公司2017年全年實(shí)現(xiàn)營收29.90億元(+10.45%)，歸母凈利潤1.02億元(+51.22%)。2018Q1實(shí)現(xiàn)營收5.98億元(+45.20%)，歸母凈利潤-191萬元(+73.54%)。預(yù)計(jì)2018H1凈利潤區(qū)間4800-6200萬元，同比

　　+67.19%~+115.96%。芯訊通自2018年3月1日起納入合并報(bào)表范圍，龍尚科技自2017年11月1日納入合并范圍。

　　對標(biāo)英國泰利特通信“模組+平臺”模式，提供“云+端”的物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案。日海通訊(002313) 通過收購龍尚科技與芯訊通，實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)模組端的大規(guī)模出貨能力，參股艾拉物聯(lián)并與其在國內(nèi)成立的合資公司日海艾拉物聯(lián)落地，迅速補(bǔ)全公司在物聯(lián)網(wǎng)云平臺能力短板，具備對標(biāo)英國泰利特通訊“模組+平臺”的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展模式，構(gòu)建國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用龍頭地位。根據(jù)“十三五”發(fā)展目標(biāo)，到2020年物聯(lián)網(wǎng)總體產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1.5萬億元，公眾網(wǎng)絡(luò)M2M連接數(shù)突破17億。芯訊通是國際無線通信模組龍頭之一，2015-2016年模組出貨量居全球第一，2015年-2017上半年海外營收占比50%、46%、32%。受益國內(nèi)運(yùn)營商大幅物聯(lián)網(wǎng)模組補(bǔ)貼及阿里進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，我們認(rèn)為2018年國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組有望迎來爆發(fā)增長。

　　傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司2017年業(yè)績?nèi)砸酝ㄐ啪W(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品和通信工程服務(wù)業(yè)務(wù)為主，為三大運(yùn)營商及中國鐵塔公司提供寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)解決方案等服務(wù)。當(dāng)前處于運(yùn)營商投資由4G邁向5G過渡期，公司通過調(diào)整產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)模式，提升管理和運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)了約29億元的傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)營收，同比增長約7.5%，仍然保持了業(yè)績的穩(wěn)定。

　　盈利預(yù)測。日海通訊不斷通過外延整合和優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)引進(jìn)，快速推進(jìn)“云+端”的物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。在“端”側(cè)大力夯實(shí)模組產(chǎn)品研發(fā)能力及生產(chǎn)規(guī)模，先后收購龍尚科技68.09%股權(quán)與芯訊通100%股權(quán)，打造國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭；在“云”側(cè)通過入股艾拉物聯(lián)(9.09%股權(quán))占領(lǐng)戰(zhàn)略制高點(diǎn)，聯(lián)手中國電信推進(jìn)艾拉云平臺在國內(nèi)落地，戰(zhàn)略合作中移物聯(lián)，助力公司打造國內(nèi)領(lǐng)先的跨領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)解決方案平臺型供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020年?duì)I業(yè)收入分別為60.78億(+103%)、88.19億(45%)、124.97億(+42%)元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.46億(+141%)、4.11億(67%)、5.89億(+43%)元，對應(yīng)EPS分別為0.79元、1.32元、1.89元?？紤]到2018年下半年物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)有望放量增長、公司作為行業(yè)龍頭享有一定估值溢價(jià)、參考行業(yè)公司可比估值，給予公司2018年動態(tài)PE48X，對應(yīng)6個月內(nèi)目標(biāo)價(jià)37.92元，給予“買入”評級。