事件：公司發(fā)布公告， 公司下屬全資子公司新綸復(fù)材與孚能科技簽訂《戰(zhàn)略合作與采購框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，新綸復(fù)材與孚能科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，推動(dòng)動(dòng)力鋰電池鋁塑膜的國(guó)產(chǎn)化生產(chǎn)供應(yīng)；自 2018 年 5月至 2020 年 12 月，孚能科技向新綸復(fù)材采購鋰電池用鋁塑膜產(chǎn)品，鋁塑膜需求計(jì)劃為累計(jì) 1,900 萬平方米，累計(jì)金額預(yù)計(jì)不低于 5 億元。

　　鞏固孚能科技核心供應(yīng)商地位，躋身鋁塑膜龍頭指日可待

　　2017 年中國(guó)鋰電池鋁塑膜的需求量同比增長(zhǎng) 47%至 1.4 億 m2，預(yù)計(jì)未來 5 年鋁塑膜年均復(fù)合增速超 30%。鋁塑膜是軟包電池核心材料，技術(shù)壁壘高，此前由日本 DNP、昭和等少數(shù)企業(yè)壟斷，國(guó)產(chǎn)化率不足 10%。公司于 2016 年完成了對(duì)日本凸版印刷旗下月產(chǎn)能為 200 萬 m2的鋁塑膜項(xiàng)目收購，并規(guī)劃在常州建設(shè)兩套月產(chǎn)能均為 300 萬方的鋁塑膜生產(chǎn)線，計(jì)劃相繼于 18 年二季度、19 年二季度轉(zhuǎn)入試生產(chǎn)，正式投產(chǎn)之后，將形成常州 600 萬方+日本 200 萬方的月產(chǎn)能，成為全球最大鋁塑膜供應(yīng)商。而孚能科技作為軟包動(dòng)力電池龍頭， 2017 年動(dòng)力電池系統(tǒng)出貨量進(jìn)入全球前十位，在乘用車中排名第三。此次簽訂采購合同后，公司鋁塑膜產(chǎn)品將占孚能科技采購總量的 90%，進(jìn)一步鞏固核心供應(yīng)商的地位，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來保證，預(yù)計(jì) 18 年鋁塑膜項(xiàng)目將貢獻(xiàn) 6 億元以上營(yíng)收，5000 萬元以上凈利潤(rùn)，達(dá)到翻倍增長(zhǎng)。

　　電子功能材料持續(xù)放量，并表千洪電子拓寬下游客戶

　　公司 17 年利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)來自于電子功能性膠膜，是國(guó)內(nèi)唯一一家能夠?qū)懭胩O果BOM 清單的功能性膠帶生產(chǎn)企業(yè)。目前公司產(chǎn)品已成功導(dǎo)入蘋果、OV、三星、DELL 、亞馬遜等供應(yīng)鏈，電子功能性膠膜項(xiàng)目產(chǎn)能利用率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)放量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2018 年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15 億元左右，增速可達(dá) 80%；預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 2.3 億元左右，增速可達(dá) 80%。此外，公司二季度順利并表千洪電子， 千洪 2017-2019 年的業(yè)績(jī)承諾為 1.1 億、1.5 億、1.9 億元，此次并表將大力增厚公司業(yè)績(jī)。更重要的是，千洪是 OPPO、VIVO 的主力模切商，此次收購可發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，借勢(shì)將功能性膠膜產(chǎn)品進(jìn)一步打進(jìn) OV 供應(yīng)鏈。

　　轉(zhuǎn)型項(xiàng)目接力進(jìn)入收獲期，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　公司轉(zhuǎn)型項(xiàng)目接力進(jìn)入收獲期，考慮到千洪并表，預(yù)計(jì) 2018-2020 年備考凈利潤(rùn)為 4.6/7.6/12.4 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.41/0.68/1.1 1 元，對(duì)應(yīng) PE 為 34.6/20.7/12.7 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期；研發(fā)不及預(yù)期。