自貿(mào)易戰(zhàn)以來，知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)問題多次成為市場熱點(diǎn)。而最近召開的博鰲論壇也透露，我國將重新組建國家知識產(chǎn)權(quán)局，保護(hù)在華外企合法知識產(chǎn)權(quán)。

　　受此消息影響，知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)概念股次日整體高漲超3%。其中，作為全國法律信息化龍頭企業(yè)的華宇軟件(300271) 最高上漲達(dá)4.73%。同時(shí)，一直專注于法律領(lǐng)域的華宇軟件也于2017年通過并購方式進(jìn)入教育信息化領(lǐng)域。

　　那么，在教育信息化行業(yè)虧損率達(dá)到90%的背景下，華宇軟件的毛利率為何能達(dá)到50.48%？擁有極強(qiáng)政府渠道，能否順利遷移？有清華的班底、北大的加盟，軟件又是否代表了教育信息化行業(yè)的前景？本文通過對華宇軟件的深度解析，以及和專業(yè)人士的交流，為您帶來深度解讀。

　　北大基因融入清華班底，華宇軟件如何攪局教育信息化

　　華宇軟件是我國法院、檢察院信息化龍頭，最近幾年逐漸拓展到食品安全與市場監(jiān)管、教育信息化領(lǐng)域，今年4月更是收購北大法學(xué)院主管的北大英華25%股權(quán)。

　　北大法寶(北大法學(xué)院旗下客戶端)用戶覆蓋全國人大法工委、國務(wù)院法制辦、國務(wù)院各機(jī)構(gòu)和中央其他機(jī)構(gòu)以及全國約50%的法院、45%的檢察院；在世界500強(qiáng)在華機(jī)構(gòu)中覆蓋率為49%； 985和211院校中占有率為52%。

　　今年一季度，華宇軟件公告稱預(yù)計(jì)將盈利4756.59萬元-5137.11萬元，同比增長25%-35%。而在去年全年，華宇軟件共完成了23.38億元的營收，完成凈利潤3.75億元。從最近五年的業(yè)績來看，其營收和凈利潤都持續(xù)保持高速增長狀態(tài)，且沒有中斷。

　　值得一提的是，華宇軟件進(jìn)入教育信息化領(lǐng)域的方式一如既往靠的是并購。即以14.88億元收購了聯(lián)奕科技100%股權(quán)。去年聯(lián)奕科技凈利潤為7646.46萬元，占合并報(bào)表的20.50%，完成了7600萬元的業(yè)績承諾。

　　“對華宇軟件來說，切入教育信息化這個(gè)千億市場規(guī)模的行業(yè)，優(yōu)勢比較大。首先，華宇軟件最開始的底子就是清華大學(xué)，如今加入了北大的班底，研發(fā)實(shí)力得到很大提高；其次，華宇軟件的客戶一直以政府部門為主，而教育信息化的付費(fèi)主體也以政府部門為主，所以客戶有很大的重合性，也方便拿下訂單；最后，教育信息化行業(yè)目前盈利的只有前10%的企業(yè)，在這種情況下聯(lián)弈科技能盈利且毛利率達(dá)50.48%，增長健康穩(wěn)健?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601099/" target="_blank" title="太平洋(601099)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">太平洋(601099) 證券的分析師對藍(lán)鯨教育記者分析道。

　　但是，受收購子公司華宇金信未完成第三年業(yè)績對賭承諾影響。在凈資產(chǎn)收益率(攤薄)方面，華宇軟件最近五年首次出現(xiàn)了下滑。

　　賣硬件紅利期已過，軟件和內(nèi)容是行業(yè)盈利出路嗎

　　“從信息化角度來看，核心競爭力有兩點(diǎn)，一是對涉及業(yè)務(wù)所在行業(yè)的積累和理解；二是技術(shù)水準(zhǔn)。華宇軟件每年投入研發(fā)的資金都比上一年遞增差不多1個(gè)億，去年是超過3億，占營收的15%左右。這項(xiàng)支出是必要的，最典型的就是華為研發(fā)投入?；氐浇逃畔⒒袠I(yè)來看，華宇軟件比對手擅長的就在于軟件技術(shù)和對行業(yè)理解上。此外， 收購的聯(lián)弈科技客戶以高等院校為主，這和基礎(chǔ)教育的邏輯完全不同。無論從頻率還是在教學(xué)效果上，要求都高些?！苯咏A宇軟件的一位高管對藍(lán)鯨教育記者說。

　　藍(lán)鯨教育對比了同行三家上市公司業(yè)績情況后發(fā)現(xiàn)，營收和凈利潤上，都是網(wǎng)龍最高，其次為華宇軟件、天喻教育(已連虧幾年)。而在毛利率上，華宇軟件為最高。

　　“對我們學(xué)校而言，現(xiàn)在也陷入了選擇焦慮癥，以前是沒選擇，如今是一下爆發(fā)了。目前，提供硬件類的供應(yīng)商還是偏多。雖然教育部也在要求下一步要實(shí)現(xiàn)以硬件建設(shè)為主轉(zhuǎn)向以服務(wù)為主、從支撐教育管理轉(zhuǎn)向支撐教育教學(xué)、從融合應(yīng)用轉(zhuǎn)向融合創(chuàng)新。同時(shí)，教育經(jīng)費(fèi)也在向智慧教育綜合解決方案及服務(wù)傾斜。但是真正懂教育的公司并不多?！编嵵菀晃恍ｉL對藍(lán)鯨教育記者感嘆道。

　　藍(lán)鯨教育注意到，除了知識產(chǎn)權(quán)題材概念股，華宇軟件還是數(shù)字中國題材概念股。然而，盡管華宇軟件的市場熱度比較高，但是藍(lán)鯨教育注意到其主要股東和高管在去年減持密度高。

　　前十大股東里面，減持的股東就有7人。

　　“從企業(yè)自身來講，高管適當(dāng)?shù)臏p持套現(xiàn)是股權(quán)激勵(lì)所必須的，不能因?yàn)槭歉吖芫鸵笠稽c(diǎn)也不能套現(xiàn)。但是，華宇軟件如此大規(guī)模集中的減持，明顯對市場上的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者釋放出一種不利的信號。投資經(jīng)常講兩種優(yōu)勢：信息差優(yōu)勢和時(shí)間跨度優(yōu)勢，華宇軟件減持就屬于第一種。雖然大部分投資收益來自于公司利潤增長和估值提升帶來的回報(bào)，然而大部分投資者擅長和研究的是擇時(shí)這個(gè)維度。只要企業(yè)股東和高管，或者市場有什么消息，投資者就會聞風(fēng)而動進(jìn)行拋售?！鄙鲜龇治鰩熃忉尩馈?/p>