢友記》、《浪漫法餐》。

　　2017年，開心麻花除了推出自己的第三部電影《羞羞的鐵拳》，還參與了《妖妖鈴》、《絕世高手》等電影；

　　2018年，聯(lián)合出品的《西虹市首富》定檔7月27日，開心麻花的第四部電影《李茶的姑媽》也已定檔9月30日。

　　可以看到，開心麻花發(fā)力影視的信號十分明顯。

　　開心麻花手里拿著二十多部比較成熟的劇本，旗下卡斯也頗具實力。未來，在資本的加持下能不能走得更高更遠(yuǎn)？