上市消息被傳了一年，虎牙CEO董榮杰終于在紐交所敲響了上市鐘。

　　北京時間5月11日晚，虎牙直播在紐交所掛牌上市，奪得國內(nèi)“游戲直播第一股”的頭籌，同時也成為繼歡聚時代、天鴿互動、陌陌后，國內(nèi)直播領(lǐng)域上市的第四家企業(yè)。

　　虎牙直播開盤價為15.5元美元，較于12美元的發(fā)行價，漲幅逾29%股價。開始交易后，虎牙股價迅速拉升，最高漲幅42.25%達(dá)17.07美元，資本市場反映不錯。

　　有著YY和騰訊的背書，虎牙成為了資本和流量的集中地，下一步則是抱緊資本巨頭的“大腿”。

　　扭虧盈利

　　虎牙頭頂國內(nèi)“游戲直播第一股”的光環(huán)，并不代表其IPO之路走得平穩(wěn)，上市前備受著“虧損中上市”、“估值不值20億美元”等質(zhì)疑，究其原因是盈利問題。

　　IPO前夕，虎牙拋出了盈利消息，迅速引起了市場注意。在5月10日更新的招股書顯示，虎牙2018年Q1季度凈利潤達(dá)到3140萬元(約合500萬美元)，較去年同期的凈虧損4170萬元實現(xiàn)扭虧。

　　自2017年Q4季度首次實現(xiàn)扭虧后，虎牙再次盈利。這也意味著，曾經(jīng)被認(rèn)為虧損投入，賺人氣不賺錢的游戲直播迎來利潤收獲期?；⒀繡EO董榮杰敲鐘前夕對媒體表示：“整個游戲直播行業(yè)從過去單純的虧損進(jìn)入到了良性的、正常的業(yè)務(wù)利潤階段。”

　　游戲行業(yè)屢現(xiàn)爆款產(chǎn)品，從《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》再到“吃雞”游戲，無疑在催生游戲直播市場?；⒀赖挠靡嬗?017年下半年抓住了“吃雞”熱潮，其通過引進(jìn)頭部玩家，如主播韋神、4AM戰(zhàn)隊等一批頭部主播，提升在游戲玩家中號召力。

　　據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2017年第四季度，虎牙月活躍用戶8600萬，移動端月活躍用戶3800萬，單個用戶平均每日使用時長99分鐘，移動用戶次月留存率超過70.0%。

　　值得注意的是，虎牙繼續(xù)擴(kuò)大游戲內(nèi)容版圖，將1.8億美元的募資集中投入在游戲直播領(lǐng)域。據(jù)董榮杰介紹：“募資將集中投在電子競技周邊及上下游布局，并在適合的機(jī)會投資其他品類直播?！?/p>

　　顯然，直播業(yè)務(wù)是虎牙發(fā)展的核心，該部分收入占據(jù)了2017年總營收的94%，盈利模式較為單一?？v觀虎牙的發(fā)展歷史，這商業(yè)模式的確立也是有跡可循，艾媒咨詢CEO張毅對時代財經(jīng)表示：“從YY拆分后，虎牙承接其游戲業(yè)務(wù)的目的十分明顯。”

　　然而，如沒有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和服務(wù)支撐，虎牙的持續(xù)性盈利就無從說起。2017年虎牙開始頻繁引進(jìn)頭部主播，并推出高清藍(lán)光8M直播，提高直播服務(wù)質(zhì)量，以此增加競爭力。

　　事實上，業(yè)績盈利的同時，虎牙需要承擔(dān)營收成本提高的壓力。據(jù)招股書顯示，虎牙今年一季度的營收成本為7.125億元人民幣(約合1.136億美元)，同比增長86.2%，主要受分成費(fèi)用、內(nèi)容支出、帶寬支出增加等方面影響。

　　成本的提高便意味著利潤的減少。由此可見，虎牙上市后，還需要考慮如何進(jìn)行利潤最大化的問題。

　　進(jìn)入利潤競爭階段

　　隨著虎牙在美國上市的鐘聲敲響，也拉開了直播平臺的上市潮帷幕。

　　映客、花椒、斗魚等平臺都計劃爭取在2018年進(jìn)行IPO，直播行業(yè)迎來上市潮，說明這個領(lǐng)域已處于成熟期，正如董榮杰回答媒體時所言：“游戲直播行業(yè)可能從今天開始，從今年開始，已經(jīng)進(jìn)入到了一個利潤競爭的階段?！?/p>

　　在此背景下，虎牙赴美IPO，也是出于搶先上市進(jìn)行卡位頭部排名，保持領(lǐng)先的優(yōu)勢考慮?！啊螒蛑辈サ谝还伞母拍罹邆渲?dú)特性，會對其他直播平臺的上市估值起到定調(diào)作用，成為資本的判定標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而圍繞估值調(diào)整?！被ヂ?lián)網(wǎng)分析師葛甲對時代財經(jīng)分析道。

　　誠然，直播平臺已進(jìn)入了存量博弈時代，成功上市給公司帶來的是品牌價值的提升，便會引起資本提前投資布局。今年3月，騰訊同時對虎牙和斗魚進(jìn)行了Pre-IPO投資，收割上市紅利的意圖明顯。

　　而騰訊在游戲直播領(lǐng)域扮演中最為關(guān)鍵的生產(chǎn)商角色，在直播平臺中最受歡迎的《絕地求生》、《王者榮耀》和《英雄聯(lián)盟》等爆款游戲，均由其代理或開發(fā)，這也意味騰訊掌握了游戲直播領(lǐng)域大部分的上游資源。

　　由此看出，爭取到騰訊的投資，游戲直播平臺也意味可以獲得流量與資源。騰訊作為虎牙的二股東，董榮杰在談及雙方的合作時表示，騰訊是游戲領(lǐng)域的巨頭，希望未來和騰訊在包括游戲領(lǐng)域、電競賽事的深入合作，打通上下游資源。

　　有著YY和騰訊的資本加持，虎牙在招股書中介紹自身優(yōu)勢中就提到“高瞻遠(yuǎn)矚的管理團(tuán)隊和強(qiáng)有力的股東支持?！彬v訊以4.6億美元換取虎牙的第二大股東身份，便等于給虎牙的IPO進(jìn)行背書。

　　截至首日收盤，虎牙直播收盤價為16.06美元，漲幅達(dá)33.83%。