賬上有錢卻不分紅

　　一向慷慨分紅的格力電器(000651) ，在2017年年報利潤創(chuàng)下新高時，卻“罕見”地不進(jìn)行利潤分配，引來深交所的一封關(guān)注函。昨日，格力電器開盤后大跌，股價一度逼近跌停，收盤跌幅達(dá)8.97%。羊城晚報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，監(jiān)管部門一直致力于引導(dǎo)上市公司持續(xù)、穩(wěn)定地進(jìn)行現(xiàn)金分紅，上市公司總體現(xiàn)金分紅比例保持較高水平，但仍有“少數(shù)派”雖然積累了一定的“家底”，卻頑固地常年不分紅，令投資者疑惑不解，這些上市公司的“私房錢”都藏哪兒去了？

　　【現(xiàn)象】

　　34家公司賬上有錢10年沒分紅

　　4月25日晚間，格力電器發(fā)布2017年年報，2017年度營收1482.86億元，同比增長37%，凈利潤224.02億元，同比增長45%，創(chuàng)出歷史新高。

　　不過讓投資者頗為意外的是，一向積極分紅的格力電器這次卻宣布，不進(jìn)行利潤分配，不實(shí)施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本。對此，格力電器解釋稱，根據(jù)2018年經(jīng)營計劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計未來在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠(yuǎn)發(fā)展及股東長期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲備。

　　隨后，格力電器收到深交所關(guān)注函，要求說明2017年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因及合理性，說明是否切實(shí)保護(hù)了中小投資者的利益。

　　此次格力電器十年來首次不分紅多少讓投資者有些失望，但與格力電器相比，一些上市公司盡管賬上“躺”著一定金額的未分配利潤，卻常年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，在A股大力提倡分紅的今天，顯得尤其“異類”。

　　由于2017年年報尚未披露完畢，羊城晚報記者據(jù)同花順(300033) iFind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計了截至2016年度的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至4月26日，在上市超過10年的公司中，約有169家公司在2007年度至2016年度的十年間從未進(jìn)行過利潤分配，且在2017年度也暫時尚未披露利潤分配預(yù)案。

　　上述169只常年不分紅的“鐵公雞”中，有34家上市公司在2016年年末，合并未分配利潤為正值，還有10家上市公司，在2012年至2016年的5年間，每年年末的合并未分配利潤都為正值，這10家公司分別是沙鋼股份(002075) 、魯商置業(yè)(600223) 、赤峰黃金(600988) 、海虹控股(000503) 、英特集團(tuán)(000411) 、烽火電子(000561) 、曲江文旅(600706) 、亞通股份(600692) 、聞泰科技(600745)、三木集團(tuán)(000632) 。這些上市公司并非“無利可分”，賬上有錢卻常年未見分紅。

　　【理由一】

　　為重組遺留負(fù)擔(dān)“輸血”

　　對于長期不分紅，大部分上市公司都解釋稱，公司滾存的未分配利潤為負(fù)數(shù)，不具備利潤分配的條件，簡言之，就是“沒錢”進(jìn)行分紅。如果的確業(yè)績不佳，尚可以理解，但也有部分公司業(yè)績不錯，管理層甚至領(lǐng)著高工資，卻遲遲不回饋投資者。那么，這些上市公司把“私房錢”藏哪兒了？

　　以上述10家公司中2017年末未分配利潤最多的沙鋼股份為例，年報顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為7.05億元，合并資產(chǎn)負(fù)債表中，2017年期末未分配利潤高達(dá)15.82億元，但截至2017年度，沙鋼股份已連續(xù)11年沒有進(jìn)行分紅了。

　　這個現(xiàn)象引起了監(jiān)管層的關(guān)注，4月3日，深交所發(fā)布關(guān)注函要求沙鋼股份說明“2017年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因及合理性”。沙鋼股份在回復(fù)中表示，其前身是經(jīng)營業(yè)績連年虧損暫停上市、還被監(jiān)管機(jī)關(guān)立案調(diào)查的高新張銅。2010年，沙鋼股份重組剛完成的時候，母公司未彌補(bǔ)虧損達(dá)到10億元。這些年，一直靠子公司淮鋼公司的分紅才能彌補(bǔ)上述虧損。所以，盡管合并報表上未分配利潤為正值，但母公司的未分配利潤一直為負(fù)。簡單來說，就是因?yàn)橹亟M前的公司業(yè)績較差，重組后母公司“負(fù)虧”累累，所以未分配利潤都用來補(bǔ)虧了。

　　羊城晚報記者梳理發(fā)現(xiàn)，這種因?yàn)橹亟M遺留的負(fù)擔(dān)造成上市公司長期不分紅并非個例。比如，被股民戲稱為“鐵公雞”中的“戰(zhàn)斗機(jī)”浪莎股份(600137) ，多年因?yàn)椴环旨t而引起市場關(guān)注。浪莎股份對此解釋稱，2007年公司重組前，母公司遺留虧損4.47億元。在公司盈利年份，長期在為母公司輸血。不過，2017年度，這一狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在監(jiān)管的強(qiáng)壓下，浪莎集團(tuán)拋出了上市20年來的首次分紅方案——“擬每10股派發(fā)現(xiàn)金0.6元(含稅)”，盡管“每股派6分錢”的方案并沒有讓投資人滿意，但“鐵公雞”總算拔了一回毛。

　　【理由二】

　　經(jīng)營資金需求量較大

　　除了用于補(bǔ)虧，一些“鐵公雞”上市公司以保障公司經(jīng)營的資金需求為借口，把未分配利潤主要用于補(bǔ)充流動資金或擴(kuò)大投資和并購上。

　　英特集團(tuán)的“鐵公雞”盛名在外。1996年上市以來，該公司從未現(xiàn)金分紅。其并非賬上沒錢，2017年，英特集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8349.05萬元，合并未分配利潤為5.75億元。對于一直不分紅，其解釋是，因?yàn)槟腹緢蟊碇形捶峙淅麧櫈樨?fù)，尚不符合分紅條件，一直以來未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，有其歷史原因以及主營業(yè)務(wù)發(fā)展的特殊性。

　　具體來看，英特集團(tuán)的主要經(jīng)營實(shí)體是控股子公司英特藥業(yè)，英特集團(tuán)認(rèn)為，如果母公司有足夠的未分配利潤來分紅，首先就要子公司英特藥業(yè)先向英特集團(tuán)進(jìn)行大額分紅，但作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，英特藥業(yè)需要充足的流動資金以滿足正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營，其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)78.80%，存在一定的墊資壓力。

　　也就是說，英特集團(tuán)的“私房錢”主要用于給子公司應(yīng)補(bǔ)充經(jīng)營所需的流動資金了。英特集團(tuán)也在公告中表示，“公司已與大股東進(jìn)行溝通協(xié)商，在保證英特藥業(yè)經(jīng)營發(fā)展資金需求的情況下，盡快解決英特集團(tuán)母公司未分配利潤為負(fù)值的問題”。

　　同樣以對資金需求較大為理由不分紅的還有亞通股份。公告顯示，亞通股份2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于全體股東的凈利潤6389.09萬元，累計可供股東分配的利潤高達(dá)2.25億元。然而，手持大額可分配利潤卻不進(jìn)行分紅，理由是“鑒于公司正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，需要探索和培育主營業(yè)務(wù)，對資金的需求較大”。

　　而海虹控股、三木集團(tuán)常年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其給出的解釋也是類似原因。